要点:
穆迪下调美国主权信用评级，反映高利率与财政失衡风险加剧，市场信心面临新一轮考验。
在全球经济前景日益不确定的背景下，各国财政可持续性问题重新成为资本市场关注的核心焦点。作为全球最大经济体，美国长期以来凭借其“无风险资产”的地位吸引着世界资金。然而，随着联邦债务负担不断攀升、财政赤字连年扩大，外界对其财政稳健性的信心正在动摇。在此背景下，国际评级机构对美国信用状况的评估，已成为市场衡量其财政前景与投资风险的重要参照。
评级机构穆迪/Moody's Ratings宣布将美国主权信用评级从最高等级“Aaa”下调一级至“Aa1”，理由是高利率环境加剧了联邦政府的融资压力，债务展期成本持续上升。消息公布后，金融市场迅速作出反应，美股主要指数期货走低，国债收益率上扬。尽管华尔街分析人士普遍认为此次降级在预期之内，但普遍担忧其将进一步削弱市场信心，增加资产价格波动风险。
穆迪下调美国信用评级至Aa1
穆迪公司/Moody's Corporation是美国评级业务的先驱，也是当今世界评级机构中最负盛名的一个。它不仅对美国的各种债券和股票进行评级，还将评级业务推进到国际市场。评级级别由最高的Aaa级到最低的C级，一共有21个级别。评级级别分为两个部分，包括投资等级和投机等级。
其中，Aaa级别代表最高的信用评级，表明债券发行人或债务工具具有极低的违约风险，投资者风险极低。 ，通常由稳定的政府或极具实力的公司所获得。 Aa1表示信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证不如Aaa级债券充足，为还本付息提供保证的因素波动比Aaa级债券大。
近日，作为美国三大信用评级机构之一的穆迪宣布将美国主权信用评级展望从“Aaa”下调至“Aa1”，引发市场广泛关注。此次调整虽然仅下调一级，却折射出美国政府财政状况持续恶化所引发的系统性担忧。
穆迪在声明中指出，美国政府债务总额和利息支出水平持续攀升，已远超其他同等级主权国家，凸显长期财政赤字未解的结构性风险。分析人士认为，此举可能导致投资者要求更高的收益率以弥补风险，从而推升美国国债的融资成本，并对股市等其他资产类别的投资情绪造成抑制。
评级下调消息一出，金融市场迅速反应。基准10年期美债收益率在槃后交易中上升3个基点至4.48%、代表长期债券表现的iShares 20+年期美债ETF下跌约1%，而追踪美股基准指数的SPDR S&P 500 ETF Trust也微幅下跌0.4%。
穆迪分析师强调，美国历届政府和国会未能就遏制赤字和控制利息支出的有效方案达成共识，现有财政提案也缺乏对强制性支出和长期赤字的实质遏制措施。他们警告称，若无结构性改革，美国主权信用风险将在未来几年进一步上升。
美国巨额赤字
近年来，在联邦债务规模持续膨胀与利率水平上升的双重压力下，美国国债利息支出大幅增加，进一步推高财政赤字。据美国财政部数据，自2024年10月1日开启的新财年开始以来，联邦预算赤字已累计高达1.05万亿美元，较去年同期增长13%。尽管上月关税收入出现短期增长，略微缓解了财政失衡，但整体赤字趋势依旧严峻。
穆迪在下调评级展望的声明中指出，若“2017年减税与就业法案”/Tax Cuts and Jobs Act获得延续，这也是穆迪的基准预期情景。未来十年内，美国的结构性财政赤字（不包括利息支出）将可能额外扩大约4万亿美元。这意味着，赤字恶化将不再是短期现象，而可能成为长期困扰美国财政稳定的根本性问题。
穆迪进一步预测，到2035年，美国联邦财政赤字将占GDP比重上升至约9%，较2024年的6.4%显著扩大。其中，债务利息支出持续攀升、老龄化社会带动的福利开支增长，以及收入增长乏力是主要推手。届时，美国联邦债务总额预计将相当于GDP的134%，远高于2024年的水平。
此外，在评级调整的背景下，财政政策博弈仍在加剧。上周五，由共和党主导的众议院预算委员会否决了前总统特朗普提出的全面减税议案，该议案主张延续2017年启动的减税措施，作为其经济政策核心。此举突显了当前美国政府在控制赤字与刺激经济之间所面临的尖锐分歧。
美国国债需求减少
尽管穆迪此次调整只是将美国主权信用评级展望从“Aaa”下调至“Aa1”，并未触及实际评级等级，但在市场人士看来，这一举动具有强烈的象征意义。布莱克利金融集团首席投资官指出，美国当前正面临海外投资者对国债需求下降的结构性问题，同时必须持续应对不断扩大的再融资压力。穆迪的表态无异于对华盛顿发出警告：若无财政纪律重塑，美国的债务问题将持续恶化。
事实上，自2024年以来，美国国债市场已开始显现动荡迹象。
4月初，随着前总统特朗普推动新一轮对外关税政策，市场预期全球贸易紧张局势将再度升级，导致美国国债收益率快速上升。这一走势不仅反映出融资成本的上行趋势，也表明“全球避风港”地位的美债，正逐步失去部分投资者信心。与此同时，美元兑主要货币出现贬值，显示国际资本开始重新评估对美国资产的配置策略。
在社交媒体X平台上，长期观察市场动态的资深投资人将穆迪的宣布称为“周五收槃后的重磅炸弹”，并预言这将在接下来一周引发连锁反应。他认为，评级展望下调将削弱投资者对美国国债与美元的信心，进而推升避险资产的吸引力，如黄金等贵金属价格有望迎来上涨。
从历史角度看，穆迪对美国信用状况的信任并非轻易动摇。自1949年起，该机构就给予美国Aaa的“国家评级上限”，并于1993年开始对美国国债进行正式评级。在过去数十年中，即便美国经历了金融危机与财政悬崖，穆迪也始终维持最高评级不变。本次下调展望，是其对美国财政未来可持续性的罕见质疑。
更值得关注的是，三大评级机构目前对美国信用状况的判断已逐步趋于一致。此前，标准普尔在2011年首次将美国评级从AAA调降至AA+。 2023年，惠誉也紧随其后，给出相同结论。如今，穆迪也开始转向谨慎，反映出全球信评体系对美国财政政策前景的信心正在遭遇系统性动摇。
穆迪此次下调展望并非短期市场情绪波动的产物，而是基于对美国长期财政轨迹的深度忧虑。在债务利息支出高企、税收政策不确定、政党对抗僵局长期难解的背景下，美国正面临一个亟待结构性调整的财政十字路口。若未能及时应对，“负面展望”或许只是更严厉信用降级的前奏。
