要点:
Firefly航空航天提交纳斯达克IPO，标志着新航天经济的加速发展，但投资者应理性审视这一高风险、高回报行业的长期价值。
Firefly Aerospace/萤火虫航空航天正式提交IPO申请，拟以股票代码“FLY”在纳斯达克上市。此次上市计划的背后，是一场新太空经济的集体跃进。在“NewSpace”/新航天理念推动下，一批商业公司致力于以技术创新取代传统重资产模式，降低入轨门槛、提升发射效率，并减少对政府航天机构的全面依赖。这些企业从火箭制造、星载服务到月球运输与在轨基础设施，构建一个由民营资本驱动、快速响应市场需求的太空生态系统。
然而，对于投资者而言，这并非“看涨就买”的故事。回顾近年包括Rocket Lab、Virgin Galactic等新航天公司在内的上市历程，初期虽受太空概念与SpaceX对标预期推动，股价频创新高，但也有部分企业再中后期出现较大波动，甚至“一蹶不振”。如今，Firefly的上市无疑值得关注，但也提醒投资者：航天产业虽充满想象空间，仍需理性、谨慎地评估其长期投资价值。
Rocket Lab：凭借3D打印技术开辟新赛道
Rocket Lab Corporation/火箭实验室是一家航空航太制造商和发射服务供应商，由新西兰工程师Peter Beck在2006年创立。自创立以来，Rocket Lab就以“颠覆传统”的姿态切入航天发射市场。在航天工业仍被国家机构和大型军工企业垄断的时代，凭借其高度集成的设计理念、轻量化的火箭架构和创新制造方式，特别是对3D打印技术的大规模应用，在技术门槛高企的太空领域迅速崭露头角。
Rocket Lab的核心竞争力，正是在于其对新制造工艺的大胆运用。其主打产品Electron火箭，是全球首个主要发动机结构釆用金属3D打印的商业火箭，显著降低了制造成本和生产周期，也为其后续的市场扩张打下坚实基础。此外，Electron火箭的Rutherford发动机几乎完全由3D打印完成，每台发动机在24小时内即可完成制造，这在传统航空航天行业几乎不可想象。
相比传统铸造或机械加工的发动机，3D打印不仅大幅压缩了开发周期，也使得Rocket Lab能够快速迭代设计、灵活响应任务需求，从而获得商业客户和政府订单的青睐。这一“制造即服务”的能力，成为Rocket Lab快速抢占发射市场份额的关键驱动因子。
借助这些技术优势，Rocket Lab在2021年借壳SPAC上市，成为继SpaceX之后最受关注的新一代商业航天公司，股票代码为“RKLB”。它也是少数几家具备“从火箭制造到卫星在轨服务”完整链条能力的企业，不仅拥有可重复使用的Neutron火箭项目，还向客户提供卫星设计、制造与运营服务，构建出横跨低轨、中轨乃至深空任务的全栈商业生态。上市不仅为其募得资本支持更多研发项目，也打开了通向国家安全市场与大型客户合作的大门。
根据2024年全球轨道发射统计，在不计入中国与俄罗斯国家队的前提下，Rocket Lab以16次成功发射稳居美国商业火箭发射次数第二，仅次于SpaceX。在小型运载火箭领域，更是一骑绝尘，成为多个国家太空机构、中小卫星公司、以及国防部紧急任务的首选承包商。它不仅填补了SpaceX无暇顾及的小卫星发射需求，还在价格和交付速度方面展现出强大竞争力。
而Rocket Lab的股票表现也充分反映了市场对其战略执行力的高度认可。自上市以来，其股价在2024年下半年快速飙升，在2025年初一度增长逾600%，创下40.12美元的历史新高，市值突破185亿美元。即便随后受到做空机构关注导致短期震荡，Rocket Lab依然凭借稳定的收入增长（年增65%）与可观的现金流（流动比率2.08）赢得长期投资者青睐。华尔街普遍认为，其已从“概念股”成长为执行能力强、具有可持续盈利模型的航天制造企业。
近期，为了强化其“航天系统全栈提供商”的定位，Rocket Lab还大手笔收购光电与红外有效载荷制造商Geost，以2.75亿美元现金加股票完成交易。此举不仅加强其在政府与国防合同投标中的技术壁垒，也进一步扩展其业务触角至敏感信息侦察、红外预警、目标识别等高附加值太空应用场景。市场对该收购持积极态度，在收购消息公布当日，Rocket Lab槃前涨超3%，开槃后股票已达到历史新高，触及42.88美元。
除了在商业市场的稳步发展外，Rocket Lab正积极拓展国防与国家安全领域的业务。在太空战略日益受到重视的背景下，美国政府对具备快速响应能力、定制化任务执行和本土制造优势的航天企业需求激增。作为具备这些关键能力的新兴供应商，Rocket Lab不仅成功赢得了美国太空军、DARPA和NASA等多项重要合同，还凭借其可重复使用的Neutron火箭项目，抢占了中型火箭的战略制高点，意图打破SpaceX在政府重型任务市场的垄断地位。
然而，并非所有航天企业都能享有如此顺利的发展道路。与Rocket Lab的兑现承诺、手握多个商业、政府合约订单在手的状况相比，Virgin Galactic的太空旅游业务则走过了一条充满挑战与波折的崎岖之路。
Virgin Galactic：“虚假承诺”导致股价跌至历史新低
Virgin Galactic Holdings/维珍银河控股公司是一家跨足英美的航太企业，由英国亿万富翁理查德·布兰森/Richard Branson于2004年成立。该公司花了近20年的时间建造其载人飞船，但它仍然没有完成所有必要的试飞，以便能够将平民送入太空。
起初，维珍银河的“太空观光梦”吸引过包括阿什顿·库彻与小贾斯汀等名流预订，门票从25万美元起跳。但随后由于不断许下承诺但却无法完全兑现，许多律师事务所甚至开始调查维珍银河是否存在潜在的证券违规行为和违反受托责任的行为。
Virgin Galactic的问题在于，该公司不断遇到严重的问题，这总是阻碍它实现太空探索目标。 2007年，维珍银河的三名工程师在一次爆炸中丧生，而在2014年，该公司的试飞员由于飞船的技术故障而在半空中遇难。自那以后，维珍银河只进行了不到12次成功的试飞，因为它始终在出于这样或那样的原因不断推迟发射。
经历多年发展与延宕，直到2021年7月创办人布兰森亲自参与的首次载人太空试飞后，其商业化旅程才开始启动。但在2021年布兰森飞天虽轰动全球，却因为偏航事件导致FAA调查，重创市场信心。原计画在2022年启动定期载客飞行。然而该次飞行偏离预定空域，随即遭到美国联邦监管单位调查，导致其飞行任务计划一度全面停摆。
此外，公司多年来投注巨资开发太空船与航天服务，却持续面临沉重财务压力。截至2023年第一季，其亏损高达1.59亿美元。执行长Michael Colglazier坦言，研发支出与Delta级新机型开发推高成本，即便成功完成首飞，资本市场反应却不如预期，股价不升反跌逾10%。当时，市场也普遍认为，即使全年完成六次飞行，总收入也难突破900万美元，远不及年营运成本高达5亿美元的规模，亏损仍无可避免。
多年延宕与事故、诉讼缠身之下，自上市以来，Virgin Galactic公司年年亏损数亿美元。在2023年，布兰森本人甚至已经卖掉了他个人在维珍银河的大部分投资，在2020年至2021年之间抛售了价值约10亿美元的股票。 2024年，公司再披露拟发行3亿美元股票并追加4亿美元募资，资金将用于扩充飞船舰队与基础设施。维珍银河虽拥抱太空梦，但现实面仍在烧钱与可行商业模式的十字路口挣扎。
更为值得注意的是，与竞争对手相比，Virgin Galactic的业务范围相对狭窄。许多竞争对手通过为美国宇航局提供卫星发射或货物供应任务等多元化业务获得收入，而Virgin Galactic的首席执行官Michael Colglazier则认为，专注于亚轨道人类太空旅行的战略，将为公司未来向更多航天领域扩展奠定坚实基础。剧相关资料显示，公司预计在2025年推出Delta新型太空飞机后，才可能实现盈利。
Colglazier表示，这款新飞船将实现更快的飞行周转和更便捷的翻新，推动业务真正走向成熟。他预计公司将在2026年至2027年间实现盈利，但潜在客户数量可能短期内会有所减少。他坦言，“在未来几十年内，这将是一个产能受限的行业，我们需要为其建立规范，因为邻居去太空仍然不是日常。”
经过近年来的艰难发展，Virgin Galactic更像是给投资者一份口头的“虚假承诺”，却迟迟未能兑现。受此影响下，Virgin Galactic的股价于今年4月跌至52周低点，仅为2.37美元。尽管公司现金储备仍高于债务，但资金消耗极快，过去一年股价暴跌近89%，凸显了其在资本密集且竞争激烈的太空旅游市场所面临的严峻挑战。投资者对其商业化进程和盈利时间表的推迟愈发担忧，而整体市场对高风险成长股的兴趣也明显减弱。
与此同时，另一家新兴航天企业“Firefly”，正凭借“蓝幽灵”登月任务的成功，迈向纳斯达克挂牌，展现出太空产业另一番活力。
Firefly：从“蓝幽灵”登月到纳斯达克挂牌
Firefly Aerospace/萤火虫航空航天是一家私人航天公司，成立于2017年3月，总部设在得克萨斯州奥斯汀，专注于开发面向商业轨道发射市场的中小型运载工具。
近年来，Firefly在运载火箭、太空拖船与月球着陆器等领域持续拓展，今年初更因“蓝色幽灵”/Blue Ghost月球探测器成功登月而获得广泛关注。今年3月，由Firefly研发的Blue Ghost着陆器顺利实现月面软着陆，成为继Intuitive Machines之后，第二个实现该壮举的大型商用月球着陆器。这一任务是美国国家航空航天局/NASA自阿波罗计划后重启载人登月路径图的重要组成部分，部分任务内容也由NASA商业月球有效载荷服务/CLPS项目资助。
此外，Firefly的商业扩张也在持续提速。继去年11月完成由RPM Ventures领投、总额达1.75亿美元的融资并将估值推高至逾20亿美元之后，今年5月，该公司又获得美国军工巨头诺斯罗普·格鲁曼/Northrop Grumman约5000万美元的战略投资。资金支持使其在月球探索、轨道服务及小型发射等多个关键赛道上获得更强市场推进力。
Firefly已逐步构建起覆盖小-中型运载火箭（Alpha与联合研发的Antares 330）、月球着陆器（Blue Ghost 系列）、以及太空拖车（Elytra）的“端到端”产品生态。公司特别聚焦1至10吨载荷区间、NASA CLPS合同、以及国防部快速响应发射任务，为深空与近地任务提供灵活可靠的商业化解决方案。目前，该公司正在推进其下一代运载火箭Alpha 2.0的开发，该型号较前代产品有效载荷能力显著提升，能够将约1000公斤载荷送入近地轨道，或将600公斤载荷送入太阳同步轨道。
尽管Firefly的整体规模无法与SpaceX等航天巨头相提并论，其主力火箭Alpha与Starship/Falcon 9 的推力差距明显，但在CLPS月球货运、小型卫星发射及轨道补给服务等特定细分领域，Firefly实则扮演着错位竞争和补链强链的重要角色。
Firefly的商业逻辑并非正面挑战SpaceX在重型发射和星链轨道网络上的主导地位，而是以“小型运力+月面物流+在轨服务”的组合，切入NASA和美国政府对于商用航天生态多样性和战略冗余的政策需求，成为其补充性供应链的重要一环。
近日，Firefly正加速推进其资本化进程。 Firefly已向美国证券交易委员会/SEC递交首次公开募股IPO申请，计划在纳斯达克全球市场挂牌上市，股票代码暂定为“FLY”。本次IPO的主承销商阵容强大，由高盛、摩根大通、杰富瑞金融集团和富国银行联合担纲。
根据Firefly提交的最新财报，截至今年3月底，公司营收同比增长逾六倍，达到5590万美元（去年同期为830万美元），显示其商业化能力快速上升。但同期净亏损也从5280万美元扩大至6010万美元，反映其在技术迭代与产能扩张阶段仍承受较大成本压力。值得注意的是，Firefly披露其未完成订单总额已达到约11亿美元，反映出强劲的市场需求支撑。
事实上，Firefly原计划于2022年推进上市进程，但因当时通胀高企与利率上升引发资本市场避险情绪，延后上市时机。随着近期资本市场复苏、科技与航天投资情绪回温，包括加密公司Circle、AI独角兽Scale AI，以及Figma等科技企业也纷纷重启IPO计划，Firefly此次正式递表，被视为新一轮“太空商业化”资本竞逐的重要信号。
据一位发言人透露，目前股票发行数量与定价区间尚未最终确定，后续将视市场反馈与机构询价情况而定。随着全球太空基础设施建设提速与商业航天进入产业化关键阶段，Firefly 能否借IPO实现跨越式发展，值得持续关注。
从“蓝幽灵”登月成功到冲刺纳斯达克上市，Firefly正以精准的产品定位和资本布局，逐步确立其在新太空经济中的战略地位，展现出中型商业航天企业在深空竞赛中的活跃力量与独特价值。
随着全球航天产业迈入新一轮技术革新与资本变革的关键阶段，Rocket Lab、Virgin Galactic和Firefly等多元化企业的崛起，充分展示了商业航天不仅是科技创新的舞台，更是市场洞察力与战略布局的较量。未来太空探索的道路，唯有持续突破极限、积极拥抱变革与多元发展，商业航天才能真正实现“征服星辰大海”的宏大愿景，成为推动人类文明的新动力。作为投资者，我们需保持审慎，全面评估风险与机遇，理性把握这场“太空新经济”中的潜在价值。 Firefly接下来将会走向Rocket Lab还是Virgin Galactic的“剧本”？值得我们思考。
