華爾街傳奇投資人比爾·艾克曼Bill Ackman,激進投資與爭議背后的金融傳奇

华尔街传奇投资人比尔·艾克曼Bill Ackman,激进投资与争议背后的金融传奇

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要点:
Bill Ackman以其激进的投资风格和争议性决策,深刻影响了企业命运和全球经济,成为当代投资界不可忽视的力量。

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在当代金融市场中,鲜有投资者能够像比尔·阿克曼/Bill Ackman那样,既能高调进攻、又能引发广泛争议。他的每一个投资决策,不仅改变了他所投资公司的命运,甚至在某种程度上影响了整个经济的走向。无论是通过激进的股东行动,还是对市场趋势的精准预判,Ackman都展示了他作为投资者的独特影响力。

尽管Ackman的投资历程充满了失败与争议,但这并未阻止他成为金融界的风云人物,且始终拥有大量支持者。他不仅通过精准的投资决策影响了多个企业的发展轨迹,也通过对经济趋势的预测,牢牢占据了全球投资舞台的核心位置。 Ackman的影响力跨越了多个领域,成为了当代投资界无法忽视的重要力量,也使他成为一个充满争议且值得深思的金融投资界传奇人物。

从富裕家庭到投资界的巨擘
Bill Ackman/比尔·艾克曼,1966年出生于纽约,成长于一个富裕家庭,其父亲是一位商业地产抵押贷款经纪人。 Ackman于1988年毕业于哈佛大学,主修历史,随后在哈佛商学院获得MBA学位。

1992年,年仅26岁的Ackman与Joel Greenblatt共同创立了Gotham Partners/哥谭合伙公司,专注于投资上市公司。然而,Gotham Partners在2002年因涉及多起法律争议而陷入困境,最终Ackman于36岁时决定关闭该公司。尽管如此,Ackman能够在投资领域创业并迅速成名,显示出投资并非神秘的高门槛行业,而更多取决于价值观、常识、坚持与洞察力,而非单纯依赖技术或算法。

2002年,他关闭了Gotham Partners,并在同年成立了潘兴广场基金/Pershing Square Capital Management,该基金迅速崛起,成为全球顶尖的对冲基金之一,并且至今仍在活跃运作。

Ackman的投资风格特别强调集中持仓,他的基金在美股市场上的投资规模超过100亿美元,但通常只集中于不到10家公司。他认为,过度分散投资会导致效率低下。他更青睐那些简单、可预测、现金流稳定且拥有强大护城河的公司,这些企业通常具有长期竞争优势和卓越的管理团队,即便在波动的市场环境中也能保持稳定并持续成长。

此外,在某些情况下,Ackman会积极推动管理层、运营和治理的变革,以实现可持续的股东价值增长。他的目标是通过谨慎的选股和投资组合建设来管理风险,通常每年只进行一到三项新的核心投资。此外,潘兴广场基金也会使用对冲策略来减轻市场风险,或在不对称的情况下寻求潜在的利润机会。这一做法反映了他作为顶尖投资者的独特策略,也使得他的一举一动引起市场的广泛关注。
以下是潘兴广场基金最近20年的业绩:

潘兴广场以其独特的投资策略和Ackman激进的活跃投资风格而著称,迅速在金融界崭露头角。 2015年,LCH Investments将阿克曼评为全球20大对冲基金经理人之一,这主要得益于潘兴广场基金在2014年为投资者创造了45亿美元的净收益。这一表现为潘兴广场赢得了极高的声誉,也使Ackman进一步巩固了其在对冲基金界的领军地位。截至2023年,潘兴广场的五年年化回报率达到了31.2%,展现出其稳定且卓越的投资绩效。

Ackman的投资风格可谓激进投资者的典范。他不仅专注于识别被低估的企业,还积极参与企业的管理和决策过程,通过大规模收购和股东倡议来施压,推动公司进行变革。

激进投资者的典范
Ackman以“激进投资者”而闻名,专注于发掘那些具有巨大潜力但管理不善的大型企业。他通过成为重要股东,施加压力以促使公司改变经营策略。

Ackman的投资哲学之一就是“敢于做出大胆且常人难以理解的决策”。这种策略既有成功的典范,也有失败的教训。以下是一些著名的投资案例:
收购之战-
2014年初,Bill Ackman与加拿大制药公司Valeant合作,针对另一家制药巨头Allergan发起了收购战。巧合的是,Allergan恰好是著名律师马蒂·利普顿/Marty Lipton的客户。双方因此展开了激烈的法律对抗,互相指责对方行为不当。到了9月,Ackman甚至亲自写信给Allergan董事会,警告他们拒绝配合收购将成为他们的最大耻辱,并称“胜利的气息已经弥漫在空气中,是时候清醒过来了。”

Marty Lipton在公开言论中将Ackman形容为“狡猾的恶意收购者”,并指责他“发表恶毒肮脏的信件”,视其为一种“焦土式策略”的典型做法。尽管如此,Ackman始终保持冷静,稳重地坐在Marty Lipton面前,毫不动摇。

正是因为这场围绕Allergan的收购战,潘兴广场资本管理公司旗下的潘兴广场国际基金在2014年前十个月实现了32.8%的回报,成功跻身彭博市场年度对冲基金业绩排行榜的首位。 Ackman也因此成为全球最大对冲基金之一的领军人物。这场收购战并未在11月结束,到了2014年底,潘兴广场国际基金的回报率又进一步攀升,增加了10个百分点。

但好景不长,2017年,Ackman押错了Valeant,一路从257美元坚定持有到12美元后,业绩一塌糊涂的Ackman和他的对冲基金潘兴广场,被华尔街从神话里除名。 2019年,这场失败被Netflix拿来拍成纪录片鞭尸,彼时Ackman刚刚重振旗鼓,随即遭到同行落井下石,被定性为一个经常犯错且从不怀疑的基金经理。

普通的基金经理在这个时候会对Netflix口诛笔伐,写一篇以“改编不是乱编,戏说不是胡说”为主题的小作文。但Ackman显然是个有格局的人,甚至在今年1月狠砸11亿美元,买了310万股Netflix股票,但这也开始酝酿着接下来更大的危机。

抄底Netflix - 2022年,潘兴广场在几天内购买了310万股奈飞股票,成为该公司的前20大股东。此前Netflix刚刚公布了2021年四季度财报,由于业绩不及预期,很快就下跌了超过20%,这让Ackman十分高兴,大呼市场“抄底入场”。

但凡是想着抄底,就要做好卡在半山腰的准备,哪怕是明星基金经理,也不能从这种风险中豁免。

同年4月20日晚,奈飞公布了一季度财报,用户数出现了过去十多年里的首次负增长,震惊的投资人如鸟兽散,股价急剧暴跌40%,Ackman的330万股投资在顷刻间亏损超过4亿美金。此外,Ackman三个月前的推特也被重新翻了出来,使他成为了Netflix的投资者里,名气最响亮损失最惨重的投资人。

由于Ackman的持仓高度集中,对极少数个股的正确重仓,几乎是超额收益的全部。反过来这也让整个投资组合的容错空间变得非常小,每一个误判都很难有回旋的余地。 Netflix在组合中的占比一度超过10%的公司,错误的决策直接给基金净值造成了4%的伤害。

康宝莱/Herbalife - Ackman最引人注目的交易之一是他对健康补充品公司康宝莱/Herbalife的巨额做空操作。 2012年,基于他认为康宝莱是一个金字塔骗局、其真实价值为零的观点,Ackman决定对该公司进行10亿美元的做空投资。这一举动引起了广泛的财经媒体关注,成为长期讨论的焦点。此交易尤其因Ackman与著名投资人卡尔·伊坎/Carl Icahn的激烈辩论而著名,伊坎等其他大型对冲基金经理则持有康宝莱的做多仓位。 Ackman的做空行为导致康宝莱的股价一度暴跌约60%。

然而,尽管股价出现暴跌,康宝莱的股价最终恢复,这使Ackman承受了巨额借贷成本和未实现的损失。到2018年2月28日,Ackman最终决定完全退出其在康宝莱的做空仓位,整体遭遇了重大的财务损失。

尽管Ackman的观点在当时引起广泛讨论,但也未能如他所预期的那样实现盈利。甚至还被Netflix拍成了纪录片“Betting On Zero”。连Ackman都自嘲,自己跑来投资界这些年,倒是给影视界输送了不少素材。

据相关资料显示,Bill Ackman的对冲基金潘兴广场资本管理公司在2021年实现了26.9%的收益。然而,由于担忧利率上升、失控的通胀和地缘政治风险,该基金在2022年遭遇了8.8%的亏损。随着2023年股市反弹,潘兴广场在2023年回升了26.7%,表现超过了标准普尔500指数。

尽管该公司并未公开具体的涨幅原因,但市场普遍认为,长期持有的公司如Chipotle Mexican Grill/墨西哥辣酱烤肉股价上涨超过63%,以及Ackman在2022年加入投资组合的Google母公司Alphabet/GOOGL股价上涨了55%,是主要推动因素。

然而,好景不常。根据潘兴广场资本在2024年8月13日发布的报告,该基金截至当年8月的表现不佳,全年净值下跌了2.3%,远低于标普500指数的表现。其中,环球音乐集团和Nike是基金表现最差的两只股票。

Bill Ackman在华尔街的投资生涯充满波动。在2022年的致投资者信中,Ackman专门开辟了一个名为“Pershing Square 3.0”的章节,明确表示他将放弃激进的投资策略,转向更加温和的投资方式。他告诉投资者,潘兴广场初创时奉行的是“交易激进主义”,通过投资低估公司并推动分拆、并购等方式获利。后来在2.0时代,潘兴广场通过争取董事席位、从内部推动企业改革来创造股东价值。而如今,潘兴广场已经进入3.0时代,Ackman将转型为一名更加低调、长期投资的投资者,默默帮助企业成长。

不过,他的话并不完全可信。早在2019年,Ackman就曾宣称“不再做卖空者”,但在2020年疫情期间,他看到股市暴跌中的做空机会,还是决定出手。此外,虽然他曾表示自己买入股票后要持有好几年,但在2020年4月中,他仅持有Netflix不到90天,就毫不犹豫地卖出,声称自己已经看不懂该公司的未来。

与其说Ackman年事渐长,开始追求一种平静的人生,倒不如说在美联储加息周期开始、各大投资机构纷纷警惕大通胀危机的背景下,Ackman也像其他投资者一样,选择谨慎应对,静待下一次市场机会。

尽管Ackman的投资历程中不乏失败案例,他的江湖地位也饱受争议,但这并不妨碍他依然拥有大量支持者,并在全球范围内输出着自己的影响力。在潘兴广场资本管理公司通过封闭式基金上市后,超过一半的份额被非美国地区的投资者所持有。尽管Ackman犯过不少错误,但他管理的潘兴广场基金在过去近19年里,年化收益率仍保持在15%以上。

对于他的投资者而言,Ackman已经证明自己并非一个永远正确的基金经理,虽然他会犯错,但他也会继续前行。正如他广为引用的那句名言:“Experience is making mistakes and learning from it”/经验就是犯错并从中学习。

相比之下,全球一些基金公司常试图将基金经理包装成完美的学霸,或是不犯错的“机器”。然而,这种“完美形象”一旦遭遇短期业绩下滑,便会迅速崩塌,进而破坏投资者的信任。实际上,如果基金经理从一开始就不追求成为“圣人”,就不容易被苛求完美,反而能更好地赢得投资者的尊重与信任。

Ackman的投资生涯充满了波动和争议,但无可否认的是,他的每一个投资决策都深刻影响着金融市场。无论是对企业的投资,还是对经济趋势的预测,Ackman都已经成为一个不可忽视的力量,也是当代投资界的一个引人深思的争议人物。

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