要点:
Bill Ackman以其激进的投资风格和争议性决策，深刻影响了企业命运和全球经济，成为当代投资界不可忽视的力量。
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在当代金融市场中，鲜有投资者能够像比尔·阿克曼/Bill Ackman那样，既能高调进攻、又能引发广泛争议。他的每一个投资决策，不仅改变了他所投资公司的命运，甚至在某种程度上影响了整个经济的走向。无论是通过激进的股东行动，还是对市场趋势的精准预判，Ackman都展示了他作为投资者的独特影响力。
尽管Ackman的投资历程充满了失败与争议，但这并未阻止他成为金融界的风云人物，且始终拥有大量支持者。他不仅通过精准的投资决策影响了多个企业的发展轨迹，也通过对经济趋势的预测，牢牢占据了全球投资舞台的核心位置。 Ackman的影响力跨越了多个领域，成为了当代投资界无法忽视的重要力量，也使他成为一个充满争议且值得深思的金融投资界传奇人物。
从富裕家庭到投资界的巨擘
Bill Ackman/比尔·艾克曼，1966年出生于纽约，成长于一个富裕家庭，其父亲是一位商业地产抵押贷款经纪人。 Ackman于1988年毕业于哈佛大学，主修历史，随后在哈佛商学院获得MBA学位。
1992年，年仅26岁的Ackman与Joel Greenblatt共同创立了Gotham Partners/哥谭合伙公司，专注于投资上市公司。然而，Gotham Partners在2002年因涉及多起法律争议而陷入困境，最终Ackman于36岁时决定关闭该公司。尽管如此，Ackman能够在投资领域创业并迅速成名，显示出投资并非神秘的高门槛行业，而更多取决于价值观、常识、坚持与洞察力，而非单纯依赖技术或算法。
2002年，他关闭了Gotham Partners，并在同年成立了潘兴广场基金/Pershing Square Capital Management，该基金迅速崛起，成为全球顶尖的对冲基金之一，并且至今仍在活跃运作。
Ackman的投资风格特别强调集中持仓，他的基金在美股市场上的投资规模超过100亿美元，但通常只集中于不到10家公司。他认为，过度分散投资会导致效率低下。他更青睐那些简单、可预测、现金流稳定且拥有强大护城河的公司，这些企业通常具有长期竞争优势和卓越的管理团队，即便在波动的市场环境中也能保持稳定并持续成长。
此外，在某些情况下，Ackman会积极推动管理层、运营和治理的变革，以实现可持续的股东价值增长。他的目标是通过谨慎的选股和投资组合建设来管理风险，通常每年只进行一到三项新的核心投资。此外，潘兴广场基金也会使用对冲策略来减轻市场风险，或在不对称的情况下寻求潜在的利润机会。这一做法反映了他作为顶尖投资者的独特策略，也使得他的一举一动引起市场的广泛关注。
以下是潘兴广场基金最近20年的业绩：
潘兴广场以其独特的投资策略和Ackman激进的活跃投资风格而著称，迅速在金融界崭露头角。 2015年，LCH Investments将阿克曼评为全球20大对冲基金经理人之一，这主要得益于潘兴广场基金在2014年为投资者创造了45亿美元的净收益。这一表现为潘兴广场赢得了极高的声誉，也使Ackman进一步巩固了其在对冲基金界的领军地位。截至2023年，潘兴广场的五年年化回报率达到了31.2%，展现出其稳定且卓越的投资绩效。
Ackman的投资风格可谓激进投资者的典范。他不仅专注于识别被低估的企业，还积极参与企业的管理和决策过程，通过大规模收购和股东倡议来施压，推动公司进行变革。
激进投资者的典范
Ackman以“激进投资者”而闻名，专注于发掘那些具有巨大潜力但管理不善的大型企业。他通过成为重要股东，施加压力以促使公司改变经营策略。
Ackman的投资哲学之一就是“敢于做出大胆且常人难以理解的决策”。这种策略既有成功的典范，也有失败的教训。以下是一些著名的投资案例：
收购之战- 2014年初，Bill Ackman与加拿大制药公司Valeant合作，针对另一家制药巨头Allergan发起了收购战。巧合的是，Allergan恰好是著名律师马蒂·利普顿/Marty Lipton的客户。双方因此展开了激烈的法律对抗，互相指责对方行为不当。到了9月，Ackman甚至亲自写信给Allergan董事会，警告他们拒绝配合收购将成为他们的最大耻辱，并称“胜利的气息已经弥漫在空气中，是时候清醒过来了。”
Marty Lipton在公开言论中将Ackman形容为“狡猾的恶意收购者”，并指责他“发表恶毒肮脏的信件”，视其为一种“焦土式策略”的典型做法。尽管如此，Ackman始终保持冷静，稳重地坐在Marty Lipton面前，毫不动摇。
正是因为这场围绕Allergan的收购战，潘兴广场资本管理公司旗下的潘兴广场国际基金在2014年前十个月实现了32.8%的回报，成功跻身彭博市场年度对冲基金业绩排行榜的首位。 Ackman也因此成为全球最大对冲基金之一的领军人物。这场收购战并未在11月结束，到了2014年底，潘兴广场国际基金的回报率又进一步攀升，增加了10个百分点。
但好景不长，2017年，Ackman押错了Valeant，一路从257美元坚定持有到12美元后，业绩一塌糊涂的Ackman和他的对冲基金潘兴广场，被华尔街从神话里除名。 2019年，这场失败被Netflix拿来拍成纪录片鞭尸，彼时Ackman刚刚重振旗鼓，随即遭到同行落井下石，被定性为一个经常犯错且从不怀疑的基金经理。
普通的基金经理在这个时候会对Netflix口诛笔伐，写一篇以“改编不是乱编，戏说不是胡说”为主题的小作文。但Ackman显然是个有格局的人，甚至在今年1月狠砸11亿美元，买了310万股Netflix股票，但这也开始酝酿着接下来更大的危机。
抄底Netflix - 2022年，潘兴广场在几天内购买了310万股奈飞股票，成为该公司的前20大股东。此前Netflix刚刚公布了2021年四季度财报，由于业绩不及预期，很快就下跌了超过20%，这让Ackman十分高兴，大呼市场“抄底入场”。
但凡是想着抄底，就要做好卡在半山腰的准备，哪怕是明星基金经理，也不能从这种风险中豁免。
同年4月20日晚，奈飞公布了一季度财报，用户数出现了过去十多年里的首次负增长，震惊的投资人如鸟兽散，股价急剧暴跌40%，Ackman的330万股投资在顷刻间亏损超过4亿美金。此外，Ackman三个月前的推特也被重新翻了出来，使他成为了Netflix的投资者里，名气最响亮损失最惨重的投资人。
由于Ackman的持仓高度集中，对极少数个股的正确重仓，几乎是超额收益的全部。反过来这也让整个投资组合的容错空间变得非常小，每一个误判都很难有回旋的余地。 Netflix在组合中的占比一度超过10%的公司，错误的决策直接给基金净值造成了4%的伤害。
康宝莱/Herbalife - Ackman最引人注目的交易之一是他对健康补充品公司康宝莱/Herbalife的巨额做空操作。 2012年，基于他认为康宝莱是一个金字塔骗局、其真实价值为零的观点，Ackman决定对该公司进行10亿美元的做空投资。这一举动引起了广泛的财经媒体关注，成为长期讨论的焦点。此交易尤其因Ackman与著名投资人卡尔·伊坎/Carl Icahn的激烈辩论而著名，伊坎等其他大型对冲基金经理则持有康宝莱的做多仓位。 Ackman的做空行为导致康宝莱的股价一度暴跌约60%。
然而，尽管股价出现暴跌，康宝莱的股价最终恢复，这使Ackman承受了巨额借贷成本和未实现的损失。到2018年2月28日，Ackman最终决定完全退出其在康宝莱的做空仓位，整体遭遇了重大的财务损失。
尽管Ackman的观点在当时引起广泛讨论，但也未能如他所预期的那样实现盈利。甚至还被Netflix拍成了纪录片“Betting On Zero”。连Ackman都自嘲，自己跑来投资界这些年，倒是给影视界输送了不少素材。
据相关资料显示，Bill Ackman的对冲基金潘兴广场资本管理公司在2021年实现了26.9%的收益。然而，由于担忧利率上升、失控的通胀和地缘政治风险，该基金在2022年遭遇了8.8%的亏损。随着2023年股市反弹，潘兴广场在2023年回升了26.7%，表现超过了标准普尔500指数。
尽管该公司并未公开具体的涨幅原因，但市场普遍认为，长期持有的公司如Chipotle Mexican Grill/墨西哥辣酱烤肉股价上涨超过63%，以及Ackman在2022年加入投资组合的Google母公司Alphabet/GOOGL股价上涨了55%，是主要推动因素。
然而，好景不常。根据潘兴广场资本在2024年8月13日发布的报告，该基金截至当年8月的表现不佳，全年净值下跌了2.3%，远低于标普500指数的表现。其中，环球音乐集团和Nike是基金表现最差的两只股票。
Bill Ackman在华尔街的投资生涯充满波动。在2022年的致投资者信中，Ackman专门开辟了一个名为“Pershing Square 3.0”的章节，明确表示他将放弃激进的投资策略，转向更加温和的投资方式。他告诉投资者，潘兴广场初创时奉行的是“交易激进主义”，通过投资低估公司并推动分拆、并购等方式获利。后来在2.0时代，潘兴广场通过争取董事席位、从内部推动企业改革来创造股东价值。而如今，潘兴广场已经进入3.0时代，Ackman将转型为一名更加低调、长期投资的投资者，默默帮助企业成长。
不过，他的话并不完全可信。早在2019年，Ackman就曾宣称“不再做卖空者”，但在2020年疫情期间，他看到股市暴跌中的做空机会，还是决定出手。此外，虽然他曾表示自己买入股票后要持有好几年，但在2020年4月中，他仅持有Netflix不到90天，就毫不犹豫地卖出，声称自己已经看不懂该公司的未来。
与其说Ackman年事渐长，开始追求一种平静的人生，倒不如说在美联储加息周期开始、各大投资机构纷纷警惕大通胀危机的背景下，Ackman也像其他投资者一样，选择谨慎应对，静待下一次市场机会。
尽管Ackman的投资历程中不乏失败案例，他的江湖地位也饱受争议，但这并不妨碍他依然拥有大量支持者，并在全球范围内输出着自己的影响力。在潘兴广场资本管理公司通过封闭式基金上市后，超过一半的份额被非美国地区的投资者所持有。尽管Ackman犯过不少错误，但他管理的潘兴广场基金在过去近19年里，年化收益率仍保持在15%以上。
对于他的投资者而言，Ackman已经证明自己并非一个永远正确的基金经理，虽然他会犯错，但他也会继续前行。正如他广为引用的那句名言：“Experience is making mistakes and learning from it”/经验就是犯错并从中学习。
相比之下，全球一些基金公司常试图将基金经理包装成完美的学霸，或是不犯错的“机器”。然而，这种“完美形象”一旦遭遇短期业绩下滑，便会迅速崩塌，进而破坏投资者的信任。实际上，如果基金经理从一开始就不追求成为“圣人”，就不容易被苛求完美，反而能更好地赢得投资者的尊重与信任。
Ackman的投资生涯充满了波动和争议，但无可否认的是，他的每一个投资决策都深刻影响着金融市场。无论是对企业的投资，还是对经济趋势的预测，Ackman都已经成为一个不可忽视的力量，也是当代投资界的一个引人深思的争议人物。
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