2023年8月27日金融快讯Market Briefing
Zoom 因疫情而崩溃仍在努力收拾残局
Zoom Video Communications (ZM)公布的2024 财年第二季度（截至2023 年7 月的三个月）收益好于预期。但与此同时也有坏消息，该业务继续呈现低得可怜的增长数字，同时仍需要摆脱更多增加的费用。
COVID-19大流行在很多方面都破坏了Zoom。多年的增长被提前了，现在它应该是一只价值型股票，但它没有必要的企业治理来进行非增长业务，比如支付股息和回购大量股票。投资者出售并继续持有股票当然不会错（如果他们仍然持有这只股票），但至少有一个理由在Zoom 最新财报更新后继续对Zoom 保持耐心。
出售Zoom 股票的一大原因
Zoom 上一季度的业绩确实略高于自己的预期，但这并不能说明什么。对今年指引的小幅升级意味着收入将同比仅增长2%，达到44.85 亿美元至44.95 亿美元的范围。
更糟糕的是，今年自由现金流/free cash flow (FCF)增长也陷入停滞。当然，自由现金流在一个季度和一年内可能是一个高度波动的指标。尽管如此，任何希望这一利润指标在疫情期间创纪录数字后继续扩张的希望都已经破灭，至少目前是这样。
从某些角度来看，Zoom 的股票很便宜。目前其交易价格是过去12 个月FCF 的18 倍。然而，该公司的主要盈利增长率已低于投资者仅通过持有债券即可获得的增长率。 （某种程度上）得益于美联储在2022 年和2023 年创纪录的加息，先锋短期债券指数基金ETF目前的年收益率接近5%。
只要Zoom 继续像刚刚那样提高增长率，并且不通过股息或股票回购返还任何现金，那么很少有投资者会突然想向市场涌入该股的买盘。仅此一点就可以成为出售并继续前进的充分理由。 Zoom 截至2023 年7 月的现金和短期投资为60 亿美元，债务为零。现在是管理层开始以某种方式向股东返还现金的时候了。
继续观望的原因
当然，从某些方面来看，即使在困难的经济环境下，Zoom 仍能实现增长。许多云计算公司都报告称，由于客户希望在2023 年节省现金，因此销售急剧放缓。 Zoom 也不例外。然而，剔除波动性较大的个人和小企业客户，第二季度企业级收入（大企业账户）同比增长10%。
在继续度过这些艰难时期的同时，管理层也开始控制开支。结果是公认会计原则( GAAP ) 净利润迅速提高。今年上半年，净利润增长了24%，达到1.97 亿美元。值得注意的是，如果Zoom 能够扭转其不断膨胀的员工股票薪酬（今年迄今为5.44 亿美元，比去年水平增长17%）（从GAAP 净利润中扣除），情况可能会进一步改善。
对于价值投资者来说，最重要的是这个具体的盈利指标，而Zoom 正在复苏。如果我们将上一季度的EPS（每股0.59 美元）年化，那么该股目前的市盈率约为GAAP 每股收益(EPS) 的26 倍。这并不是什么大价值，但如果Zoom 在明年继续取得快速进展，并且收入增长部门可能会稍有增长，那么该股最终可能会开始复苏。
因此，如果你已经拥有Zoom 股票，您可能需要对它多一些耐心。对我来说，将这只遭受重创的云股票标记为买入还为时过早，但仍然取得了足够的进展，以防止我们完全放弃对Zoom 的兴趣。
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