要点:
得益于其相对较高的流动性、安全性和较为优惠的利率，T-bills对许多投资者和机构具有吸引力，被视为可以用作暂时的现金储备工具或用于在投资组合中实现风险分散。
最近，沃伦·巴菲特/Warren Buffett旗下的伯克希尔·哈撒韦公司/Berkshire Hathaway公布了2024年第二季度的财报。数据显示，公司营业利润同比增长15%，达到116亿美元。该公司的现金储备达到了创纪录的2769.4亿美元，超过了此前第一季度创下的1889.9亿美元的记录。
截至第二季度末，伯克希尔·哈撒韦持有2346亿美元的短期美国国债/Treasury Bills，并拥有超过420亿美元的现金及现金等价物，其中包括期限为三个月或更短的美国国债。相较之下，截至7月31日，美联储持有的期限为一年以下的美国国债总规模为1953亿美元。令人惊讶的是，伯克希尔·哈撒韦在短期国债方面的持仓已超过美联储。
随着美联储自2022年以来不断加息，美国的利率水平已达到近20年来的高点。在如此高的利率环境下，股市由于融资和借贷成本的上升而面临压力。而债市则因通胀和利率的不确定性而受到影响，尽管一些专家认为债市可能已接近底部，但短期内大幅上涨的可能性不大。在这种背景下，T-bills被不少人认为，是一个较为稳健的投资选择。
T-bills的原理及优缺点
美国国债是美国财政部发行的债务工具，为联邦政府的运作筹集资金。作为全球最大经济体之一，美国政府有能力和资源履行债务义务，其零违约的历史记录使其成为全球最安全的资产之一。其中有四种有价证券（可转让证券）：短期美国国债券/Treasury Bills，T-Bills、国债票据/Treasury Notes，T-Notes、国债债券/Treasury Bonds，T-Bonds、通涨保值债券/Treasury Inflation Protected Securities，TIPS，还有数种不可转让证券，例如：州和地方政府系列债（State and Local Government Series，SLGS、对政府管理的信托基金发行的政府帐户债券Government Account Series debt、储蓄债券Saving Bonds。
而短期美国国债/T-bills是由美国财政部发行的短期债务工具，到期时间通常为4、8、13、17、26或52周。
T-bills以面额或折价出售，当帐单到期时将收到面额金额。与传统债券不同，T-bills不支付固定的年息或半年利息，而是以折扣价发行，这意味着它们在到期时以低于面值的价格出售。
假设一张1000美元的52周（一年）票据以0.04%的折现率出售。若要查看特定折扣率的购买价格，请使用以下公式：
价格= 面额(1 – (折扣率x 时间)/360)
在此范例中，它将是：价格= 1000 (1-(.04 x 365)/360，帐单售价为959.44美元，折扣为40.56美元。因此，当您一年后获得1000美元时，您就获得了40.56美元的“利息”。
如今，T-bills对投资者来说是一个有吸引力的选择，因为它们的收益率高于期限为2至30年的长期国债。根据T-bills的期限，投资者可以获得接近5%的收益率。 例如，6个月期T-bills目前的殖利率为4.75%，而10年期公债的殖利率为3.47%。因此，投资者无需长期持有资金即可获得有吸引力的回报。
此外，由于T-bills由美国政府背书，其违约风险极低，因此投资者可以相对放心地进行投资。 T-bills仅以电子方式进行交易，在购买T-bills时，通常需要等到债券到期才能实现收益。然而投资者也可以通过二级市场买卖T-bills，从而在债券到期前提前实现回报。
得益于其相对较高的流动性、安全性和较为优惠的利率，T-bills对许多投资者和机构具有吸引力，被视为可以用作暂时的现金储备工具或用于在投资组合中实现风险分散。
但T-bills的优点和缺点也表现非常明显
T-bills具有以下优点：由于得到美国财政部的支持，其投资安全性高、流动性强，且可以在二级市场上进行交易。 T-bills的收入免于州税和地方税，同时其利率相较于高收益储蓄账户也具备一定竞争力。然而，它们的缺点包括回报率通常低于股票或房地产等投资品种，且受通货膨胀和利率波动的影响。
此外，和大部分的投资产品一样，T-bills的收入也需缴纳联邦税。 T-bills的收益以购买价格与到期时面值之间的差额计算，投资者需要在联邦税务申报时报告这些收益。尽管T-bills的收入在州和地方税层面免税，使其对高税收地区的投资者具有吸引力，但如果投资者在债券到期前出售T-bills，则必须报告出售当年的收益，并在联邦税务申报中进行申报。
如何购买T-bills？
购买T-bills的方法多种多样，包括直接向美国财政部购买，或通过银行、经纪公司及其他金融机构进行购买。
您可以选择以下三种途径：
非竞争性投标-在非竞争性投标中，投资者同意接受拍卖时确定的折扣率。投资者获得的收益率等于拍卖中出售的T-bills的平均拍卖价格。个人投资者更喜欢这种方式，因为他们可以保证在到期日收到全额票据。付款透过TreasuryDirect或投资者的银行或经纪人进行。
竞标-在竞争性招标拍卖中，投资者以他们愿意接受的特定折扣率购买T-bills。每个提交的投标均注明投标人/投资者愿意接受的最低利率或折扣幅度。首先接受接受最低折扣率的投标。
如果该等级的出价不足以使该发行完全认购，则接受下一个最低费率的出价。这个过程一直持续到整期都售完为止。此外，购买付款必须透过银行或经纪人支付。
二级市场-投资者可以在二级市场上向零售银行和投资银行等做市商购买或出售T-bills。这些机构会收取买入/卖出保证金，以使交易为他们带来利润。共同基金（称为货币市场基金）和交易所交易基金（ETF）积极投资于T-bills，以及寻求安全存放现金的投资者。
T-bills被广泛视为一种安全投资选择，但仍然会受到机会成本、通货膨胀、利率、市场风险的影响
机会成本- T-bills被认为是无风险的，因为您可以确定您会收回资金。但风险和报酬是成正比的，而T-bills的投资报酬率非常低。因此，如果您投资T-bills，则存在放弃在其他地方赚取更高回报的机会的风险。
通货膨胀-这是经济体中商品和服务价格上涨的速度，可能是T-bills投资者面临的最大风险。通膨上升侵蚀了利息支付的价值。通货膨胀可能超过投资回报并侵蚀本金的价值。在高通膨环境下，T-bills对投资者的吸引力下降。
利率-当利率上升时，T-bills对投资者的吸引力就会降低，因为他们可以在其他地方获得更高的利息收入。
市场风险-当经济扩张时，股票表现就会受益，股票的风险也会降低。由于回报率低，T-bills的吸引力下降，需求减弱，导致债券价格下跌。相反，在更具挑战性的经济环境中，随着投资者寻求避风港，国债变得更具吸引力。
此外T-bills提供的是固定的回报率，若市场利率上升，新发行的T-bills会提供更高的收益率，从而使得现有T-bills的市场价格下降。以上这些风险因素使得T-bills的实际回报可能低于预期，尤其是在经济环境波动较大的情况下。在这种经济环境中，投资者如果选择在二级市场上出售T-bills，可能会发现其价格低于预期。
尽管面临这些风险，T-bills的高流动性、相对安全性和固定回报使其成为许多投资者和机构的优选投资工具。特别是对于寻求资本保全和稳定回报的投资者来说，T-bills提供了一个稳健的选择。其安全性得益于美国财政部的全力支持，而其流动性则确保了投资者能够在必要时轻松变现其投资。
