要点:
尽管联邦储备委员会降息，消费者并未明显受益，借款利率变化不大，反而抵押贷款利率有所上升。其背后的原因在于债券市场的调整，而非单纯的降息政策。
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尽管Federal Reserve Board/联邦储备委员会正在实施降息措施，但消费者的消费效果并不明显。个人借款人向银行和信用卡公司支付的利率几乎没有变化，而那些希望从较低抵押贷款利率中获益的潜在购房者，却反而看到利率上涨。
根据房地美/Freddie Mac的数据显示，本月初，新的30年期可调抵押贷款的平均利率上升至6.79%。虽然这一利率低于一年前接近7.80%的峰值，但仍高于9月底的6.08%的最低点。自9月以来，联邦储备委员会已将基准政策利率下调了0.75个百分点。按照传统观点，联储降息应该会导致借款利率的下降。
那么，究竟发生了什么呢？答案在于：债券市场。
抵押贷款利率与长期债券收益率紧密相连？
联邦基金利率是银行用于隔夜借贷的利率，央行通过它来调控货币政策。提高利率会增加借款成本，从而减缓经济增长。而降低利率（如联准会目前所做的）则有助于降低借贷成本，刺激经济活动。
许多消费者贷款利率，例如信用卡年利率、汽车贷款利率和高收益储蓄账户利率与联邦基金利率密切相关。然而，抵押贷款的利率与长期国债收益率的关系更为紧密。由于投资者重新评估未来经济前景，长期国债收益率一直在上涨。
有专家对此解释道，“抵押贷款市场主要受到长期债券（如10年期国债）的影响，而美联储只明确控制非常短期的利率。正如我们所见，当前这两者之间的走势可能会出现分歧。”
近日，Donald Trump/唐纳德·特朗普赢得美国总统大选后，十年期公债殖利率飙升，而且还在持续攀升。目前殖利率徘徊在4.41%左右，比9月中旬的最新低点3.64%高出80个基点。
这种大幅上涨与市场预期未来几个月经济增长将保持强劲，以及对某些共和党政策提案（如关税、减税和增加赤字支出）可能带来通胀压力的担忧密切相关。
如果经济增长和通胀上升，长期债券投资者将要求更高的收益率，以补偿将资金锁定在政府债务中的风险。这种需求推动了十年期国债收益率的上升，进而推动了抵押贷款利率的上涨。
其他消费者利率正在缓慢下降
短期消费者利率并未出现与长期利率同样的大幅上涨，但也没有显著下降。有分析师表示，过去几个月一般消费贷款的利率变化（包括变化幅度和方向）“取决于它们与长期利率的相关性”。他指出，自今年年中以来，长期汽车贷款的利率保持相对平稳。
另一方面，现有信用卡持卡人则略感宽慰。大多数信用卡年利率是可变的，并与联邦基金利率密切挂钩。这意味着现有持卡人的利率会随联邦基金利率下降而调整。整体而言，疫情期间新开信用卡账户的利率下降速度较联邦基金利率慢，但上升的速度却与联邦基金利率加息速度相同或更快。贷款人为了锁定利润，可能是造成这一差异的原因之一。
根据Bankrate的数据显示，上周信用卡的平均利率为20.35%。为了计算这一统计数据，Bankrate对美国50家最大发卡机构发行的100多种流行信用卡的年利率进行了评估，并取其平均中位数。当前的平均利率略低于8月份的20.79%的峰值，当时联邦基金利率处于本轮周期的最高水平。
分析师表示，消费者在等待更低借贷利率时应记住，消费贷款的条款不仅受市场因素的影响，还与个人情况密切相关。通常，较高的信用评分可以帮助获得更优惠的贷款条件，而信用评分较低或信用记录较少则可能导致更高的利率。
TransUnion副总裁兼美国研究与咨询主管也对此表示，“信用卡或个人贷款利率的下降，并不意味着每个人在申请时都能获得更低的利率。人们常常对利率做出过于笼统的判断，而忽视了自身的具体情况。”
利率的未来走向会如何变化？
在上周的公开评论中，联准会主席Jerome Powell/鲍威尔似乎对未来几个月的降息步伐持谨慎态度。他表示，“经济没有发出需要我们急于降低利率的信号。”他指出，强劲的经济增长和进展使得通胀率已回到目标水平。这意味着，即使联准会在2024年最后一次会议上再次加息0.25%，消费者也不应期待利率会迅速大幅下降。除非经济发生重大变化，否则联准会更可能在未来几个季度逐步降低利率。
有专家预测，约6%的抵押贷款利率将成为2025年的“新常态”。他认为进一步降息的可能性较小，尽管这种调整可能会导致长期债券收益率的下降。关于10年期国债收益率，他表示风险偏向上行。由于财政政策路径仍存在不确定性且经济表现强劲，他预计10年期国债收益率将在4%-5%之间保持稳定。 “我认为我们将一直处于这个区间，直到出现一些变化。可能是某些事件严重拖慢经济增长，或者出现大量支出。”
目前，尽管联邦储备委员会的降息举措旨在刺激经济并缓解消费者负担，但实际效果却未能如预期般显著。这样的情况揭示了一个复杂的经济现实：利率变化不仅受央行政策的直接影响，还受到市场预期、通货膨胀压力及投资者情绪等多重因素的左右。
更深层次的原因在于，经济活动的回暖带动了投资者对未来增长的乐观预期，这推动了长期债券收益率的上升。而这与联储的降息措施相悖，导致了利率的“滞后效应”。消费者可能暂时未能从降息中获得直接的利益，这也表明，降息的效果并非线性和即时的，市场力量和经济基本面的互动复杂而深远。
在未来的经济走向中，消费者、投资者和政策制定者都需要更加敏锐地观察市场动态。虽然当前的政策调整未能立竿见影，但随着时间的推移，经济体的复杂性将促使各方逐步调整策略，最终实现平衡。在这一过程中，如何应对不断变化的市场条件，将成为每一个经济决策者需要解答的核心问题。
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