要点:
贝莱德投资研究所表示，投资者应将全球债券视为优先选择，并在面对通胀压力和市场不稳定时，减持长期美国国债，转而关注比特币、人工智能、私人信贷等新兴资产，以实现多元化投资。
贝莱德投资研究所/BlackRock Investment Institute建议投资者应优先考虑全球债券而非长期美国国债，因为持续的通胀压力将迫使美国联准会保持观望，并调整降息预期。
此外，贝莱德投资研究所认为比特币作为多元化工具的角色日益突出，并强调随着全球经济和长期趋势的变化，投资者应调整策略，将资金分散至如私人信贷、基础设施等多元化资产，并专注于人工智能和绿色能源转型等未来增长领域。
全球债券VS 美国债券是什么？
全球债券/Global Bond是指由不同国家的发行实体同时发行的债券。全球债券并非以发行国的本国货币计价，且其发行遍及多个国家。这些债券通常由具有高信用评级的大型跨国公司或主权实体发行，借此向广泛的投资者群体募集资金，并有助于降低借贷成本。
全球债券的发行货币可能涵盖多种货币，具体取决于发行地。例如，在美国发行的全球债券将以美元/USD计价，而在荷兰发行的则以欧元计价。这些债券通常以年度为单位进行借出，例如，一笔为期三年的20亿美元全球贷款将由发行国在三年内以面额加利率偿还。
而美国国债/US Treasury Bond，简称美债，是由美国政府发行的长期债券，目的是筹集资金以应对政府日常运营开支及偿还现有债务。投资者，包括机构和个人，购买美国国债即是向政府提供资金的一种方式。购买美国国债后，投资者持有的是一份“借据”，美国政府承诺在一定期限内支付固定利息，并在到期时归还本金。
美国国债被认为是固定收益工具中信用评级最高的选择，因此广泛视为避险的投资工具。透过发行这些债券，政府不仅能筹集所需资金，还能促进经济发展，并为投资者提供稳定的被动收入来源。
但随着近年来的发展，尽管美国国债因其高信用评级和避险功能长期受到投资者青睐，但全球债券在近年来却逐渐获得更多关注。这主要是因为全球债券的多元化特性，它不仅涵盖多种货币和不同的经济体，还能为投资者提供更高的收益潜力，特别是在利率上升或市场波动时。因此，随着全球化投资趋势的加强，越来越多的投资者将全球债券视为相较于美国国债更具吸引力的选择。
全球公债比美国公债更受青睐
贝莱德投资研究所负责人Jean Boivin表示，投资者应优先考虑全球债券而非长期美国国债，因为明年的持续通胀压力将迫使美国联准会保持观望态度。
近日，他对外指出，“我们认为通胀不会失控，但也不会以促使降息的方式得到控制。这不是宽松周期的开始，而是一场调整和重新校准。”
今年自9月中旬以来，联准会降息后，2年期、5年期和10年期的美国国债殖利率已从约3.5%上升至超过4%。随着市场抛售，交易员在强劲经济数据的影响下，降低了大幅降息的预期，未来12个月内的降息幅度预计将略高于四分之三个百分点，降至约3.7%。
对此，Jean Boivin认为，“美联储并无太多空间将利率降至4%以下。”多位联准会官员本周表示，他们将采取谨慎措施，计划将利率降至接近3%的中性区间，这可能会在新任总统提出的减税、放松管制和关税政策下刺激经济增长，进一步推动通胀。
在贝莱德研究部门周三发布的2025年全球展望中，该机构将从战术和战略角度减持长期国债，而更偏好持有美国公司债、英国国债及其他国家的央行有更大宽松空间的债券。报告指出，美国10年期国债殖利率对意外事件的反应非常敏感，显示市场正在根据短期数据重新评估长期趋势，这也加剧了波动性。
在上个月测试过4.5%峰值后，10年期国债殖利率找到了买家，本周维持在4.2%左右，并在服务业数据弱于预期后出现反弹。该报告也重申了对美国国债快速增长和持续赤字的担忧，并警告称，尽管财政部长提名人斯科特·贝森特/Scott Bessent计划将预算赤字降至GDP的3%，但偿还债务的成本将成为未来几年市场的主要问题。
Jean Boivin认为，“任何长期债券殖利率的急剧上升都可能带来风险，并不排除10年期国债殖利率将更可持续地接近5%或保持在这一水平，这将改变美国的预算结构，并促使投资者要求额外的收益补偿。市场仍希望回到低利率环境，因此，偿债成本问题可能引发期限溢价调整。”
投资者明年需要考虑的其他要点包括：
贝莱德投资研究所指出，在股票和债券之间存在“不稳定”的相关性下，比特币已成为一种有效的多元化工具，该公司首次将比特币纳入其市场前景分析中。
随着支持加密货币的领导人川普再次出任总统，贝莱德投资研究所预计，比特币的回报驱动因素，包括需求持续增长且供应有限，将使其与传统风险资产的相关性进一步降低。贝莱德今年推出的首只现货比特币ETF目前已累积接近500亿美元的资产，成为历史上最成功的ETF发行之一。
随着人工智能AI的迅猛发展、地缘政治的深度分裂、人口老龄化及绿色能源转型，全球长期趋势正在发生显著变化，并可能带来一系列不同的结果。这与大流行前时代的主要趋势“成长与通胀”截然不同。由于缺乏稳定的长期趋势以及不断变化的市场前景，投资者需要更加关注战术性策略。
因此，投资者应重新审视其投资组合，尤其是传统的60/40策略，并考虑将私人信贷和基础设施纳入其中。预计到本十年末，私募市场的资产规模将翻一番，达到近25兆美元。
而在美国股市方面，随着人工智能和获利增长的扩大，贝莱德投资研究所预计将有助于股市表现。相比其他市场，如欧洲股市，贝莱德投资研究所对美国股市的配置较为看好。日本则因企业改革及通胀推动其获利定价能力，表现突出。
作为投资者，我们应该密切关注这些长期趋势变化，并根据市场环境的变动调整投资策略。随着全球经济结构的演变，投资者需在多元化的资产配置中寻找新的机会。比特币作为一个多元化工具，能有效减少与传统资产的相关性，并提供避险和增长的潜力。此外，对于人工智能、绿色能源转型及其他长期驱动因素的投资将有助于捕捉未来增长机会。此外，投资者需要更加注重灵活的战术部署，并将资金分散至多元化的资产和地区，以应对未来的不确定性，实现稳定且持续的回报增长。
