投資麥當勞?

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餐飲股 Restaurant Stock


2023年11月6日金融快訊Market Briefing
快餐巨頭麥當勞 (MCD) 上月底公佈了穩健的第三季業績。總營收近67億美元,年增11%,其中美國同店銷售額成長8.1%。每股收益3.19美元,超出預期的3美元,遠高於去年第三季2.68美元的淨利潤。從很多方面來說,充滿挑戰、飽受通貨膨脹困擾的經濟都對它有利,因為它促使消費者尋找便宜貨,即使是在吃飯方面。

麥當勞第三季兩個值得注意的細節
第一個外賣與上季度哪些產品賣得好以及哪些人到訪其餐廳的次數更多有關。簡而言之,該公司繼續為更富裕的消費者提供服務,同時更注重預算的中等收入消費者正在尋找並找到方法來最大限度地降低訂單總成本。正如首席財務官伊恩·博登/Ian Borden在第三季度財報電話會議上所解釋的那樣,“我們肯定會部分受益於這些收入或細分市場水平內更昂貴的替代品的交易。”

同時,更多低收入客戶可能開始完全避開。據相關數據顯示,8月該連鎖店的整體客流量年減1.1%,9月則較去年同期下降3.7%。執行長Chris Kempczinski承認,“我們需要繼續密切關注45,000美元及以下的消費者,因為他們感受到了壓力,並確保我們提供價值。”麥當勞是否能夠採取足夠的措施,繼續以仍然有利可圖的價格提供價值,還有待觀察。

麥當勞第三季數據中悄悄隱藏的第二個細節是,通貨膨脹仍然相當猖獗,特別是對於餐廳而言。僅憑季度新聞稿中的標題數據來確定這一點有點困難。作為投資者,必須深入研究報告才能找到它。上季餐廳總支出年增12%,超過銷售額成長。母公司擁有的少數商店,大多數麥當勞由特許經營商擁有和經營的營運成本上漲了20%。

據推測,這意味著特許經營商的成本也達到了類似的程度。畢竟,他們購買相同的用品並以相同的小時費率僱用員工。該公司及其大部分特許經營權仍保持盈利,利潤甚至與銷售成長同步成長。不過投資者也應該要看到,供應和勞動成本顯然仍然上漲更多。 

對麥當勞以外的公司的影響
目前麥當勞處境最糟糕的可能不只是麥當勞本身。其他面向消費者的公司也看到了同樣的潛在逆風或順風,這取決於情況。

Retailer Target (TGT) 是其中的代表性企業。雖然塔吉特通常與競爭對手折扣店沃爾瑪 (WMT) 進行比較,但持續的通貨膨脹對塔吉特造成的損失比沃爾瑪更大。塔吉特的大部分庫存屬於非必需品,而不是必需消費品,這使得當資金緊張時,人們更容易停止在塔吉特購物。為此,該公司在截至7月的第二財季同店銷售額下降了5.4%。同時,情況可能並沒有改善。Target執行長布萊恩康奈爾/Brian Cornell上週在接受CNBC貝基奎克/Becky Quick採訪時承認,“即使在食品和飲料類別中,在過去幾個季度中,他們購買的商品數量也一直在下降。”

與此同時,沃爾瑪一直在宣傳其作為一種折價選擇的成功。上季美國同店銷售額年增6.4%,其中食品雜貨推動了大部分成長,而收入較高的消費者則對食品雜貨的大部分成長做出了貢獻。自去年年中以來,該公司多次指出,其食品類別的成長大部分來自年收入超過10萬美元的家庭,麥當勞也表示,該公司目前在這一收入群體中表現良好。

然而,潛在的動力並沒有證明對所有以價值為導向的公司都是有利的。以Dollar General (DG) 為例。儘管近年來該公司的商店裡收入較高的購物者不斷增多,但其核心客戶和目標市場在很大程度上仍然是年收入低於4萬美元的家庭,與高收入家庭相比,一小部分消費者受到通貨膨脹的打擊嚴重得多。這就是為什麼儘管經濟環境充滿挑戰,但同店銷售在截至八月初的財季卻停滯不前。

同時,成本上升對所有這些組織的獲利構成威脅。除了麥當勞之外,這些公司都沒有公佈最近的季度收益。沃爾瑪/Walmart和塔吉特/Target將於11月中旬公佈數據,Dollar General將於12月初公佈數據。顯然,沒有人確切知道牌中會發生什麼事。

然而,投資者在麥當勞第三季業績中仍然看到了與2023年大部分時間的發展趨勢。也就是說,消費者並不是完全拒絕消費,而是選擇性地消費以節省金錢。目前很明顯,消費者對於消費內容和消費地點繼續更加挑剔。這最終對塔吉特不利,而且諷刺的是,對注重價值的Dollar General不利。它尤其有利於沃爾瑪,因為它提供了購物者想要的價值和他們必須擁有的雜貨。

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