要點:
在7月7號發表的短片中， 鑒於各種指標急劇轉差，筆者曾說過本輪升市有可能結束，但估計下跌是溫和的。 然而， 在短短幾日，各種指標和指數迅速好轉，升市延續。
一位資深的投資者、專業經理人，擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信（TMT）領域擁有超過20年的從業及投資經驗，對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。
Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位，該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時，他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司，在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗，並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。
Albert畢業於香港大學，已獲社會科學學士學位。目前，他定居香港，過往在深圳和北京生活、工作超過10年的經驗，讓他對中國市場和文化有着深刻的了解。
聯繫作者//相關文章
2023年7月17日
7月10號至14號一周美國股市回顧:
- 消費者價格指數（CPI）公佈前的樂觀情緒幫助主要指數本週開盤上漲。 道指上漲 0.6%，標普 500 和納指上漲 0.2%。
- 圍繞消費物價指數 (CPI) 發布的持續預期激發了周二的買盤，華爾街收盤上漲。 道指上漲 0.9%，標普 500 上漲 0.7%，納指上漲 0.6%。
- 低於預期的消費者物價通脹數據讓投資者在周中產生買入情緒，股價收高。 道指上漲 0.3%，標普爾500 指數上漲 0.7%，納指數上漲 1.2%。
- 儘管美聯儲官員語氣強硬，但低於預期的生產者價格指數以及百事可樂和達美航空的樂觀盈利推動華爾街週四走高。 道指數、標普500 指數和納指數分別上漲 0.1%、0.9% 和 1.6%。
- 對利率上升的擔憂超過了花旗集團、摩根大通、富國銀行和聯合健康集團令人鼓舞的盈利，導致主要股指周五收盤漲跌互現。 道指上漲 0.3%，標普爾500 收跌 0.1%，納指下跌 0.2%。
- 在這一周，羅素2000 升上一級阻力區(1901-1952) 運行。
- 所有主要股指均以整體上漲結束本週。
各個指數表現
納指及標普500市場寬度繼續有改善
納指成份股50天線以上比例及標普500成份股50天線以上比例，分別上升至59.77%及83.2%。 升勢繼續由科技股擴散到不同板塊。
標普500 11個板塊過往一周全部上漲，升勢繼續擴散
來源: simplywall.st
本週在通脹方面也得到了一些好消息
消費者價格通脹為3.0%，低於3.1% 的預期，生產者價格通脹為 0.1%，也低於 0.4% 的預期。
來源: ycharts.com
來源: ycharts.com
由於消費者價格通脹和生產者價格通脹都低於預期。 7月25-26號FOMC加息0.25%的預期有所降溫。然而，核心消費者價格 Core CPI 下降比較緩慢，目前在4.86%，不應排除在8月份和第四季有所反彈的可能性，如果發生反彈，聯儲局便會加息，不會手軟。
新的一周(7月17號到21號)展望
FactSet 2023 年 7 月 14 日 標準普爾 500 指數財報季更新
儘管 FactSet 預計標準普爾 500 指數第二季度盈利將下降 7.2% ， 上一周財報季有了一個強勁的開局，正面盈利意外的數量和盈利意外的幅度均高於 10 年平均水平。 因此，該指數今天報告的第二季度收益高於上週末。 然而，該指數的盈利仍出現自 2020 年第二季度以來最大的同比跌幅。
總體而言，標準普爾 500 指數成分股中有 6% 的公司報告了，迄今為止 2023 年第二季度的實際業績。 在這些公司中，80% 的實際每股收益高於預期。
金融業公司報告的積極盈利意外是過去一周該指數整體盈利跌幅減少的最大因素。摩根大通(JPM)、富國銀行(WFC)和花旗集團(C)的盈利和收入均超出預期，表明大銀行能夠比規模較小的地區銀行更好地駕馭高息經濟。 聯合醫療保健公司(UNH)公佈了盈利和收入雙雙超出預期的報告，以及前瞻性盈利的增長。
如果第二季度的實際跌幅為-7.1%，則將標誌著該指數自 2020 年第二季度（-31.6%）以來的最大盈利跌幅。 這也將標誌著該指數連續第三個季度盈利下降。
筆者注意到2023年第一季度預計盈利增長倒退-6.7% 實際結果-2%，股價因而得以向上調高。第二季會否出現類似情況呢? 實際結果沒有預期那麼差? 反之，如果實際結果比預期差，股價就會受壓向下。 我們需要保持關注關注預期與實際的差異。
展望未來，分析師仍預計 2023 年下半年的盈利增長。對於 2023 年第三季度和 2023 年第四季度，分析師預計盈利增長分別為 0.1% 和 7.6%。 分析師預測 2023 年全年盈利增長 0.6%。
在新的一週，60 家標準普爾 500 指數公司（包括 5 家道指 30 成分股）計劃公佈第二季度業績。特斯拉（TSLA）將於週三公佈業績。 她將成為今年迄今為止主導美國股市的大幅增長和科技公司中第一個公佈業績的公司。
American Association of Individual Investors 美國個人投資者協會 2023 年 7 月 13 日AAII 情緒調查：樂觀情緒連續第六周高於平均水平
最新的 AAII 情緒調查顯示，樂觀情緒有所下降，但仍連續第六周高於平均水平。中性情緒和看跌情緒均有所增加。看漲情緒、預期股價將在未來六個月上漲的比例下降了5.4個百分點，至41.0%。這一讀數標誌著連續第六周高於 37.5% 的歷史平均水平。這是自六週以來最長的連續高於平均水平的記錄。
然而，今年到現在為止，絕大部份調查顯示中立的比例高於歷史平均水平(數值31.5%)， 只有六次低於歷史平均水平，最低的一次為29.12%，反映一直有三份一市場參與者對美股保持懷疑和觀望態度，不敢做多，亦不敢做淡。 市場存在這麼多中立的參與者，便不會傾側在看好做多或者看淡做空的一邊， 反而可以避免過分樂觀和過分悲觀帶來的風險。
自1980年至今，中立數值最低的年份：
87 股災 15%
2000 科網爆破 7.7%
08 金融海嘯 7.7%
2000 COVID19 14.4%
市場參與者的看法一直存在嚴重分歧
根據Investing.com 2022年8月10號，經濟學家魯賓尼(Nouriel Roubin)表示，全球經濟已經進入大滯漲時代。他認為，央行行長們試圖讓貨幣政策正常化的努力，可能會使自己陷入困境。他警告投資者，股市最多可能暴跌50%。
魯賓尼當時指出，全球經濟體的債務比例都比以前更高，央行因此陷入了「債務陷阱」。他表示，任何試圖讓貨幣政策正常化的行為都將導致償債負擔增加、大範圍破產、連鎖性的金融危機以及對實體經濟的打擊。他認為，全球大穩健時代(Great Moderation)已經結束，各經濟體不再享受低通脹、高增長以及溫和衰退的好處。
標普500 由22年8月18號 最高點4301下跌至10月18號最低點3491，跌幅19%；納指綜合8月16號13181下跌至10月13號最低點10088，跌幅23%。兩個指數之後一路回升直到現在，分別是4505和14113，兩者均比魯賓你作出預測時的數值高出一截。
根據當時魯賓尼的預測，股市最多可能暴跌50%，而溫和衰退，所謂Soft Landing 的預測只是「妄想」。
根據新浪財經APP 6月13號報導，華爾街知名空頭、摩根士丹利策略師Michael Wilson堅持其看空美股大盤的看法，並在近期的報告中進一步強調企業盈利衰退將持續的觀點。他對標普500指數在今年年底時的目標點位為3900點，較 6月12號收盤點位4338點有逾10%的下跌空間。
根據hk.finance.yahoo.com 7月16號轉載鉅亨網報道如下:
"諾貝爾經濟學獎得主克魯曼 (Paul Krugman) 在檢視最新美國消費者通膨數據，樂觀表示美國經濟事實上有望實現軟著陸。
軟著陸意味著美國經濟有望會恢復到正常的通膨水準，而且不會出現失業率飆升。克魯曼說道，如今還沒有降落在跑道上，不能保證會軟著陸，但現在看起來是觸手可及。
克魯曼指出，6 月消費者物價指數 (CPI) 年增率僅增長 3%，低於華爾街預測，並且較 2022 年 9% 的高點持續放緩。該份報告「強烈暗示」軟著陸即將到來，而且現在看起來更有可能。
克魯曼深入研究這些數據後指出，通膨降溫趨勢實際上看起來更加樂觀。總體通膨率先前因能源價格飆升而扭曲，而排除食品和能源的核心通膨率則受到遠距工作潮流帶來的住房成本上升而扭曲。因此，克魯曼轉而關注「超級核心」(supercore) 通膨率，即核心通膨率再排除住房或二手車。數據顯示，超級核心通膨率去年為 3.5%，過去六個月年增率為 2.7%，已經很接近美聯準會 2% 的目標。
克魯曼指出，儘管觀察不一樣的數據和方式，但都在講述同一件事，就是儘管失業率與一年前差不多，但通膨正在迅速下降。(筆者補充: 失業率過往一年處於3.4%-3.7% 區間，屬於歷史低位)
儘管一些經濟學家曾警告，控制通膨將導致長期高失業率，但克魯格曼認為，經濟持續走熱已經削弱了升息的不利影響。儘管如此，克魯格曼也承認，經濟衰退仍有可能發生，並指出貨幣政策往往會產生延遲效應。"
美國失業率過往一年一直處於歷史低位，是本輪升市的底氣。美國是內需消費大國，70%的GDP來自消費。人們充分就業，自然就有願望和能力消費，除非失業率急升， 筆者從二月份就開始強調，鑒於低失業率持續，對美國經濟前景不應過分悲觀。
納指 100 計劃進行特別調整，以遏制“七巨頭”的主導地位
納斯達克 100 指數 (NDX) 是成長型股票的首選指數，今年到七月初已飆升近 40%，而標準普爾 500 指數則上漲了 15%。 由3月份開始形成的升市，背後的動力來自七巨頭(Magnificient Seven)在2023年的出色表現：Alphabet (GOOGL) +31%、微軟 (MSFT) +39%、亞馬遜 (AMZN) +48%、蘋果 (AAPL) +51%、Meta (META) +136% ，特斯拉 (TSLA) +149% 和英偉達 (NVDA) +195%。七巨頭幾乎貢獻了標準普爾 500 指數的全部漲幅。
納指100於 7 月 14 日宣布將調整其 100 種成分股的權重，其中“七巨頭”目前佔該指數權重的一半以上。特別重新調整將於 7 月 24 日星期一開盤前進行，以“通過重新分配權重來解決指數過度集中的問題”。
特別重新調整將刺激 QQQ 等 ETF 和跟踪該指數的共同基金之間的股票配置轉移。 因此，可能會出現一些一次性的收益或損失。然而，影響可能不大。 其一，納指大盤股將調整權重，而不是完全增加或刪除。 此外，追踪標普500 指數的資金要多得多，這就是為什麼標普 500 指數成分股的變化比納指 100數的走勢更受關注。與納指100 不同，標普500 是純粹的市值加權指數。
結語
股市走在經濟六至九個月之前，股市節節上升，反映年底將會發生嚴重經濟衰退或者經濟危機的可能性正在大大降低，軟著陸/ 溫和的衰退的可能性正在上升， 筆者相信本輪升市可以延續，但將繼續受到各種考驗: 包括標普500企業陸續公佈的業績與指引和預期的差距、7月24日納斯達克指數再平衡的影響、7月25-26號FOMC會否加息0.25%、通貨膨脹在八月和第四季會否反彈、數據顯示ChatGPT 熱潮近月有所降溫，AI 概念股年初至今的熱炒可能見頂派貨，等等。就圖表和技術分析而言， 各個指數再往上升，接近重要阻力， 亦都可能引發回調。
一位資深的投資者、專業經理人，擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信（TMT）領域擁有超過20年的從業及投資經驗，對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。
Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位，該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時，他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司，在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗，並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。
Albert畢業於香港大學，已獲社會科學學士學位。目前，他定居香港，過往在深圳和北京生活、工作超過10年的經驗，讓他對中國市場和文化有着深刻的了解。
聯繫作者//相關文章
