市場觀察 | 2023上半年美國股市強勁,但下半年能持續嗎?

市場觀察 | 2023上半年美國股市強勁,但下半年能持續嗎?

發布日期:

金融 Finance


要點:
2023 年上半年的賬目已結清,美國股市強勁開局。不過,由於 2022 年的傷痕可能尚未完全癒合,一些投資者可能對迄今為止的漲幅有所忽視。幸運的是,得益於央行政策和通脹前景更加樂觀,及經濟出人意料的彈性,2023 年上半年的回報豐厚。整體市場收益健康,但表面下的趨勢凸顯了業績的獨特驅動因素。

投資不僅僅是為了創造財富,更是一種洞察宏觀經濟的態度,見證社會演變與科技發展。我們一起,從大變局中看清發展趨勢,希望從不確定中找到確定。

狂呼金融研究所聚焦於新的社會發展形勢下,金融與經濟對當今世界日益凸顯的影響。以全面、理性的投資視角,洞察分析每一個趨勢與機會,為廣大投資者創造更高質量、更獨特的金融投資觀點。

狂呼,比一部分人更快、更准地看清市場,讓大眾洞察金融經濟的核心。

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2023年7月03日市場觀察
美國股市開局強勁,延續了去年 10 月熊市低點以來的漲勢。今年股市走勢主要受到美聯儲加息預期的推動,因此 1 月份的漲勢首先被 2 月初異常強勁的美國就業報告所挫敗(重新引發了對持續通脹和美聯儲進一步緊縮的擔憂),然後又受到美國經濟的影響。 3 月份爆發銀行危機,最終導致標準普爾 500 指數下跌 8%。然而,在美聯儲加息行動即將結束的預期推動下,漲勢又恢復了。自 10 月中旬以來,標準普爾 500 指數現已上漲約 23%,收復了去年熊市跌幅的很大一部分。


資料來源FactSet:該圖表顯示了標準普爾 500 指數今年迄今的表現。在 3 月份因銀行業動盪而出現波動之後,標準普爾 500 指數呈走高趨勢。

儘管經濟和貨幣政策前景仍存在大量不確定性,但除了對銀行動蕩的短暫但劇烈的反應外,2023 年大部分時間市場波動相當溫和。衡量市場波動性的 VIX 指數自 3 月份跌至銀行事件以來的最低水平以來,一直相當穩定地下降,包括上周達到COVID前以來的最低水平。今年只有兩天股市漲幅超過 2%(一漲一跌),過去 60 個交易日中有 12 個交易日(20%)股市漲幅低於 0.1% 投資者應該預計下半年市場將出現更大波動。


資料來源FactSet:該圖顯示了 CBOE 波動率指數 (VIX)。近幾個月市場波動性有所下降。

迄今為止的表現是由利率上升帶來的緩解所決定的。這通過去年受到懲罰的技術和增長投資的強勁反彈滲透到股市。這一點在以科技股為主的納斯達克指數和道瓊斯指數之間的表現差異中可見。


資料來源FactSet:該圖表顯示了納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數今年迄今的表現。

科技股的優異表現不僅帶動了更廣泛的指數走高,而且該行業的領導地位也集中在一些大型企業身上。蘋果(上週市值達到 3 萬億美元)、微軟、特斯拉、亞馬遜、Alphabet(谷歌)、NVIDIA 和 Meta 在今年前六個月平均上漲了約 85%。這意味著標普 500 指數年初至今上漲 15%,而等權重標普 500 指數則上漲 6%(消除了公司規模的影響),這表明市場漲幅相當狹窄。這不一定是股市壞消息的先兆,但如果大型科技股陷入困境,它確實會使市場更容易受到短期回調的影響。

值得注意的是,加拿大和美國的長期利率(10年期)與去年基本持平,反映出通脹下降和經濟增長前景減弱。由於經濟數據意外上行且美聯儲暗示可能會再加息一兩次,短期利率近期略有上漲。無論如何,與 2022 年相比,今年迄今為止的利率環境要溫和得多。我們認為美聯儲將在未來幾個月內結束加息,但我們預計利率不會迅速下降,這有進一步的證據通脹率正在回歸美聯儲 2% 的目標,收益率才會出現更有意義的回調。

由於強勁的家庭支出,2023 年經濟保持良好。上週加拿大公佈了 5 月份 GDP 初步數據,顯示 5 月份經濟活動有所反彈,而 4 月份則持平。與此同時,上周公布的美國第一季度GDP最新數據顯示,年初經濟增長2%,好於預期,主要得益於個人消費的增長。對第二季度的預測表明增長積極,但增長放緩,這將是全年的趨勢。儘管如此,事實證明,今年上半年的經濟比預期的要強勁得多。經濟的健康受益於家庭服務和可自由支配支出的強勁,消費者的彈性直接歸因於勞動力市場的強勁,這一點在今年上半年仍然表現出來。


資料來源彭博社:該圖表說明了GDP和個人消費增長。這兩個指標的第二季度預估增長率預計將較 2023 年第一季度有所下降。

與大盤股公司相比,小盤股往往對經濟狀況更為敏感,在今年早些時候表現不佳後,小盤股相對於大盤股已趨於平穩。這表明經濟增長前景出現一些樂觀情緒。然而,小型股出現決定性的好轉,這更能表明經濟觸底和新的擴張。經濟可能將放緩,但去年的熊市低點反映了溫和的經濟衰退,這意味著即使經濟表現出一些疲軟,股市也不必回到之前的低點。


資料來源彭博社:該圖表顯示了 Russell 2000 指數與 S&P 500 指數的相對表現。今年迄今為止,Russell 2000 指數的表現落後於 S&P 500 指數。


資料來源彭博社:該圖表顯示了自 1993 年 7 月 2 日以來 Russell 2000 指數與 S&P 500 指數的相對表現。在此期間,標準普爾 500 指數的表現優於羅素 2000 指數。

強勁的開端是一個好兆頭。標準普爾 500 指數 2023 年上半年的回報率為 15%,是自 1990 年以來第五好的開局。在這四個較好的例子中,市場全年平均回報率為 33%。上半場表現強勁往往是一個好兆頭。自1990年以來,有十年股市上半年漲幅超過10%。每年下半年市場都會進一步上漲。由於這一歷史數據,市場上許多投資者對今年的走勢持樂觀態度。


資料來源彭博社:該圖表顯示了 1990 年至 2023 年標準普爾 500 指數上半年的表現。2023 年標準普爾 500 指數上半年回報率為 15%。

現在預測今年下半年會重演上半年的漲幅還為時過早,因為市場將努力應對經濟疲軟的信號以及通脹走低過程中出現的問題(需要美聯儲采取更多緊縮政策)。儘管如此,投資者有理由對 2023 年下半年持樂觀態度。

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