要點:
美加貿易摩擦升級引發失業率攀升，加拿大出口導向型經濟正陷入結搆性沖擊與政策應對的雙重考驗。
據加拿大統計局最新數據顯示，4月失業率升至6.9%，創下自去年11月以來新高，也是新冠疫情發生前至今8年來的最高水準。受美國總統特朗普針對加拿大鋼鋁、汽車等商品加徵關稅影響，加拿大就業市場持續疲弱。
在全球貿易保護主義升溫與地緣政治摩擦頻發的背景下，加拿大這個高度依賴出口的發達經濟體正面臨前所未有的挑戰。特別是在制造業與資源型產業占據重要比重的結搆下，任何外部沖擊都可能迅速傳導至就業、消費和政策層面，撼動經濟基本面。
加拿大失業率升至6.9%：關稅對經濟造成“實質打擊”
近日，據加拿大統計局公布數據顯示，2025年4月加拿大失業率小幅攀升至6.9%，創下疫情爆發以來八年來的最高水準。與此同時，這一數字標志着加拿大勞動力市場正在面臨愈發嚴峻的壓力。
盡管當月新增就業崗位7400個，但這主要歸功於聯邦選舉期間公共部門臨時職位的擴張。實際上，若無聯邦選舉帶來的臨時就業支撐，加拿大4月淨失業人數將超過30,000人。
此外，就業增長也出現在金融、保險、房地產及租賃等服務業領域，表明非制造業的部分行業仍保持一定韌性。
然而，這些積極變化未能抵消制造業的嚴重萎縮。由於美加之間貿易摩擦加劇、關稅政策不確定性持續發酵，制造業崗位驟減31,000個，成為拖累整體就業的主因。批發與零售行業同樣受到沖擊，淨減少27,000個職位。
“這些行業正處於貿易不確定性最前沿，4月的下滑幅度說明了其所承受的壓力之大。”有經濟學家對此指出，“我們整整一年都在關注貿易戰是否會對就業市場帶來實質性影響，現在看來，這可能就是第一個明確的信號。”
安大略省制造業首當其沖，4月失業人數大幅增加33,000人，為加拿大最大跌幅。隨着美國對加國汽車產品加徵關稅，制造重鎮溫莎的失業率飆升至10.7%，成為本輪沖擊的典型案例。
加拿大上一次失業率達到6.9%是在2024年11月，這一數字不僅反映出經濟增長的放緩，也揭示出地緣政治風險對加拿大實體經濟的真實影響。
加拿大勞動力市場：深陷結搆性疲軟
加拿大統計局指出，加拿大15至24歲年輕男性的就業形勢持續惡化。由於更多人進入勞動力市場主動求職，但新增崗位不足，導致該年齡群體的失業率出現小幅上升。
從整體來看，4月失業者在求職方面比去年同期更加艱難。“經濟疲軟或動蕩時期，被雇員解雇的概率往往上升。4月處於求職狀態或臨時失業的人數較上月增加39,000人，同比增幅達13.9%。其中，61%的3月失業者在4月仍未找到工作，明顯高於去年同期的57.3%，反映出求職周期拉長，就業回流乏力。
雖然4月平均時薪上漲1.20加元至36.13加元，年增幅為3.4%，高於去年同期，但漲幅較3月的3.6%略有放緩，顯示薪資增長動能趨於減弱。與此同時，平均每周工作時間增長0.4%，較去年同期增長近1%，是本期少有的積極信號。然而，這一增長未能抵消勞動力市場其他領域的疲態。
此外，勞動參與率小幅上揚至65.3%，但就業率下降至60.8%，回落至去年10月以來的低點。這一變化凸顯加拿大就業市場正面臨需求不足與結搆性失衡的雙重挑戰。
對此，蒙特利爾銀行首席經濟學家道指出，“雖然工時增長是個亮點，但整體數據并不需要過多解讀就能看出其疲軟本質。”他進一步強調，“作為4月發布的第一份關鍵經濟數據，這一報告清晰表明貿易關稅的不確定性已對經濟基本面造成實質沖擊。”這增強了加拿大央行在6月會議上降息25個基點的可能性，以緩解不斷上升的就業與增長壓力。
高關稅重壓下：市場押注6月降息機率過半
自3月起，美國政府對加拿大鋼鐵和鋁產品加徵關稅，4月進一步擴大至汽車及其他多個關鍵出口產品，加劇了對加拿大出口導向型產業的打擊。在多重高關稅壓制下，制造業與汽車業面臨成本上升與訂單減少的雙重壓力，企業信心顯著下滑，紛紛收緊人力預算、推遲招聘或啟動裁員。
貿易政策不確定性加劇令商業活動放緩，加劇了市場對經濟增長前景的擔憂。受此影響，加拿大貨幣市場對央行提前啟動寬松政策的預期明顯升高。
據隔夜利率掉期/OIS數據顯示，6月降息的概率已攀升至52%以上，投資者普遍押注加拿大央行將在即將召開的貨幣政策會議上下調基准利率，以緩解經濟下行壓力。
與此同時，加拿大短期利率亦顯著反應市場情緒。兩年期政府債券殖利率下行2.4個基點，降至2.566%，反映出債券市場對未來利率路徑的重新定價。
多位經濟學家指出，加拿大當前正處於多重經濟壓力的交匯點。一方面，就業市場持續疲弱、工資增速邊際放緩。另一方面，高杠杆家庭債務水平抑制了居民消費支出能力，這些因素共同搆成實質性的下行風險。
加拿大帝國商業銀行/CIBC經濟學家對此表示，“這一系列數據進一步強化了市場對加拿大央行6月降息的合理預期。面對外部貿易沖擊和內部需求疲軟的雙重夾擊，貨幣政策或需更具前瞻性地進行調整，以避免經濟陷入更深層次的衰退。”
從當前的失業數據與市場反應來看，加拿大正處於一道關乎經濟韌性與政策應對的十字路口。如何在全球供應鏈重組、貿易壁壘重啟的背景下，重建產業競爭力、提升內需動能，并通過貨幣與財政政策形成合力，將是未來數月的關鍵命題。
