2023年10月4日金融快讯Market Briefing
Unity Software (U)于2020 年9 月18 日以52 美元的价格上市，最初吸引了多头的蜂拥而至。这家游戏引擎开发商的股票开盘价为75 美元，最终飙升至201.12 美元的历史新高。
但如今，Unity 的交易价格约为31 美元，低于其首次公开募股价格，因为该公司成长放缓、利润不足和业务策略分歧，令投资者感到失望。利率上升也打破了其泡沫般的估值。
在经历了大幅下跌之后，投资者还应该购买Unity 吗？为了做出决定，让我们回顾一下买进这档股票的四个理由和卖出这档股票的四个理由。
购买Unity 的四个理由
看涨者喜欢Unity，因为它仍然是主导的游戏引擎，其广告业务正在稳定，其生态系统正在扩展到非游戏市场，其利润率正在提高。
全球一半以上的行动、游戏机和电脑游戏均使用该公司的游戏开发引擎进行制作。它主导该市场有两个原因：它在该领域建立了先行者的优势，其“免费增值”模式使小型开发人员可以轻松创建自己的游戏。
Unity 也帮助开发者透过整合广告将游戏货币化，但去年苹果公司（AAPL）对iOS 的隐私更改导致其广告演算法过时后，该业务遭遇了重大危机。然而，该公司透过与另一家广告科技公司ironSource合并，重启其整个广告业务，克服了这场生存危机。
随着疫情缓解、人们玩电子游戏的次数减少，其核心游戏开发业务出现放缓。然而，透过收购为“权力的游戏”制作特效的维塔数位公司，它正在将其生态系统扩展到传统游戏市场之外，用于创建现实世界物件的数位孪生的新服务，以及扩增实境和虚拟实境应用程式的开发工具。
根据公认会计原则/ GAAP ，Unity 仍然没有盈利，但其调整后的息税折旧摊销前利润/EBITDA 的利润率在过去三个季度转为正值。该公司预计调整后的EBITDA 利润率将从2022 年的负3.7% 升至2023 年的正15.3%。
出售Unity 的四个理由
看空者认为Unity它的增长已经放缓到了极点，它的股票看起来很昂贵，它最近突然改变了收费，疏远了许多开发商，而且内部人士正在抛售大量股票。
Unity预计2023年营收仅成长5%至9%，而2022年报告的营收成长率为25%，其中包括ironSource不到两个月的营收，这也远低于最初的长期年收入成长30% 以上的目标。
分析师预计，Unity 报告的营收到2023 年将成长57%，达到22 亿美元，在完全完成与ironSource 的合并后，到2024 年将成长20%，达到26 亿美元。他们还预计今年将产生3.4 亿美元的正调整EBITDA，到2024 年该数字将飙升85% 至6.3 亿美元。
这些乐观的预测表明，随着宏观环境的改善，Unity 的有机成长将再次加速，但其中很大一部分复苏已经融入了其当前的估值。 Unity 的企业价值为130 亿美元，其交易价格是今年销售额的6 倍，是调整后EBITDA 的38 倍。因此，如果Unity 未能达到华尔街对2024 年快速复苏的预期，它的溢价估值可能会迅速下降。
这就是为什么当Unity 突然引入新的运行时费用时敲响了警钟，在开发者超过一定收入水平后每次安装游戏时都会收取该费用。由于强烈反对，Unity 迅速收回并修改了原始的收费结构，以排除低端用户。但这一错误已经损害了其品牌，并可能促使开发者转向Epic Games 的虚幻引擎等竞争平台。
最后，Unity 的内部人士似乎不期待经济复苏。在过去的三个月里，他们出售的股票数量是购买股票数量的四倍多。执行长约翰·里奇蒂洛/John Riccitiello 也在宣布运行费之前出售了大量股票。
该股并不便宜，据相关资料显示内部人士正在抛售，而且它还没有证明它能够满足华尔街对2024 年及以后的乐观预期。
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