2023年8月27日金融快讯Market Briefing
ARM Holdings 正试图将自己打造成下一个Nvidia，但愿望并不能轻易实现
Arm Holdings 可能不是一个家喻户晓的名字，但这家中央处理器(CPU) 设计者在2020 年成为头条新闻，当时英伟达宣布计划以400 亿美元收购该公司。该交易最终失败，英伟达称“重大监管挑战阻碍了交易的完成”。
现在，ARM正在寻求另一个途径，向美国证券交易委员会(SEC) 提交F-1 申请，这是迈向首次公开募股(IPO) 的第一步。让我们看看监管文件告诉我们什么，以及为什么Arm 认为现在是上市的最佳时机。
关于背景
对于希望在美国市场上市的外国公司所需的F-1，ARM表示它“提供了世界上最普遍的CPU 架构”。文件指出，该公司自成立以来已售出2500 亿颗处理器，其中2023 财年的处理器出货量将达到300 亿颗。 Arm 表示，“我们设计、开发和许可高性能、低成本和高能效的CPU 产品。”
ARM的CPU 是全球99% 以上的智能手机和“全球绝大多数软件的主要产品，包括智能手机、平板电脑和个人电脑、数据中心和网络设备的操作系统和应用程序”。其技术还为车辆、智能手表、恒温器、无人机和工业机器人提供动力。因此，该公司估计“世界上70% 的人口使用基于ARM的产品”。计算设备的激增“在过去几年推动了基于ARM的芯片的急剧增长”。
由于这是该公司首次提交F-1 申请，因此尚未透露计划何时上市、计划通过发行筹集多少资金以及希望达到多少估值。许多新闻报导显示，Arm 的估值在600 亿至700 亿美元之间，远高于英伟达三年前400 亿美元的收购要约。
从数字上来看
尽管故事听起来很乐观，但Arm 的IPO 紧随十多年来最严重的经济衰退之后，这从该公司最近的财务业绩中可以看出。
截至3 月31 日的财年，Arm 营收为26.8 亿美元，同比下降1%。这导致净利润为5.24 亿美元，下降5%。这与去年的业绩相去甚远，去年的收入增长了33%，净利润增长了42%。根据其净利润，650 亿美元的估值意味着市盈率为122，这对于一家过去一年增长持平的公司来说非常高。 Arm 的大部分收入来自其芯片设计的特许权使用费，这一过程可能会持续数十年。据彭博社报导，该公司最近一个财年近一半的特许权使用费收入来自1990 年至2012 年间设计和发布的产品。
该公司指出，即使在首次公开募股之后，它仍将由软银集团控制，尽管最初的文件并未提及上市后的具体股权。文件中一度指出，软银“只要其及其控制的附属公司持有我们超过70% 的已发行普通股，就有权提名最多八名候选人竞选我们的董事会成员。” 这表明软银的持股比例将超过70%。
分水岭时刻
此举正值半导体行业的分水岭时刻。在过去的几个月里，华尔街一直在培养对人工智能（AI）的热爱。大型语言模型的最新发展催生了生成式人工智能，这需要大量的计算能力。英伟达的图形处理单元(GPU) 一直走在这项技术的最前沿。 Arm 似乎正试图利用这一时机。
Arm Holdings 在其监管文件中44 次提到人工智能，试图将自己打造为下一个英伟达。此举正值半导体行业的分水岭时刻。在过去的几个月里，华尔街一直在培养对人工智能（AI）的热爱。大型语言模型的最新发展催生了生成式人工智能，这需要大量的计算能力。英伟达的图形处理单元(GPU) 一直走在这项技术的最前沿。 Arm 似乎正试图利用这一时机。
不可否认，Arm Holdings 在半导体领域的血统。该公司拥有悠久而杰出的创新历史，否则英伟达不会提出收购它。通过将人工智能作为下一个重大机遇，Arm 希望获得与英伟达类似的估值，但目前来看，这些数字根本无法相加。
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