2023年8月25日金融快讯Market Briefing
Snowflake (SNOW)于8月23日发布了最新财报。截至7月31日的2024财年第二季度，这家基于云的数据仓库公司的收入同比增长36%至6.74亿美元，超过分析师的预期”估计为1200 万美元。其中，其产品收入增长了37%，达到6.4 亿美元。
Snowflake的调整后净利润同比飙升超过17倍，达到8000万美元，即每股0.22美元，比市场普遍预期高出每股0.12美元。但按照公认会计原则( GAAP ) 计算，其净亏损仍从2.23 亿美元扩大至2.27 亿美元。 Snowflake 的股价在盈利超出预期后小幅上涨，但仍比2021 年底创下的历史高点低60% 以上。现在终于是看好这家数据专家的合适时机了吗？
又一个季度增长放缓
大型组织通常将数据存储在各种计算平台、现场软件和基于云的服务中。这种碎片化造成了“数据孤岛”，使得难以做出有效的数据驱动决策。 Snowflake 基于云的数据仓库通过将所有数据聚合到一个统一平台来打破这些孤岛，其他数据可视化和分析应用程序可以轻松访问这些数据。
亚马逊和微软等云基础设施巨头也提供自己的集成数据仓库，但许多公司并不急于将自己锁在这些围墙花园中。 Snowflake 基于使用的模型（仅向公司收取所需的存储和计算能力费用）也使其成为与大型云巨头签署粘性合同的有吸引力的替代方案。
这就是为什么雪花在过去几年里像杂草一样生长的原因。但如果我们看看Snowflake 在过去三年半的产品收入（占其营收的大部分）和净收入保留率（衡量现有客户的同比收入增长）方面的增长，我们会发现会发现明显的放缓。
对于2024 财年（明年1 月结束），Snowflake 预计其产品收入将增长34%。在最新的电话会议上，首席执行官Frank Slootman 将持续放缓归因于“不稳定的宏观环境”，导致公司控制软件支出，但首席财务官Mike Scarpelli 表示，Snowflake 也看到了“有希望的稳定迹象”，因为其新订单第二季度的表现超出了自己的预期。
假设能够达到全年预测，到2029 财年，Snowflake 仍需要以31% 的复合年增长率(CAGR) 提高产品收入，以实现到2029 财年产品收入达到100 亿美元的长期目标年。如果宏观环境改善，它可能会维持这一增长率，但2025 财年及以后的任何进一步放缓都可能迫使Snowflake 控制这些乐观预期。
但其利润仍在扩大
Snowflake近期面临经济放缓，但第二季度调整后产品毛利率和调整后营业利润率均环比和同比增长。其调整后的自由现金流（FCF）也保持为正值。它将这种扩张归因于规模的不断扩大、云托管成本的降低以及成本控制的更严格。
Snowflake 并没有通过裁员来提高利润率，而是在2023 财年雇佣了大约1,000 名新员工，并计划今年再雇佣1,000 名新员工。这种扩张意味着Snowflake 仍然对其长期增长潜力充满信心，尽管亚马逊、微软和其他云巨头都在扩展其数据仓库平台。
Snowflake预计全年调整后产品毛利率将升至76%，调整后营业利润率将持平于5%，调整后自由现金流利润率将扩大至26%。分析师预计其调整后每股收益将攀升148%。
现在是购买的好时机吗？
Snowflake 正在以健康的速度增长，其盈利能力正在提高。如果它逐渐减少基于股票的薪酬（在2024 财年上半年占收入的43%），它最终可能会在GAAP 基础上实现盈利。
但凭借490 亿美元的市值，Snowflake 的股价仍然不便宜，是今年销售额的18 倍，是其调整后的远期盈利预期的240 多倍。在投资者再次转向成长型股票之前，这些高估值倍数可能会限制其在这个艰难市场中的上行潜力。也就是说，如果Snowflake 能够实现其长期目标，那么它的年度产品收入在未来五年内可能会增长近四倍，因此，它仍然有一条明确的道路，可以为能够排除短期噪音的投资者带来巨额收益。
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