美股展望 | 美股升浪確認展開,究竟能升得多高?能走得多遠?

美股展望| 美股升浪确认展开,究竟能升得多高?能走得多远?

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美股展望 x Albert Cheng 金融 Finance


要点:
自从去年美债孳息率倒挂发生以来,市场预期会有经济衰退发生。但对于衰退有多严重存在分歧,何时发生亦有不同看法。当纳指100在种种利空之下,不但跌不下去,反而节节上升,对市场及消费者情绪产生了较大的影响。一个依然不差的业市场是美国股市的底气,在未有足够讯号显示衰退出现之前,投资者不应太悲观。

一位资深的投资者、专业经理人,拥有广泛的投资、战略、业务拓展、项目管理、初创孵化和股权募资经验。在科技、媒体和电信(TMT)领域拥有超过20年的从业及投资经验,对推动创业精神、创新技术应用和商业化充满热情。

Albert曾在多家上市公司、大型初创孵化器和创新科技应用研究院担任管理职位,该孵化器和研究院均由政府资助和拥有。同时,他在香港和深圳均创办了贸易和电子商务公司,在拓展和扩张业务方面拥有丰富经验,并在管理和推动初创企业成功上市中扮演了重要角色。

Albert毕业于香港大学,已获社会科学学士学位。目前,他定居香港,过往在深圳和北京生活、工作超过10年的经验,让他对中国市场和文化有着深刻的了解。

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截至6月10号收市为止,标普500 由低位升了23.8%,如果标普500代表美国股市,技术上美股已经进入牛市。笔者一直认为5月6月非常关键。 5月是待变格局,蓄聚多月的力量,6月成功展开升浪。

各个指数由低位的升幅如下(按当日最高最低价格计算)

  • 纳指: 100 : 40%
  • 纳指综合: 31%
  • 道指: 18%
  • 标普500: 23.8%
  • 罗素2000: 13.9%

过往一周各指数表现

  • 6月5号周一下跌的制造业数据拖累了市场,华尔街收盘下跌。道琼斯指数下跌了0.6%,标普500指数下跌了0.2%,纳斯达克指数下跌了0.1%。
  • 一批令人鼓舞的收益数据与银行和半导体股的上涨相结合,使得周二华尔街走高。道琼斯指数微涨0.03%,标普500指数上涨了0.2%,纳斯达克指数上涨了0.4%。
  • 令人失望的中国出口数据和加拿大央行的意外加息抵消了特斯拉TSLA和Netflix 的涨幅,美国股市在本周中旬收盘时呈现出不同的走势。道琼斯指数上涨了0.3%,标普500指数下跌了0.4%,纳斯达克指数下跌了1.3%。
  • 周四主要指数收盘上涨,因为失业救济金Initial Jobless Claims数据比预期差,加息降温,给投资者提供了购买股票的理由。道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数分别上涨了0.5%、0.6%和1.0%。
  • 周五,股票价格再次收涨,投资者在下周美联储议息会议前抢购科技股。道琼斯指数和标普500指数均上涨了0.1%,纳斯达克指数上涨了0.2%。本周所有三个主要指数均获得了整体上涨,此外,罗素2000一周涨幅最猛,如果再往上升,已经见底的可能性大增。

                    上升继续由从科技股扩散到其他板块
                    标普500 11个板块在过往一周相对表现比较好的板块有能源、工业、基础原料、周期性消费品、房地产,都有5%升幅。市场宽度在这一周迅速改善,标普500成份股在50天平均线以上的比例上升至57.2%。笔者所预测的相对较全面的升浪确认展开。能升多高?能走多远?需要逐步逐步睇。究竟是小升浪? 一般升浪?大升浪?目前难以判断。

                    为何上半年美股市场分化发展?
                    自从去年美债孳息率倒挂发生以来,市场预期会有经济衰退发生。但对于衰退有多严重存在分歧,何时发生亦有不同看法。市场参与者对未来6个月至9个月美国经济的看法有偏淡bearish有偏好bullish,对通胀走向、息口走向、中小银行危机等重要问题的分析和预期亦不同,种种不确定性和疑虑,亦令到不少参与者抱观望态度。 AAII Investor Sentiment Survey中立者多月以来一直显著高于历史均水平之上。

                    在这种情况下,不可能出现足够的信心和动力去推动一个比较全面的升市,因此就出现不同板块分化发展,a very divided market,多头首先集中力量在科技巨企,APPL 被视为市场有风风雨雨时的避风港。 META与TSLA都已经历过70%到80%大跌,MSFT亦曾跌了不少,NVDA、MSFT受惠于AI 和ChatGPT投资热潮,资金泊入去是有道理的。

                    当纳指100在种种利空之下,不但跌不下去,反而节节上升,对市场参与者的睇法和情绪会发生什么影响呢?空头开始怀疑自己,多头更有信心,中立者可能会投入多头的阵营。多月以来我们一直观察到这种情况在发生。

                    我们是散户,但分析市场不能单从散户的角度和视野,需要提升自己的维度,从大户去看,如何打赢这场仗,如何去部署,我们把握着一个分化的市场,采取依附强者的交易策去从中获利。过往几个月,一直有牛熊之争,什么变种熊变种牛。为什么不可以接受市场处于分化,按照这种市况,采取合适的交易策略去获利?。

                    多头在巨型科企和AI股赚了不少钱,现在转而进攻中小板,这就是所谓板块轮动。多头上周明显占了上风,跟踪罗素2000指数的ETF IWM成功穿越和偏离200天线,区域银行ETF KBW 亦明显有改善,虽然仍远远在200天线之下。 KBW最近的升浪曾回调至整个升浪Fib 0.618,然后回升,可能已见了底。从型态分析来看,是在营造底部。

                    投资者情绪改变,升市还有空间
                    6月8号AAII Investor Sentiment Survey 显示,看好Bullish的比例是自2月以来首次高于历史平均。目前看好Bullish明显多于看淡Bearish的。由于中立Neutral的仍然在历史平均水平附近,如果他们也投入看好Bullish的阵营,这个升市还有上升的空间。

                    多头今周明显占上风,市场参与者依然存在严重的分歧,笔者前晚听一个基金经理的分析,他认为现在是美股逃生门的时候。

                    笔者猜想,原来睇淡的美股长仓基金经理,表现落后于基准Benchmark标普500,肯定正在追货,有些落后太多可能追到气咳。在金融市场,投资者最关心的不是你的分析有多对多错,而且你的表现相对于基准benchmark有多好或多差。

                    美股升市有宏观因素支持吗?
                    就业市场- 首先,我们对美股的分析,一直强调关注就业市场的变化。失业率由3.4%回升至3.7%虽然超出预期,但3.7%仍然是历史低位。早在2月3月,我们便认为一个依然不差的业市场是美国股市的底气,在未有足够讯号显示衰退出现之前,投资者不应太悲观。

                    标普500公司的营利、收入及估值<br>根据6月1号FactSet Earnings Insight Report,在2023 Q1(S&P 500公司实际报告了99%的结果)的盈利报告中,78%的S&P 500公司报告了正面的EPS惊喜,75%的S&P 500公司报告了正面的收入惊喜。由于收入和盈利都因被低估而上调,有利于股价向上。

                    在3月31日,2023 Q1的预估盈利下降率为-6.7%。由于正面的EPS惊喜,现在有十个行业报告的盈利高于3月31日的预估数字。对于2023 Q2,66家S&P 500公司发布了负面的EPS指导,而44家S&P 500公司发布了正面的EPS指导。

                    2023年全年盈利增长1.2%,收入增长2.4%
                    S&P 500的未来12个月的预估市盈率(P/E ratio)为18.0。这个P/E比率低于5年平均值(18.6),但高于10年平均值(17.3)。

                    6月12号将公布通胀率CPI和核心通胀率Core CPI,会影响联储局加息的决定<br>上周四因为每周失业救济金Initial Jobless Claims数据比预期差,市场解读为升息降温,有利科技股。现在市场出现了一个有趣的现象,预期6月加息的机会竟然低于7月,按道理,如要加息,6月机会应该高于7月,怎么会倒转呢?笔者今天得到Barry Sir的提示,美国6月初通过债务上限,财政部有万亿债券要发行,如果6月加息,发债的票面息率需要提高,发行债券的成本便要增加了。阴谋论地看,如果要加都会拖到下个月。现值核心通胀率5.5,如果变成5.4 或5.3相差0.1或0.2%,实质分别不大,会否被有心人做了微调?散户要庄家上身,美联储就是华尔街最大的庄家,尝试用他们的视野和思维去看待和处理问题。另一方面,就笔者所知,住房租金是核心通胀的重要构成部分,近期下降得比较快。这样,顺水推舟,6月很可能不加息,美股又可看高一线了。 但万一6月加息肯定对这个升浪带来波动,价格有点泡沫化的AI概念股可能受到打击。

                    议息结果是否如笔者所预测,美国东岸时间星期三,香港时间星期四6月14号凌晨,便有答案。各位读者拭目以待吧! 美股这一个升浪究竟能升得多高?能走得多远?存在哪些隐患和风险?由于涉及对美国经济未来6-9个月的分析和预测,笔者将在下一网志交待,敬请读者垂注。

                    一位资深的投资者、专业经理人,拥有广泛的投资、战略、业务拓展、项目管理、初创孵化和股权募资经验。在科技、媒体和电信(TMT)领域拥有超过20年的从业及投资经验,对推动创业精神、创新技术应用和商业化充满热情。

                    Albert曾在多家上市公司、大型初创孵化器和创新科技应用研究院担任管理职位,该孵化器和研究院均由政府资助和拥有。同时,他在香港和深圳均创办了贸易和电子商务公司,在拓展和扩张业务方面拥有丰富经验,并在管理和推动初创企业成功上市中扮演了重要角色。

                    Albert毕业于香港大学,已获社会科学学士学位。目前,他定居香港,过往在深圳和北京生活、工作超过10年的经验,让他对中国市场和文化有着深刻的了解。

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