要点:
自从去年美债孳息率倒挂发生以来，市场预期会有经济衰退发生。但对于衰退有多严重存在分歧，何时发生亦有不同看法。当纳指100在种种利空之下，不但跌不下去，反而节节上升，对市场及消费者情绪产生了较大的影响。一个依然不差的业市场是美国股市的底气，在未有足够讯号显示衰退出现之前，投资者不应太悲观。
一位资深的投资者、专业经理人，拥有广泛的投资、战略、业务拓展、项目管理、初创孵化和股权募资经验。在科技、媒体和电信（TMT）领域拥有超过20年的从业及投资经验，对推动创业精神、创新技术应用和商业化充满热情。
Albert曾在多家上市公司、大型初创孵化器和创新科技应用研究院担任管理职位，该孵化器和研究院均由政府资助和拥有。同时，他在香港和深圳均创办了贸易和电子商务公司，在拓展和扩张业务方面拥有丰富经验，并在管理和推动初创企业成功上市中扮演了重要角色。
Albert毕业于香港大学，已获社会科学学士学位。目前，他定居香港，过往在深圳和北京生活、工作超过10年的经验，让他对中国市场和文化有着深刻的了解。
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截至6月10号收市为止，标普500 由低位升了23.8%，如果标普500代表美国股市，技术上美股已经进入牛市。笔者一直认为5月6月非常关键。 5月是待变格局，蓄聚多月的力量，6月成功展开升浪。
各个指数由低位的升幅如下(按当日最高最低价格计算)
- 纳指: 100 : 40%
- 纳指综合: 31%
- 道指: 18%
- 标普500: 23.8%
- 罗素2000: 13.9%
过往一周各指数表现
- 6月5号周一下跌的制造业数据拖累了市场，华尔街收盘下跌。道琼斯指数下跌了0.6%，标普500指数下跌了0.2%，纳斯达克指数下跌了0.1%。
- 一批令人鼓舞的收益数据与银行和半导体股的上涨相结合，使得周二华尔街走高。道琼斯指数微涨0.03%，标普500指数上涨了0.2%，纳斯达克指数上涨了0.4%。
- 令人失望的中国出口数据和加拿大央行的意外加息抵消了特斯拉TSLA和Netflix 的涨幅，美国股市在本周中旬收盘时呈现出不同的走势。道琼斯指数上涨了0.3%，标普500指数下跌了0.4%，纳斯达克指数下跌了1.3%。
- 周四主要指数收盘上涨，因为失业救济金Initial Jobless Claims数据比预期差，加息降温，给投资者提供了购买股票的理由。道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数分别上涨了0.5%、0.6%和1.0%。
- 周五，股票价格再次收涨，投资者在下周美联储议息会议前抢购科技股。道琼斯指数和标普500指数均上涨了0.1%，纳斯达克指数上涨了0.2%。本周所有三个主要指数均获得了整体上涨，此外，罗素2000一周涨幅最猛，如果再往上升，已经见底的可能性大增。
上升继续由从科技股扩散到其他板块
标普500 11个板块在过往一周相对表现比较好的板块有能源、工业、基础原料、周期性消费品、房地产，都有5%升幅。市场宽度在这一周迅速改善，标普500成份股在50天平均线以上的比例上升至57.2%。笔者所预测的相对较全面的升浪确认展开。能升多高？能走多远？需要逐步逐步睇。究竟是小升浪? 一般升浪？大升浪？目前难以判断。
为何上半年美股市场分化发展?
自从去年美债孳息率倒挂发生以来，市场预期会有经济衰退发生。但对于衰退有多严重存在分歧，何时发生亦有不同看法。市场参与者对未来6个月至9个月美国经济的看法有偏淡bearish有偏好bullish，对通胀走向、息口走向、中小银行危机等重要问题的分析和预期亦不同，种种不确定性和疑虑，亦令到不少参与者抱观望态度。 AAII Investor Sentiment Survey中立者多月以来一直显著高于历史均水平之上。
在这种情况下，不可能出现足够的信心和动力去推动一个比较全面的升市，因此就出现不同板块分化发展，a very divided market，多头首先集中力量在科技巨企，APPL 被视为市场有风风雨雨时的避风港。 META与TSLA都已经历过70%到80%大跌，MSFT亦曾跌了不少，NVDA、MSFT受惠于AI 和ChatGPT投资热潮，资金泊入去是有道理的。
当纳指100在种种利空之下，不但跌不下去，反而节节上升，对市场参与者的睇法和情绪会发生什么影响呢？空头开始怀疑自己，多头更有信心，中立者可能会投入多头的阵营。多月以来我们一直观察到这种情况在发生。
我们是散户，但分析市场不能单从散户的角度和视野，需要提升自己的维度，从大户去看，如何打赢这场仗，如何去部署，我们把握着一个分化的市场，采取依附强者的交易策去从中获利。过往几个月，一直有牛熊之争，什么变种熊变种牛。为什么不可以接受市场处于分化，按照这种市况，采取合适的交易策略去获利?。
多头在巨型科企和AI股赚了不少钱，现在转而进攻中小板，这就是所谓板块轮动。多头上周明显占了上风，跟踪罗素2000指数的ETF IWM成功穿越和偏离200天线，区域银行ETF KBW 亦明显有改善，虽然仍远远在200天线之下。 KBW最近的升浪曾回调至整个升浪Fib 0.618，然后回升，可能已见了底。从型态分析来看，是在营造底部。
投资者情绪改变，升市还有空间
6月8号AAII Investor Sentiment Survey 显示，看好Bullish的比例是自2月以来首次高于历史平均。目前看好Bullish明显多于看淡Bearish的。由于中立Neutral的仍然在历史平均水平附近，如果他们也投入看好Bullish的阵营，这个升市还有上升的空间。
多头今周明显占上风，市场参与者依然存在严重的分歧，笔者前晚听一个基金经理的分析，他认为现在是美股逃生门的时候。
笔者猜想，原来睇淡的美股长仓基金经理，表现落后于基准Benchmark标普500，肯定正在追货，有些落后太多可能追到气咳。在金融市场，投资者最关心的不是你的分析有多对多错，而且你的表现相对于基准benchmark有多好或多差。
美股升市有宏观因素支持吗？
就业市场- 首先，我们对美股的分析，一直强调关注就业市场的变化。失业率由3.4%回升至3.7%虽然超出预期，但3.7%仍然是历史低位。早在2月3月，我们便认为一个依然不差的业市场是美国股市的底气，在未有足够讯号显示衰退出现之前，投资者不应太悲观。
标普500公司的营利、收入及估值<br>根据6月1号FactSet Earnings Insight Report，在2023 Q1（S&P 500公司实际报告了99％的结果）的盈利报告中，78％的S&P 500公司报告了正面的EPS惊喜，75％的S&P 500公司报告了正面的收入惊喜。由于收入和盈利都因被低估而上调，有利于股价向上。
在3月31日，2023 Q1的预估盈利下降率为-6.7％。由于正面的EPS惊喜，现在有十个行业报告的盈利高于3月31日的预估数字。对于2023 Q2，66家S&P 500公司发布了负面的EPS指导，而44家S&P 500公司发布了正面的EPS指导。
2023年全年盈利增长1.2%，收入增长2.4%
S&P 500的未来12个月的预估市盈率（P/E ratio）为18.0。这个P/E比率低于5年平均值（18.6），但高于10年平均值（17.3）。
6月12号将公布通胀率CPI和核心通胀率Core CPI，会影响联储局加息的决定<br>上周四因为每周失业救济金Initial Jobless Claims数据比预期差，市场解读为升息降温，有利科技股。现在市场出现了一个有趣的现象，预期6月加息的机会竟然低于7月，按道理，如要加息，6月机会应该高于7月，怎么会倒转呢？笔者今天得到Barry Sir的提示，美国6月初通过债务上限，财政部有万亿债券要发行，如果6月加息，发债的票面息率需要提高，发行债券的成本便要增加了。阴谋论地看，如果要加都会拖到下个月。现值核心通胀率5.5，如果变成5.4 或5.3相差0.1或0.2%，实质分别不大，会否被有心人做了微调？散户要庄家上身，美联储就是华尔街最大的庄家，尝试用他们的视野和思维去看待和处理问题。另一方面，就笔者所知，住房租金是核心通胀的重要构成部分，近期下降得比较快。这样，顺水推舟，6月很可能不加息，美股又可看高一线了。 但万一6月加息肯定对这个升浪带来波动，价格有点泡沫化的AI概念股可能受到打击。
议息结果是否如笔者所预测，美国东岸时间星期三，香港时间星期四6月14号凌晨，便有答案。各位读者拭目以待吧! 美股这一个升浪究竟能升得多高？能走得多远？存在哪些隐患和风险？由于涉及对美国经济未来6-9个月的分析和预测，笔者将在下一网志交待，敬请读者垂注。
一位资深的投资者、专业经理人，拥有广泛的投资、战略、业务拓展、项目管理、初创孵化和股权募资经验。在科技、媒体和电信（TMT）领域拥有超过20年的从业及投资经验，对推动创业精神、创新技术应用和商业化充满热情。
Albert曾在多家上市公司、大型初创孵化器和创新科技应用研究院担任管理职位，该孵化器和研究院均由政府资助和拥有。同时，他在香港和深圳均创办了贸易和电子商务公司，在拓展和扩张业务方面拥有丰富经验，并在管理和推动初创企业成功上市中扮演了重要角色。
Albert毕业于香港大学，已获社会科学学士学位。目前，他定居香港，过往在深圳和北京生活、工作超过10年的经验，让他对中国市场和文化有着深刻的了解。
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