2023年9月6日金融快訊Market Briefing
你可能非常了解強生公司 (JNJ)，這要歸功於藥箱裡的創可貼繃帶和泰諾。但那些讓強生出名的產品實際上已不再是該業務的一部分。這是因為，強生公司最近將其消費者健康部門分拆為一家名為Kenvue的新公司。
這使得強生公司擁有製藥和醫療技術兩大主要業務。這一轉變促使強生降低了今年的銷售額和每股收益指引，以應對消費者健康收益的損失。隨著強生進入新的增長時代，關於收購強生的討論很多，但修改後的盈利預測可能會讓你三思而後行。Kenvue 分拆後，強生真的值得買入嗎？讓我們來看看吧。
首先，我們來看看強生消費者健康部門的表現。該業務充滿了我們大多數人都使用的明星產品，但這一直拖累強生的年度增長。我們將以去年的收益為例，雖然製藥和醫療技術業務在調整後的運營基礎上各自的銷售額增長了 6% 以上，但消費者健康產品的銷售額增長了不到 4%。消費者健康產品在銷售額中所佔的份額也小得多。去年，它帶來了約 140 億美元的收入，而製藥和醫療技術分別創造了 520 億美元和 270 億美元。
將消費者健康排除在外為強生帶來了兩大優勢。它將增長緩慢的業務從收益計算中剔除，並允許銷售增長更高。更重要的是，它為強生提供了更多資源來投資其高增長業務。這是因為，強生現在可以將所有投資直接投入製藥和醫療技術，而不是繼續投資消費者健康。
現在，讓我們考慮一下 Kenvue分拆的直接影響。強生公司新的全年銷售指導中值，不包括消費者健康為 836 億美元。相比之下，之前預測的中值為 993 億美元，其中包括消費者健康部門。每股盈利中點從 10.65 美元下降至 9.95 美元。
與此同時，此次分拆使強生公司的流通股數量減少了超過 1.9 億股。較低的股票數量通常有助於公司增加每股收益，這是一個積極的舉措。值得註意的是，強生仍持有 Kenvue 9.5% 的股權，這意味著它將受益於 Kenvue 的潛在成功。
那麼，回到我們的問題：即使盈利預測下降，強生公司在 Kenvue 分拆後是否值得買入？
事實上，現在是買入這隻大型製藥股的好時機。該股今年已下跌約 9%，使得強生的股價約為預期市盈率的16 倍。這比今年早些時候的 18 左右有所下降。考慮到強生公司將重點放在最有前景的業務上，以及為實現增長而投入的資源，這看起來是一個合理的價格。儘管消費者健康狀況下降，強生仍可以從 Kenvue 的收益中受益，而費用不會觸及其底線。這就是為什麼我不會擔心 Kenvue 分離的最初影響，相反，很多投資人都看好它的未來投資前景。
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