2023年9月2日金融快讯Market Briefing
近年来，迪尔股票的收益成倍增长，但这可能不可持续。迪尔公司(DE)的股票一直是市场宠儿，在过去三年、五年、七年和过去十年中跑赢了标准普尔500指数和纳斯达克综合指数。这种优异的表现可以说是当之无愧的，因为迪尔有望在2023 财年实现惊人的97.5 亿至100 亿美元净利润，是过去五年的四倍。
然而，迪尔公司令人印象深刻的利润增长的一个重要原因是农业的增长周期，这刺激了对其机械的需求，并支持了足以抵消通货膨胀的价格上涨。迪尔股票的市盈率仅为11.5 倍，而标准普尔500 指数的市盈率为23.5倍。但这只蓝筹股并不像看起来那么便宜，原因如下。
周期性股票
像迪尔这样的周期性股票的收益会出现波动，这可能会让它们看起来便宜或定价过高，具体取决于周期的阶段。这与可口可乐或宝洁等消费必需品公司的模式截然不同。这些公司并未受到商业周期的严重影响，这减少了其盈利的逐年季节性。
即使是最好的周期性公司也无法每年实现盈利增长。但它们能够在扩张期间获利，并在收缩期间拥有更高的底线。在这种情况下，平均收益会随着时间的推移而增长，每次衰退的幅度都比上一次高，而每次增长周期都会带来创纪录的收益。
如何评估迪尔股票的价值
迪尔公司10 年市盈率中位数为17.1。正如预期，目前的市盈率明显低于平均水平。部分投资人喜欢对周期性股票使用的一种技术是采用10 年市盈率中位数，并找出该公司按照当前估值必须获得多少净利润才能达到该市盈率。
以迪尔公司为例，其当前市值1144 亿美元的市盈率为17.1，意味着净利润为67 亿美元，远低于迪尔公司过去12 个月TTM100 亿美元的净利润。
现在的问题是67 亿美元是否是一个现实的预期。迪尔最近的表现表明是的，但其历史表现表明不是。直到2021 年，迪尔公司才实现了12 个月净利润超过36 亿美元的目标。因此乍一看，该周期的平均净利润为67 亿美元似乎有点夸张。
迪尔有着光明的未来
然而，也有人认为迪尔值得溢价估值。即使没有，未来的平均收入也可能比过去高得多。当然，我们不知道在经济周期低迷时期其盈利将稳定在哪里，也不知道投资者是否会给予该股更高的市盈率。但我们所知道的是，管理层一直在有效地执行其增长战略。
在运营方面，迪尔在预测客户需求、管理生产线以及营销产品以保证溢价方面做得非常出色。在财务方面，考虑到迪尔公司股票的表现，事后看来，迪尔公司进行的战略回购看起来很出色。过去三年，其流通股数量减少了6.5%，过去10年减少了21.5%，过去20年减少了39.8%。与此同时，巨额利润支撑了研发和运营费用的大幅增长。
正如迪尔最近所做的那样，度过几年的美好时光的好处在于它可以加速创新。一些公司会简单地提高股息或使用所有多余的现金流来回购股票。迪尔确实支付了不断增长的股息并回购了股票，但它也积极投资于增长，可以说比同行更多。
理想情况下，迪尔将能够通过成为精准农业的技术领导者并通过为客户提供自动化来节省时间和金钱来扩大其市场份额。如果它能做到这一点，那么它就有了未来几十年盈利增长的明确路径，这将使该股票即使以目前的价格也具有良好的价值。
但如果失败，那么如果盈利下降并持续低迷，并且下一个增长周期低于当前增长周期，那么该股可能会开始被高估。
迪尔股票正处于“十字路口”
对于迪尔投资者来说，这是一个关键时刻。该股表现非常好。但为了保持良好表现，特别是为了继续成为一支跑赢市场的股票，该公司必须证明其近期盈利繁荣的大部分并不是一次性的成功故事。
相信迪尔公司的盈利将在未来几年大幅下降且平均水平较低的投资者可能不会对该股感兴趣，除非该股出现大幅抛售。但那些相信该公司正在采取正确的长期举措的人正在以相当合理的价格购买股票：不太便宜，也不太贵。
就我个人而言，我认为该公司的下一个增长周期将超越这一周期的高点。管理层已经证明了其执行近期和长期目标的能力。因此，迪尔公司是一个值得买入的公司。但重要的是要明白，现在购买该股票是对持续增长的大胆押注，而且它的价格比乍一看要贵得多。
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