2023年12月01日金融快讯Market Briefing
周四晚间，投行摩根士丹利震动了中国电子商务股市场，在一份行业研究报告中下调了阿里巴巴(BABA)的评级，下调了京东(JD)的目标股价，但点名拼多多控股( PDD)是该行业的首选。然而，尽管该银行对这三只不同的股票有不同的看法，但投资者似乎只阅读了摩根士丹利报告中的负面内容，并正在出售这三家公司的股票。截至美国东部时间上午10:55，阿里巴巴股价下跌2.9%，京东和拼多多股价均下跌1.9%。
摩根士丹利的消息
对摩根士丹利消息的一致负面反应可能是由于该银行在讨论这三只股票中最著名的阿里巴巴时所定下的基调。正如外界所解释的那样，MS取消了对中国最大电子商务股票的增持评级，并以同等权重评级取而代之，并降低了90美元的目标价。
MS提到了阿里巴巴人工智能AI和云端运算业务的问题，其中包括但不限于管理层决定取消其云端智慧集团计画的IPO。 MS指出，阿里巴巴的客户管理收入业务即电子商务的复苏缓慢，根据标准普尔全球市场情报的数据，电子商务是阿里巴巴迄今为止最大的收入来源，去年达到848亿美元。
电子商务问题也是微软决定将京东目标股价下调10%至每股30美元的原因。正如不少专家所指出的那样，分析师对京东透过在价格上削弱竞争对手来实现成长的能力表示怀疑，事实上，该公司上季度的营收成长还不到2%。 MS指出，竞争对手拼多多正在扩大电子和家电销售，威胁京东的销售成长并对其利润率构成压力。
对于拼多多控股来说是好消息吗？
摩根士丹利维持对该股的增持评级，并将其目标股价提高6%至每股181美元。据相关资料显示，消费者似乎正在将支出转向拼多多，而且该公司拥有有利的商业模式。此外，MS表示拼多多拥有一项国际销售业务Temu，市场并未充分重视该业务。
因此，在竞争激烈的市场中，摩根士丹利将拼多多视为投资者获利的最佳选择，并将该公司列为中国电子商务领域的首选。但这样做正确吗？
一方面，拼多多似乎是这三项业务中实力最强的，大多数分析师预测该公司未来五年的年获利成长率为23%。这比京东预测的20%成长率要好，也比阿里巴巴低于14%的预测要好得多。然而拼多多的股票也是三者中最昂贵的，其本益比超过33倍，而京东仅13倍，阿里巴巴仅10.5倍。
事实上，当以PEG/本益比除以成长率估值时，阿里巴巴和京东的PEG比率均低于1.0（使其成为潜在价值股）。相比之下，PDD Holdings再次成为摩根士丹利的最爱，是这三家公司中唯一一家成本如此之高的公司。但增长率较高，PEG比率为1.4，这使其超出了价值范围。尽管有摩根士丹利的支持，但不少投资者仍将拼多多控股放在中国电子商务股票购买清单上的最后一位。
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