2023年9月24日金融快讯Market Briefing
毫无疑问：美国太空总署的太空发射系统/SLS 令人印象深刻。波音(BA)制造的SLS高322 英尺，长度是太空梭长度的两倍，比从地球上撕下来并垂直倾斜的足球场还要高。 SLS由大型L3Harris (LHX)发动机核心和诺斯罗普·格鲁曼公司(NOC)的两个固体火箭助推器提供动力，其起飞推力比首次将人类送上月球的土星五号火箭多出12% 。
然而，至少在过去的五年里，业内人士，甚至国会议员，都想知道SLS 是否真的值得？ “它”是SLS 的高昂且不断上升的成本，这可能需要取消SLS 的生产并为阿耳忒弥斯计划改用更便宜的火箭，阿耳忒弥斯计画是美国太空总署的数十年计划，旨在将人类送回月球。
为什么要取消SLS？
以最初估计每次发射的成本为10 亿美元，SLS 始终是一枚昂贵的火箭。但几年前，新的估计开始出现，显示当时尚未首飞的SLS 成本可能甚至超过10 亿美元。然后是20 亿美元、30 亿美元和41 亿美元。
随着新的估算不断涌现，每个的价格都比上一次更高，这强化了SLS 可能会迅速取消的观点，直到奇迹发生。 2022 年11 月16 日，首次SLS 发射搭载了NASA 的Artemis I 任务，进行了绕月飞行并安全降落到地球。尽管事实证明NASA确实为这次任务支付了41 亿美元，但SLS 的批评者突然变得更难否认其成功。
如果建造了一枚火箭，但没有人买得起怎么办？
考虑一下2023 年9 月向国会提交的报告，该报告由政府问责办公室/GAO 撰写，题“监控太空发射系统项目可承受性所需的成本透明度”。
奇怪的是，这份报告的第一行写道：“NASA 不打算衡量生产成本来监控SLS 的承受能力”。相反，航太局计划继续不计成本地“花费数十亿美元继续生产未来阿耳忒弥斯任务所需的多个SLS 组件，例如核心级和火箭发动机”。
这可能是一个问题，例如，考虑到NASA 在2023 财年的预算仅为253 亿美元来涵盖其所有工作，并且已经发现自己需要在2024 财年增加7%，达到272 亿美元，以帮助维持阿耳忒弥斯计划的成本。 GAO 一度指出，即将到来的一项任务Artemis III 包括“NASA 的多个项目，包括SLS 可能耗资200 亿至300 亿美元”，这加剧了这一困境的紧迫性。 这基本上是NASA 的全部年度预算，全部花在单一SLS 任务上。
诚然，这项估算涵盖的项目不仅仅是SLS 的成本。但GAO 指出，仅SLS 一项就占了“NASA 阿尔忒弥斯计划预算要求的三分之一以上”，因此这并不是一个微不足道的部分。同时，GAO 观察到，到2023 年5 月，即GAO 要求NASA 为阿尔忒弥斯III 制定预算大约四年后，该机构仍然“尚未为阿尔忒弥斯III 任务制定生命周期成本估算”。
更糟糕的是，NASA 自己的官员告诉GAO，一旦制定了预算，“按照目前的成本水平，SLS 计划可能是无法承担的。如果我们继续为SLS 火箭支付无数数十亿美元，我们就能登上月球。” 正如弗吉尼亚大学前经济学教授曾经说过的一句名言，“如果某件事不能永远持续下去，它就会停止。”
对投资者意味着什么
那么NASA 如何阻止SLS 上的超支呢？ GAO 提出了一些建议：稳定SLS 任务的时间表，使其飞行更加频繁；实现“制造效率”，以更便宜的方式生产SLS 火箭；不再为波音公司的SLS 工作提供利润丰厚的成本加成合约；并坚持采用固定价格合约；最后，鼓励创新。
然而，这些建议中至少有两项为波音、L3Harris 和诺斯罗普·格鲁曼股票的投资者带来了重大风险。首先也是最明显的是，如果成本加成合约的目的是降低成本，那么从逻辑上讲，这将以牺牲航太公司本身的利润率为代价，这对纳税人来说是个好消息；对于投资者来说更糟糕的消息。
然而，如果NASA 决定将月球合约授予SpaceX，而不是SLS 及其承包商，那么第二个建议可能会更加危险。毕竟，2021 年，SpaceX 赢得了NASA 的一份合同，以29 亿美元的价格建造并发射一枚登月火箭，比SLS 目前的成本低了30%。一年后，SpaceX仅以12 亿美元的价格赢得了第二份月球合同，比SLS 的成本低71%。
随着NASA 发现其预算越来越紧张，其SLS 承包商可能面临一个选择：大幅削减产品成本和利润，或完全失去与SpaceX 的合约。
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