2023年8月30日金融快讯Market Briefing
2008 年，随着经济大衰退的势头愈演愈烈，鞋类零售商Foot Locker (FL)的生意惨淡。 2008 财年（截至2009 年1 月），销售额同比下降近4%，公司运营亏损1.03 亿美元。市场因此放弃了该股票。
2008 年11 月，Foot Locker 的股价跌至过去20 年来的最低估值。在最低点，股票交易价格仅为历史销售额的0.16 倍。即使是最挑剔的价值投资者也会同意Foot Locker 的股票在这个估值下很便宜。但这反映出投资者对该公司的信心极低。
但更好的日子到来了。 Foot Locker 2009 财年的销售额又下降了8%。但随着公司报告营业收入达到8000 万美元，其利润有所恢复。投资者信心也随之回升。
股价的飙升也同样快。算上再投资股息，Foot Locker 股票从2008 年11 月21 日到2015 年9 月25 日上涨了1,600%，不到七年时间就上涨了17 倍。 相比之下，标准普尔500 指数在此期间180% 的总回报率显得非常乏味。
关键在于，过去20 年来，Foot Locker 股票的交易价格只有一次低于历史销售额的0.2 倍。另一个时间就是现在。出于这个原因，投资者想知道Foot Locker 股票是否是一只具有深度价值的股票，当投资者情绪改善时是否能够获得压倒性的回报，这是可以理解的。
Foot Locker上次做对了什么？
很容易指出Foot Locker 在其史诗般的七年经营过程中什么是正确的。随着利润反弹，其销售估值上涨了800% 以上。从长远来看，该公司2015 年净利润为5.41 亿美元，利润率为7.2%，远高于2009 年的利润。也许令人惊讶的是，该公司的营收在此期间几乎没有变化。
Foot Locker 需要努力的点
如今，Foot Locker 的管理层认识到其业务的增长空间有限。到2026 年底，该公司的目标是自2023 年起销售额仅增长6%。从长远来看，该公司的销售额希望超过100 亿美元。从长远来看，它在2021 年的销售额约为90 亿美元。市场机会非常有限。毕竟，Foot Locker 上次的收入增长并不多，而且在很长一段时间内仍然轻松跑赢了市场。因此，问题是公司的盈利能力能否恢复。
为了回答这个问题，上次Foot Locker 股票如此便宜以来发生了什么变化。即使在十年前，鞋类股票的电子商务仍然是一件小事。但它现在已经更大了，而且还会变得更大。根据Statista 的数据，美国服装、鞋类和配饰的电子商务收入从2017 年的约900 亿美元攀升至2022 年的近1840 亿美元，五年内增长了一倍多。到2027 年，预计市场规模将达到3050 亿美元。
Foot Locker 管理层在其长期指导中希望将电子商务销售额提高到其业务的25%。它希望其忠诚会员占销售额的70% 以上。但我认为，当鞋类公司拥有自己的电子商务渠道时，为什么消费者会忠于Foot Locker 的电子商务渠道，这是合理的疑问。
事实上，Foot Locker 的忠诚度数据已经出现了错误的趋势。在截至7 月的2023 财年第二季度，忠诚会员销售额占总销售额的比例下降至22%，而上年同期为24%。 Foot Locker 由于电子商务而变得非中介化。在过去，它的竞争优势在于店内产品选择的广泛性。但现在消费者可以直接从鞋业公司找到任何东西，因此他们不需要忠于Foot Locker。
Foot Locker 可以提供优惠的价格来保持自己的地位。但促销活动降低了利润率，这就是2023 年迄今为止利润下降的原因。正因为如此，不少金融专家相信Foot Locker将在扩大利润率方面进行一场艰苦的战斗。
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