2023年9月25日金融快讯Market Briefing
国际商业机器公司(IBM)在过去十年的大部分时间里一直在为云端运算和人工智慧时代重新定位。 2013年斥资20亿美元收购SoftLayer启动了该公司的云端业务，2019年斥资340亿美元收购红帽则是押注企业将倾向于多云和混合云部署。
IBM 也剥离了大量表现不佳的业务。该公司于2014 年剥离了其半导体制造业务和x86 伺服器业务，于2021 年剥离了其托管基础设施服务业务，于2022 年放弃了Watson Health 业务，并在今年早些时候基本上放弃了其企业区块链业务。现今的IBM 比十年前的IBM 更精简、更专注。
尽管IBM 股价仍处于低迷状态，但一位分析师预期股东的日子会更加美好。 RBC Capital 的Matthew Swanson上周对IBM 给予了「跑赢大盘」的评级，并附上了188 美元的目标价。这是华尔街分析师给出的最高目标价。
该目标价较目前股价上涨近30%。虽然IBM 股票在短期内可能会有所作为，但考虑到IBM 的估值和成长前景，目标看起来并不遥不可及。
被低估的企业
IBM 分拆其托管基础设施服务业务后，该公司最大的两个业务部门是软体和顾问业务。软体业务第二季创造了66亿美元的收入，以固定汇率计算成长了8%，而顾问业务则创造了50亿美元的收入，成长了6%。这些部门合计约占IBM 总收入的四分之三。
有投资者认为，随着IT 环境变得更加复杂，这两个细分市场并未得到投资者的充分重视。对于拥有庞大IT 基础架构的大型组织来说，现代化并不是将所有内容迁移到单一公有云的简单问题。将多个公有云与本地硬体混合和匹配需要软体解决方案以及指导和专业知识。 IBM 的软体业务负责前者，而其顾问业务负责后者。
这些企业可以互相促进。如果IBM 赢得一份帮助客户采用混合云架构的咨询合同，那么解决方案的一部分可能会涉及IBM 软体或硬体。
情况并非总是如此，因为IBM 咨询部门的优势之一是会毫不犹豫地推荐非IBM 解决方案。 IBM 与Amazon Web Services、Oracle、SAP和其他直接竞争对手建立了合作伙伴关系，并在有意义的情况下引导客户采用这些竞争解决方案。
尽管如此，IT 环境复杂性的爆炸性成长对IBM 来说是一个顺风车。除了帮助客户进行混合云部署之外，该公司还致力于成为企业人工智慧的首选合作伙伴。 IBM 的watsonx 平台使客户能够训练和部署AI 模型，同时牢记透明度、隐私和监管问题。
非常便宜的股票
IBM 预计，在汇率调整后，今年总收入将成长3% 至5%，考虑到宏观经济背景，这是一个不错的结果。由于软体和咨询部门主要专注于混合云和人工智慧，该公司的长期成长前景看起来很稳固。
根据IBM 的指导，今年的自由现金流应该约为105 亿美元。这使得价格与自由现金流的比率低于13。随着时间的推移，高利润率的软体业务可以提高利润率，因此IBM 应该能够随着时间的推移增加其自由现金流。
IBM 也支付永续股息，殖利率约4.5%。明年的股息支付将消耗超过60 亿美元，留下大量资金用于收购和削减债务。该公司已停止股票回购，因为它正在努力偿还红帽交易中的债务，但回购可能会在未来重新启动。
如果IBM 的股价上涨近30%，达到斯旺森的目标价格，那么该公司的估值仍然是合理的，而且如果该公司在未来几年增加自由现金流，那么它看起来仍然很便宜。尽管IBM的扭亏为盈仍在进行中，但该公司已经取得了长足的进步，在云端运算和人工智慧市场上占据了一席之地。
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