2023年9月10日金融快讯Market Briefing
过去几年，无线行业发生的重大变化之一是Comcast和Charter等有线电视公司推动向其客户提供廉价的无线服务。从表面上看，这似乎对AT&T (T)等电信巨头来说是一个重大风险。
Comcast 的Xfinity Mobile 提供每月15 美元的套餐，内含1 GB 数据以及每月30 美元的无限制套餐。 Charter 的Spectrum Mobile 提供类似的选项，以及包含互联网服务和一条免费无限无线线路的捆绑服务。
对于有线电视公司来说，吸引客户使用尽可能多的服务是有意义的。人们不会经常更换家庭互联网计划或无线服务提供商。让客户同时使用这两种产品，那么该客户很可能会留下来。
有线电视公司并没有建立自己的无线网络。相反，他们作为移动虚拟网络运营商运营，从主要无线提供商之一购买容量。 MNVO 多如牛毛，其中许多提供最低价格。有线电视公司更进一步，在某些情况下为现有客户提供免费线路。
由于有线公司向主要无线提供商支付容量费用，因此有线公司获得的用户并不是无线行业100% 的损失。 AT&T 最近与国家内容与技术合作社，由近700 家独立通信服务提供商组成的集团，达成协议，成为其向用户出售任何无线服务的独家无线运营商。随着这些公司推出无线产品，AT&T 将获得一部分收入。
如果AT&T 不是底层无线提供商，首席执行官约翰·斯坦基John Stankey 并不会特别担心。在高盛的通讯与技术会议上，斯坦基称有线电视公司的无线业务模式不可持续：我想，当你看看有线电视如何进入这个领域时，我会告诉你，当你所在的行业消费每年增长35%、40%，并且你的成本结构是可变的而且你的边际成本并不是业内最低的，想要永远成为价格领先者是很困难的。
虽然AT&T 的成本大部分是固定的，但有线电视公司的无线成本却不是。有线电视公司的无线用户使用该服务的次数越多，有线电视公司需要为容量支付的费用就越多。随着移动数据消耗量的快速增长，斯坦基预计有线电视公司提供的激进定价不会永远持续下去。
理性的环境
即使有线电视公司提供价格诱人的廉价无线服务，斯坦基仍认为AT&T 竞争对手的行为“非常理性”。
AT&T第二季度业绩表明，该公司在留住用户和提高每用户收入方面没有遇到太大困难，这与斯坦基关于理性市场的评论相一致。第二季度AT&T 每用户后付费收入同比微升1.5%，后付费电话流失率仅为0.79%。
随着无线行业的降温，AT&T 今年的用户增长率有所放缓，但也存在一些一次性因素。出于对盈利能力的担忧，该公司决定不竞标续订大型政府账户，这会损害用户数量的增长。竞争对手的定价变化也造成了一些干扰，但斯坦基表示，这种情况现在已经正常化。
AT&T 重申其指导意见，呼吁今年至少实现160 亿美元的自由现金流。该公司估值仅为1030 亿美元，市价与自由现金流比率仅为6.4，对于价值投资者来说，该股似乎是一个极具吸引力的选择。虽然有线电视公司确实构成了威胁，但从长远来看，AT&T 不太可能因这种不可持续的激进竞争而落后。
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