2023年10月1日金融快讯Market Briefing
也许当今科技投资界最热门的问题是英伟达(NVDA)在过去两季所展现的令人瞠目结舌的成长和利润率是否可持续。如果人工智慧/AI 加速器像一些人认为的那样在未来五年以50% 的年化成长率成长，那么Nvidia 的股票实际上可能很便宜。但如果竞争力量开始蚕食其在人工智慧方面的主导地位，那么英伟达的股票可能会像其100 倍的本益比看起来一样昂贵。
在最近的一次行业会议上，Nvidia竞争对手Advanced Micro Devices (AMD)的执行长Lisa Su在谈到Nvidia的AI护城河时表示，“当市场发展得如此之快时，我不相信护城河。 ”
该声明认为，尽管英伟达在人工智慧加速器硬体和软体开发方面拥有多年的领先优势，但目前在动态人工智慧领域的领先地位并不确定。但抛开言辞不谈，以下是从AMD 到其他公司的领先科技巨头如何寻求攻破Nvidia 的城堡。
Nvidia 的CUDA 护城河？
如今许多投资者的想法是，Nvidia 在人工智慧领域拥有巨大领先优势，不仅来自其硬体创新，更重要的是来自其CUDA 软体堆叠。 CUDA 的开发是为了允许对图形晶片进行编程以并行处理常规数据，从而实现人工智慧训练和推理。
软体护城河可以很强大；Microsoft (MSFT) Office 套件就是最好的选择，其中包括PowerPoint、Excel 和Word。一旦它成为完成大多数业务的标准，每个人都开始学习Office。一旦达到临界数量的使用者都开始学习Office，对于新贵软体替代品来说，推出具有竞争力的产品就成为一项越来越艰巨的任务。这称为网路效应。
Nvidia 是否已透过CUDA 实现了坚不可摧的网路效应？ Lisa Su 似乎不这么认为。
Nvidia 的CUDA 可能比Microsoft Office 更容易受到干扰，原因有几个。首先，Nvidia 的GPU 非常昂贵，目前每个晶片的价格为30,000 美元或更多。鉴于人工智慧系统需要数千个这样的晶片，大型云端平台和其他人工智慧客户有巨大的动力去寻找有竞争力的替代品。另一方面，对于企业的整体方案来说，Microsoft Office 确实不是那么昂贵的产品。
此外，AMD和英特尔（INTC ），以及Meta Platforms （META）、Alphabet （GOOG ） （GOOGL ）和微软等大型科技巨头都替代为开放做出贡献。这些都是拥有大量开发人员资源的大型公司，应该能够为人工智慧时代产生可行的多晶片平台替代方案。
最后，目前大环境仍处于人工智慧热潮的相对早期阶段，这一热潮在一年前随着OpenAI 的ChatGPT 的推出而真正开始。因此，如果这些竞争对手行动得够快，那么在英伟达的护城河进一步强化之前，一个强大的开源竞争平台可能会流行起来。
RocM 和SYCL
在最近的人工智慧和资料中心晶片演示中，英特尔和AMD 都展示了他们的CUDA 替代方案。毫不奇怪，每家公司都宣扬开放平台的好处，在该平台中，每家公司自己的内部软体都可以移植到不同的GPU，同时还可以与当前开源AI 软体领导者整合。
但是AMD 和英特尔的软体堆叠更有趣的属性是，每个软体堆叠都具有可移植性功能，旨在使软体开发人员能够采用CUDA 编写的程式码，并将该程式码移植到其他平台，以便在其他硬体上使用。
AMD 的软体堆叠称为ROCm，它将服务于AMD 的Instinct 系列AI 晶片，例如今天刚上市的MI300。 ROCm 实际上已经是第五代，AMD 称赞其“大部分是开放的”，并对Pytorch 和Hugging Face 进行了优化。重要的是，它具有移植功能，允许开发人员从其他GPU 移植程式码。
同样，英特尔拥有大量新的软体程式软体，包括英特尔对Pytorch 等的重大贡献。英特尔也鼓励开发名为SYCL 的开源人工智慧程式设计平台，该平台首先由Khronos Group 开发。 SYCL 是一种高级开源C++ 软体，允许开发人员编写程式码并在任何加速器上使用它。
英特尔去年也发布了一款名为SYCLomatic 的工具，让开发人员将程式码从CUDA 移植到SYCL。最新结果表明，能够将90% 以上的CUDA 程式码移植到SYCL，只需进行少量调整即可使CUDA 程式码在不同加速器之间相容。
如果没有护城河，那将归结为一场更艰难的硬件之战
显然，英伟达在人工智慧晶片方面处于领先地位。但AMD 刚刚推出了MI300，由于其chiplet架构，它也具有强大的功能。同时，英特尔拥有Gaudi 系列人工智慧加速器，这些加速器至少足以被备受瞩目的生成式人工智慧新创公司Stability AI 使用。鉴于人工智慧加速器市场的高速成长，两家竞争对手肯定会在该市场投入大量资金。
Nvidia 保持领先地位并抢占人工智慧市场的理由可能取决于CUDA 的网路效应，因为硬体优势可能稍纵即逝。当然，英特尔非常清楚这一点，大约五年前，英特尔在CPU 硬体领域占据主导地位，失去了在最先进晶片领域的领先地位。
人工智慧市场可能足够大，这三家公司将共同繁荣。但投资者，尤其是Nvidia 投资者将不得不不断监控人工智慧软体的竞争，因为这可能意味着主导成长与我们上季度看到的超过50% 的净利润率之间的差异，或者高于行业标准的20% 的利润率之间的差异。
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