2023年8月29日金融快讯Market Briefing
Zoom视频通信(ZM)在疫情期间成为在线视频通话的代名词。该公司在2021 财年（截至2021 年1 月31 日）实现了三位数的收入和盈利增长，也引发了多头在2020 年和2021 年对增长型股票和迷因股票的疯狂购买。这就是为什么其股价创下历史新高。 2020 年10 月19 日达到568.34 美元的高点，较2019 年4 月18 日36 美元的IPO 价格上涨1,479%。
在巅峰时期，Zoom 的企业价值达到1600 亿美元，是其2021 财年收入的60 倍。随着疫情后世界增长放缓、更多竞争对手进入市场以及兴趣上升，这种令人兴奋的估值变得不可持续。这就是为什么Zoom 目前的交易价格约为68 美元，企业价值为140 亿美元，只是其2024 财年预计收入45 亿美元的三倍。但随着调整后盈利的增长，它预计今年的收入仅增长2% 6% 到7%，看起来它的高速增长时代已经结束了。许多投资者已经熟悉了这个繁荣与萧条的故事，所以今天我们将重点关注Zoom 业务的其他三个方面，这些方面也值得投资者们关注。
思科“间接创造”了Zoom
Zoom 的创始人兼首席执行官Eric Yuan 此前曾在Webex 工作，Webex 是一家视频会议初创公司，于2007 年被思科收购。 Eric 加入思科担任工程副总裁，并提出了为移动设备开发简化视频会议应用程序的想法。当思科拒绝了这个想法后， Eric 离开并于2011 年创立了Zoom。
Eric 的离开再次困扰着思科，因为Zoom 引人注目的品牌和简单的界面使其成为大流行期间复杂的面向企业的平台的有吸引力的替代品。思科通过更新Webex 争先恐后地追赶Zoom，但在整个视频会议市场遭遇疫情后放缓之前，它未能获得太大吸引力。
在最近一个季度，思科的协作收入（包括Webex）同比下降12%，连续第四个季度出现收入下降。同期Zoom的收入继续增长。
拥有大量免费用户实现盈利
Zoom 是一个免费增值平台。其免费会议每次会议时间上限为40 分钟，最多可容纳100 名与会者，而其付费会议则提供更长的时间限制、容纳更多与会者的空间以及其他基于云的服务。
在2020 年4 月疫情高峰期，Zoom 每天接待了超过3 亿的会议参与者，他们使用该平台参加在线课程、远程工作并与朋友和家人保持联系。但这种增长是一把双刃剑，因为其中许多人都是免费用户，没有产生任何收入。
为了恢复这种平衡，Zoom 专注于赢得过去12 个月收入至少10 万美元的大型企业客户。最新季度，高价值客户群体同比增长18%，达到3,672 名。
它还通过新功能扩展了面向企业的生态系统，包括用于纯音频通话和短信的Zoom Phone、用于现场和远程与会者的Zoom Rooms、用于办公室间和客户服务呼叫的Zoom Contact Center，以及Zoom IQ 用于基于视频的销售团队通话。它还测试了广告以通过部分免费用户获利。
对高价值客户的关注正在得到回报。 Zoom的毛利率从2021财年的69%升至2023财年的75%，然后在2024财年上半年再次扩大至76%。
未来可成为一个“AI游戏”？
Zoom 看似在人工智能AI市场上的表现并不明显，但其管理层在最近的电话会议中仍然提到了40 多次“AI” 。 Zoom最近聘请了微软Azure AI平台前首席技术官黄博士作为其新任首席技术官。 Eric 表示，黄博士在“最佳时机”加入Zoom，因为Zoom 在其平台上推出了新的人工智能工具。
这些新功能包括Zoom Scheduler，它可以安排与组织外部人员的会议；智能导演，利用AI和多个摄像头捕捉最清晰的图像和角度；及其用于客户支持的Zoom 虚拟代理聊天机器人。这些新的人工智能功能可以锁定客户，并扩大其在拥挤的视频会议市场上对抗Microsoft Teams、Webex 和其他潜在竞争对手的护城河。
令人鼓舞的是，Zoom 的增长速度比Webex 更快，因为它锁定了更大的客户，扩大了毛利率，并推出了新的人工智能功能。但就其本身而言，这三个因素尚未使Zoom 成为更具吸引力的投资——因为在发展成为一家更加多元化的基于云的通信公司之前，它仍面临着一场艰难的攻坚战。
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