2023年8月24日金融快訊Market Briefing
NVDA英偉達8月23日盤後公佈了2024年第二季度財報後，在24日早盤上漲近7%。部分漲幅有所回落，但股價仍為上漲狀態。今年迄今為止，英偉達的股價已飆升約230%。繼上一季度銷售額超過70億美元令投資者感到驚訝及最近一個季度的銷售額增長50%至110億美元後，英偉達再次震驚了股票市場。
目前預計英偉達本季度銷售額將增至160億美元，這意味著將同比增長170%，其中“飆升驅動力”是其AI人工智能數據中心領域。英偉達的增長速度甚至超過了最樂觀的金融分析師預測，目前其市值已接近1.2萬億美元，美股估值達到或超過1萬億美元的其他公司還包括蘋果、微軟、亞馬遜和谷歌的母公司Alphabet。
“一個新的計算時代已經開始。全球各地的公司正在從通用計算向加速計算和生成式人工智能轉型。”英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛（Jensen Huang）在與分析師的電話會議上表示，英偉達正計划每六個月推出一款新產品或平台，增加的利潤正在迅速重新投入研發當中。據英偉達稱，數據中心業務的收入主要來自云服務商和大型消費類互聯網公司。受益於眾多廠商開發生成式AI和大語言模型的推動，基於Hopper和Ampere架搆GPU的英偉達HGX平台需求強勁，英偉達目前占據了人工智能芯片銷量約70%的市場份額。
英偉達的芯片是OpenAI的ChatGPT以及谷歌、微軟等公司制造的流行人工智能工具背后的計算力量。十多年來，英偉達一直在投資人工智能芯片和軟件，目前還沒有競爭對手可以與之匹敵。目前，英偉達正在推動更強大的人工智能產品。該公司本月推出了將人工智能芯片與中央處理器和大量高速計算機內存相結合的系統，以增強生成式人工智能計算。黃仁勛補充道，“本季度，主要云服務提供商宣布推出大規模英偉達H100 AI基礎設施，領先的企業IT系統和軟件提供商宣布建立合作伙伴關系。釆用生成式AI的競賽，已經打響。”
但作為投資者，我們不應忽視NVDA的風險
首先是競爭。例如， AMD公司預計將在今年年底推出MI300系列芯片，以與英偉達H100 GPU產品競爭。此外，其他同行業公司也正在努力開發與英偉達“相抗衡”的新產品。
其次，估值也是另一個風險。英偉達的市盈率(P/E)已經超過100，即使展望未來的盈利預測，該比率仍保持在50以上的高位。關鍵問題在於，英偉達芯片銷量的飆升總會出現慢慢回落、趨於平穩的狀態，到那時英偉達可能會出現股價上的大幅調整，從而令投資者承擔較大的風險。
值得註意的是，雖然在GPU領域還沒有可以與英偉達匹敵的對手，但該公司當下卻有兩個考驗不得不想辦法解決。
一方面，雖然英偉達的GPU產品矩陣愈加強大，但當前AI領域最需要的几款芯片，包括A100、H100、A800和H800，都處於供不應求的狀態。A100和H100被各大AI企業和互聯網巨頭爭搶，一些企業甚至等了半年的時間才拿到他們想要用來訓練龐大數據模型的數千個H100芯片。此前，OpenAI首席執行官Sam Altman（薩姆·奧特曼）曾表示公司的GPU供應非常有限，這導致他們推遲了許多短期計划。
另一方面，來自地緣政治的威脅也在困擾着英偉達。隨着美國繼續升級GPU銷售禁令，將導致美國公司永遠失去在中國競爭和保持領先地位的機會，來自中國的需求占英偉達數據中心收入的20%至25%規模，接近曆史最高水平。
而如果將目光放長遠一些，AI以及大模型還能否賦予英偉達更多紅利，也是一個至關重要的問題。這次紅利能持續多久，本質上要看大模型的熱度以及大模型企業的研發投入是不是會繼續增加。雖然大模型的熱度從三月到現在已經下降一些，但主要是輿論的熱度在下降，產業界對於大模型的投入熱情並沒有減緩。而且，不管是學界還是業界，大家目前對於大模型是下個時代科技革命的主導產品的認知沒有任何改變，反而在增強。
AI熱潮還沒有消退，如果沒有特殊情況，巨頭們需求不減，還會繼續擴充GPU這個賽道，英偉達的紅利可能還會持續半年乃至一年。但在日益萬變的投資市場，一切事情的發生都有可能改變全盤的現有局勢。
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