2023年10月4日金融快訊Market Briefing
Unity Software (U) 於2020 年9 月18 日以52 美元的價格上市，最初吸引了多頭的蜂擁而至。這家遊戲引擎開發商的股票開盤價為75 美元，最終飆升至 201.12 美元的歷史新高。
但如今，Unity 的交易價格約為 31 美元，低於其首次公開募股價格，因為該公司成長放緩、利潤不足和業務策略分歧，令投資者感到失望。利率上升也打破了其泡沫般的估值。
在經歷了大幅下跌之後，投資者還應該購買 Unity 嗎？為了做出決定，讓我們回顧一下買進這檔股票的四個理由和賣出這檔股票的四個理由。
購買 Unity 的四個理由
看漲者喜歡 Unity，因為它仍然是主導的遊戲引擎，其廣告業務正在穩定，其生態系統正在擴展到非遊戲市場，其利潤率正在提高。
全球一半以上的行動、遊戲機和電腦遊戲均使用該公司的遊戲開發引擎進行製作。它主導該市場有兩個原因：它在該領域建立了先行者的優勢，其“免費增值”模式使小型開發人員可以輕鬆創建自己的遊戲。
Unity 也幫助開發者透過整合廣告將遊戲貨幣化，但去年 蘋果公司（AAPL）對 iOS 的隱私更改導致其廣告演算法過時後，該業務遭遇了重大危機。然而，該公司透過與另一家廣告科技公司ironSource合併，重啟其整個廣告業務，克服了這場生存危機。
隨著疫情緩解、人們玩電子遊戲的次數減少，其核心遊戲開發業務出現放緩。然而，透過收購為“權力的遊戲”製作特效的維塔數位公司，它正在將其生態系統擴展到傳統遊戲市場之外，用於創建現實世界物件的數位孿生的新服務，以及擴增實境和虛擬實境應用程式的開發工具。
根據公認會計原則/ GAAP ，Unity 仍然沒有盈利，但其調整後的息稅折舊攤銷前利潤/EBITDA 的利潤率在過去三個季度轉為正值。該公司預計調整後的 EBITDA 利潤率將從 2022 年的負 3.7% 升至 2023 年的正 15.3%。
出售 Unity 的四個理由
看空者認為Unity它的增長已經放緩到了極點，它的股票看起來很昂貴，它最近突然改變了收費，疏遠了許多開發商，而且內部人士正在拋售大量股票。
Unity預計2023年營收僅成長5%至9%，而2022年報告的營收成長率為25%，其中包括ironSource不到兩個月的營收，這也遠低於最初的長期年收入成長 30% 以上的目標。
分析師預計，Unity 報告的營收到 2023 年將成長 57%，達到 22 億美元，在完全完成與ironSource 的合併後，到 2024 年將成長 20%，達到 26 億美元。他們還預計今年將產生 3.4 億美元的正調整 EBITDA，到 2024 年該數字將飆升 85% 至 6.3 億美元。
這些樂觀的預測表明，隨著宏觀環境的改善，Unity 的有機成長將再次加速，但其中很大一部分復甦已經融入了其當前的估值。Unity 的企業價值為 130 億美元，其交易價格是今年銷售額的 6 倍，是調整後 EBITDA 的 38 倍。因此，如果 Unity 未能達到華爾街對 2024 年快速復甦的預期，它的溢價估值可能會迅速下降。
這就是為什麼當 Unity 突然引入新的運行時費用時敲響了警鐘 ，在開發者超過一定收入水平後每次安裝遊戲時都會收取該費用。由於強烈反對，Unity 迅速收回並修改了原始的收費結構，以排除低端用戶。但這一錯誤已經損害了其品牌，並可能促使開發者轉向 Epic Games 的虛幻引擎等競爭平台。
最後，Unity 的內部人士似乎不期待經濟復甦。在過去的三個月裡，他們出售的股票數量是購買股票數量的四倍多。執行長約翰·里奇蒂洛/John Riccitiello 也在宣布運行費之前出售了大量股票。
該股並不便宜，據相關資料顯示內部人士正在拋售，而且它還沒有證明它能夠滿足華爾街對 2024 年及以後的樂觀預期。
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