要點:
小馬智行計划在納斯達克上市，股票代碼為“PONY”，并尋求44.8億美元的估值。憑借領先的自動駕駛技朮和市場潛力，小馬智行有望成為全球自動駕駛領域的領軍企業。
隨著Robotaxi/自動駕駛出租車熱度攀升，全球各國自動駕駛企業紛紛謀求上市。11月14日，中國自動駕駛出行服務公司小馬智行/Pony.ai計划在納斯達克掛牌上市，股票代碼“PONY”。與此同時，其正在尋求在美國首次公開募股中獲得高達44.8億美元的估值。
小馬智行憑借其在自動駕駛技朮領域的領先地位和技朮積累，展現出巨大的增長潛力。盡管面臨安全、監管和盈利等挑戰，隨着技朮進步和監管環境的優化，自動駕駛行業的商業化進程將加速。未來几年，小馬智行有望在全球市場繼續擴展，并成為自動駕駛領域的領軍企業。
已開始全無人駕駛服務商業之路
小馬智行/Pony.ai成立於2016年，由彭軍和樓天城共同創立，是全球首家在中美均推出自動駕駛出行服務/Robotaxi的公司，總部位於廣州。該公司專注於為全球市場提供自動駕駛技朮和解決方案，特別是在出行和物流領域。小馬智行核心技朮包括“虛擬司機”技朮，適用於多種車型和應用場景。據招股書披露，小馬智行的自動駕駛路測總里程已接近4000萬公里。
小馬智行的收入來源主要包括自動駕駛出行服務/Robotaxi、自動駕駛卡車/Robotruck及技朮授權與應用服務。據招股書顯示，2022年、2023年和2024年上半年，公司分別實現營收6839萬美元、7190萬美元和2472萬美元，累計營收約為12億元人民幣。其中，2024年上半年營收同比增長101.2%。
在自動駕駛出行服務方面，小馬智行已經獲得北京、上海、廣州、深圳等地的無人駕駛出租車運營許可，并且目前運營着超過250輛無人駕駛出租車車隊。特別是在北京、廣州、深圳等城市，已經開始了全無人駕駛服務的商業收費運營。
自2018年底推出Robotaxi服務以來，截至2024年6月30日，小馬智行的“PonyPilot”移動應用注冊用戶已超過22萬，并已接入高德地圖、支付寶、如祺出行等多個打車平台，平均每輛車日均訂單超過15單。
與此同時，小馬智行正加速其國際化進程。2024年7月，公司與新加坡出租車運營商康福德高集團簽署了合作備忘錄，計划推動無人駕駛出租車的商業運營。此外，小馬智行還在韓國、盧森堡、沙特阿拉伯和阿聯酋等地開展了自動駕駛技朮的合作和落地。
盡管仍在虧損狀態，但小馬智行的虧損逐步收窄。2022年和2023年的調整后淨虧損分別為1.48億美元和1.25億美元，2024年上半年調整后虧損為5178萬美元，同比下降了25.6%。截至2024年6月30日，公司擁有4.73億美元的現金及現金等價物、短期投資和受限現金，約合34.37億人民幣。
在IPO前，小馬智行經曆了七輪融資，融資金額超過13億美元，吸引了招商局資本、丰田汽車、一汽集團、紅杉中國、IDG資本、五源資本、CPE源峰、富達資本、凱雷投資集團等投資方的支持。其中，丰田是持股比例最高的戰略投資者，紅杉中國則是最早且持股比例較高的財務投資者，紛紛看好隨着自動駕駛技朮的巨大增長潛力。
自動駕駛市場的廣闊前景
隨着技朮的不斷進步、監管環境的優化和成本效率的提升，Robotaxi服務預計將在2026年左右實現商業化。到2025年，Robotaxi的全球市場規模預計將達到2.9億美元，到2035年將大幅增長至3526億美元。其中，中國被看作是全球最大的Robotaxi市場，預計到2025年和2030年，中國市場的規模分別為2億美元和390億美元，占2030年全球自動駕駛出行服務市場的58.5%。
目前，小馬智行與丰田、廣汽、一汽、上汽、三一等多家領先車企展開了廣泛合作，聯合推動自動駕駛技朮和車輛研發。2024年4月，小馬智行與丰田中國及廣汽丰田共同成立了合資公司，投資金額超過10億人民幣。合資公司正在研發首款鉑智4X Robotaxi車型，并已啟動生產准備工作，預計在2025至2026年期間，向一線城市投放超過千台Robotaxi。
自滴滴出行因與北京的沖突被迫退市以來，中國科技公司在美國上市的步伐逐漸加快。隨着政策環境的逐步寬松，越來越多的中國企業開始重新評估和爭取在美國資本市場的機會。小馬智行的此次IPO正是這一趨勢的體現，標志着公司在經曆了2021年因中國監管打擊而未能通過120億美元的空白支票公司上市嘗試后，再次勇敢地邁出國際資本市場的步伐。
在資本方面，小馬智行近年來獲得了多方資金支持，這也為其即將進行的上市奠定了堅實的基礎。2023年，小馬智行從沙特阿拉伯的NEOM獲得了1億美元的投資，同時也得到了加拿大退休基金/Ontario Teachers和風險投資公司HongShan（前身為紅杉中國）的支持。這些投資者的加入，不僅為小馬智行提供了充足的資金保障，也進一步增強了外界對其發展前景的信心。隨着這些資本的支持，小馬智行將能加速其自動駕駛技朮的研發以及全球市場的拓展，為即將到來的IPO提供強有力的背書。
隨着自動駕駛技朮的逐步成熟以及Robotaxi服務的逐步商業化，小馬智行的未來發展潛力巨大。但與此同時，作為聰明的投資者，面對美國新政局的變化及中美外交關系日益復雜的局面，必須謹慎審視中國企業在美國市場的上市前景。
近年來，隨着中美之間的貿易摩擦加劇，很多中國科技公司在美國的運營和發展受到了越來越嚴格的審視和監管。例如，中國電商平台Temu近期被美國政府禁止，抖音Tiktok也面臨着被封禁的威脅。這些事件無疑對中國企業的美國市場布局產生了深遠影響，也讓投資者對其他中國公司能否在美國順利上市和運營產生了疑慮。
小馬智行作為一家中國的AI技朮公司，盡管在自動駕駛領域取得了顯著的技朮積累和市場領先地位，但也不可避免地面臨與其他中國科技公司類似的挑戰。隨着美國對中國科技公司施加更多的審查和監管壓力，尤其是在涉及數據安全、國家安全等敏感問題時，外國企業尤其是來自中國的公司，往往會被置於更加復雜和嚴格的審查環境中。美國政府對中國公司的態度變化，可能會影響小馬智行等公司在美國資本市場的表現，甚至可能影響其IPO的進程和估值。
美國對中國科技公司的監管政策是否會成為小馬智行發展的“絆腳石”，如果這一政策在未來趨嚴，那么小馬智行是否能在此環境下保持競爭力，仍是一個值得深思的課題。
