2023年9月24日金融快訊Market Briefing
毫無疑問：美國太空總署的太空發射系統/SLS 令人印象深刻。波音 (BA) 製造的 SLS高 322 英尺，長度是太空梭長度的兩倍，比從地球上撕下來並垂直傾斜的足球場還要高。SLS由大型L3Harris (LHX) 發動機核心和諾斯羅普·格魯曼公司 (NOC) 的兩個固體火箭助推器提供動力，其起飛推力比首次將人類送上月球的土星五號火箭多出12% 。
然而，至少在過去的五年裡，業內人士，甚至國會議員，都想知道 SLS 是否真的值得？“它”是 SLS 的高昂且不斷上升的成本，這可能需要取消 SLS 的生產並為阿耳忒彌斯計劃改用更便宜的火箭，阿耳忒彌斯計畫是美國太空總署的數十年計劃，旨在將人類送回月球。
為什麼要取消 SLS？
以最初估計每次發射的成本為 10 億美元，SLS 始終是一枚昂貴的火箭。但幾年前，新的估計開始出現，顯示當時尚未首飛的 SLS 成本可能甚至超過 10 億美元。然後是20 億美元、30 億美元和41 億美元。
隨著新的估算不斷湧現，每個的價格都比上一次更高，這強化了 SLS 可能會迅速取消的觀點，直到奇蹟發生。2022 年 11 月 16 日，首次 SLS 發射搭載了 NASA 的 Artemis I 任務，進行了繞月飛行並安全降落到地球。儘管事實證明 NASA確實為這次任務支付了 41 億美元，但 SLS 的批評者突然變得更難否認其成功。
如果建造了一枚火箭，但沒有人買得起怎麼辦？
考慮一下 2023 年 9 月向國會提交的報告，該報告由政府問責辦公室/GAO 撰寫，題“監控太空發射系統項目可承受性所需的成本透明度”。
奇怪的是，這份報告的第一行寫道：“NASA 不打算衡量生產成本來監控 SLS 的承受能力”。相反，航太局計劃繼續不計成本地“花費數十億美元繼續生產未來阿耳忒彌斯任務所需的多個 SLS 組件，例如核心級和火箭發動機”。
這可能是一個問題，例如，考慮到 NASA 在 2023 財年的預算僅為 253 億美元來涵蓋其所有工作，並且已經發現自己需要在 2024 財年增加 7%，達到 272 億美元，以幫助維持阿耳忒彌斯計劃的成本。GAO 一度指出，即將到來的一項任務 Artemis III 包括“NASA 的多個項目，包括 SLS 可能耗資 200 億至 300 億美元”，這加劇了這一困境的緊迫性。 這基本上是 NASA 的全部年度預算，全部花在單一 SLS 任務上。
誠然，這項估算涵蓋的項目不僅僅是 SLS 的成本。但 GAO 指出，僅 SLS 一項就佔了“NASA 阿爾忒彌斯計劃預算要求的三分之一以上”，因此這並不是一個微不足道的部分。同時，GAO 觀察到，到 2023 年 5 月，即 GAO 要求 NASA 為阿爾忒彌斯 III 制定預算大約四年後，該機構仍然“尚未為阿爾忒彌斯 III 任務制定生命週期成本估算”。
更糟糕的是，NASA 自己的官員告訴GAO，一旦制定了預算，“按照目前的成本水平，SLS 計劃可能是無法承擔的。如果我們繼續為 SLS 火箭支付無數數十億美元，我們就能登上月球。” 正如弗吉尼亞大學前經濟學教授曾經說過的一句名言，“如果某件事不能永遠持續下去，它就會停止。”
對投資者意味著什麼
那麼 NASA 如何阻止SLS 上的超支呢？GAO 提出了一些建議：穩定SLS 任務的時間表，使其飛行更加頻繁；實現“製造效率”，以更便宜的方式生產 SLS 火箭；不再為波音公司的 SLS 工作提供利潤豐厚的成本加成合約；並堅持採用固定價格合約；最後，鼓勵創新。
然而，這些建議中至少有兩項為波音、L3Harris 和諾斯羅普·格魯曼股票的投資者帶來了重大風險。首先也是最明顯的是，如果成本加成合約的目的是降低成本，那麼從邏輯上講，這將以犧牲航太公司本身的利潤率為代價，這對納稅人來說是個好消息；對於投資者來說更糟糕的消息。
然而，如果 NASA 決定將月球合約授予 SpaceX，而不是 SLS 及其承包商，那麼第二個建議可能會更加危險。畢竟，2021 年，SpaceX 贏得了 NASA 的一份合同，以 29 億美元的價格建造並發射一枚登月火箭，比 SLS 目前的成本低了 30%。一年後，SpaceX僅以 12 億美元的價格贏得了第二份月球合同，比 SLS 的成本低 71%。
隨著 NASA 發現其預算越來越緊張，其 SLS 承包商可能面臨一個選擇：大幅削減產品成本和利潤，或完全失去與 SpaceX 的合約。
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