RTX遭拋售:逢低買入的時機到了嗎?

發布日期:

軍工股 Defense Stock


2023年9月16日金融快訊Market Briefing
該公司最近的更新情況比預期更糟糕,管理層被迫放棄其關鍵的中期自由現金流目標。這比投資者的預期更差,也比管理層七月份的預期更差。這些是RTX (RTX) 最近關於其普惠 GTF 發動機機隊更新的演示的兩個主要結論。是否可以安全地得出應該迴避該股票的結論,或者這是一個買入機會?

管理層在七月份所說的話
早在 7 月份的第二季度財報電話會議上,管理層就承諾更新其對 2015 年第四季度至 2021 年第三季度生產的在役 GTF 發動機進行檢查的長期財務影響。 GTF 是空客A320 neo 飛機上的兩種發動機選擇之一- 另一個選擇是來自通用電氣合資企業 CFM International 的 發動機。

在發現發動機渦輪盤上使用的粉末金屬存在潛在罕見情況後,管理層決定在 9 月中旬之前拆除最初的 200 台 GTF 發動機進行檢查。它還估計,2023 年至 2024 年間還需要檢查 1,000 台發動機。因此,管理層將 2023 年全年自由現金流 指導下調了 5 億美元,以應對 2023 年的衝擊。

在 6 月份的財報電話會議上,摩根士丹利分析師詢問該問題是否會影響該公司2025 年90 億美元自由現金流的前景。這是一個重要的數字,因為投資者正在將其納入估值。首席財務官尼爾·米切爾回答說:“我認為現在給出這個數字還為時過早。” 然而,首席執行官 Greg Hayes 告訴投資者,“我們有兩年的時間來解決這個問題,我們會解決這個問題,但就現金而言,到 2025 年,實際上可能不會有太大區別。”

對投資者意味著什麼
問題比7月份最初預期的還要嚴重,2025年自由現金流預期的下調是負面的。根據撰寫本文時約 112 美元的市值,FCF 達到 75 億美元將使該公司到 2025 年的市盈率倍數略低於 FCF 的 15 倍。這看起來很有價值,因為該公司有許多中長期盈利驅動因素。

飛機發動機售後市場可以帶來豐厚的長期經常性收入。飛機生產和飛機零部件需求持續復甦。與此同時,在以國防為重點的業務方面,供應鍊和勞動力問題的緩解應該會導致利潤率擴大,因為該公司交付了不斷增長的國防積壓訂單。

也就是說,當管理層低估重大問題的嚴重性時,這絕不是好消息,而且在檢查發動機時,情況顯然還有進一步惡化的空間。

RTX 股票值得買入嗎?
不幸的是,最新的更新並不是好消息,並且不會快速解決該問題。此外,GTF 可能會因為 CFM 發動機選項而失去一些市場份額。尋求航空航天和/或國防投資的投資者在等待問題更加明確的同時,可能會找到更好的投資方式。

從更積極的角度來看,管理層指出,“大部分”“增量發動機拆除”將在 2023 年和 2024 年初發生。因此,投資者將充分了解該時間範圍內的最終財務影響。

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