2023年9月28日金融快訊Market Briefing
在過去的幾十年裡，阿茲海默症/AD 領域的實驗藥物逐漸消亡。許多公司都嘗試過開發針對這種疾病的新的有效療法，但基本上都失敗了。然而，在過去兩年左右的時間裡，一家生技公司不僅成功獲得了一種而是兩種 AD 藥物的批准。這就是百健/Biogen (BIIB) 。
鑑於這一令人印象深刻的壯舉，人們預計百健的股票最近會帶來優異的回報，但事實並非如此。該公司的股票表現一直低於平均值。百健公司怎麼了？今天買進其股票是否值得？
Biogen在AD市場的前景
百健首個核准的 AD 療法 Aduhelm 於 2021 年中期獲得批准。不幸的是，到目前為止，Aduhelm 一直是一個重大失敗，而且這種情況不會很快改變。Aduhelm 是在有爭議的情況下獲得批准的，因為支持其有效性的數據還遠未得出結論。結果，許多醫生拒絕開立這種藥。
然而，這個問題不該困擾百健公司的 Leqembi，該公司今年已上市。Biogen 與其長期合作夥伴日本Esai分享 Leqembi 的權利。他們將平均分配 AD 藥物相關的利潤和損失。Leqembi 的銷售前景如何？儘管預估有所不同，但一些分析師預計到 2028 年該公司將實現 30 億美元的收入。去年，該生物技術公司公佈的收入為 102 億美元，年減 7%。
由於部分產品的生物相似藥競爭，該公司的銷售額最近有所下降。今年這種情況應該會持續下去。百健2023 年前六個月的營收年減近 4%，至 49 億美元。Leqembi 到 2028 年將額外增加 15 億美元收入，約佔該公司本財年總銷售額的 15%。這很有意義。
尋找其他增長點
百健正在採取其他措施來改善其產品陣容。8 月，美國食品藥物管理局/FDA 批准了百健與Sage Therapeutics合作開發的用於治療產後憂鬱症/PPD的 Zurzuvae 藥物。不幸的是，FDA 拒絕批准 Zurzuvae 用於治療重度憂鬱症/MDD。雖然 MDD 影響著數百萬患者，但 PPD 的市場機會要小得多，只有數十萬名患者。
FDA 在針對憂鬱症方面對 Zurzuvae 表示反對，原因可能是最糟糕的原因之一：數據不支持其功效。目前最好的情況是 Biogen 和 Sage Therapeutics 進行額外的臨床試驗以提供進一步的證據。在最壞的情況下，他們將放棄 Zurzuvae 治療重度憂鬱症的批准。值得慶幸的是，百健還有其他錦囊妙計。
該公司正以73 億美元收購Reata Pharmaceuticals (RETA) —— 一家專注於開發神經系統疾病的生物技術公司。Reata 在市場上的唯一產品是 Skyclarys，一種治療弗里德賴希共濟失調/FA 的藥物。這是一種罕見的退化性神經系統疾病，會導致各種症狀，包括肌肉無力。今年 2 月，Skyclarys 成為第一個獲得 FDA 批准的 FA 療法。
即使 Skyclarys 的目標市場只有美國 4,500 名患者，但到 2030 年，其年銷售額仍可達到 15 億美元。這對Biogen產品線來說是另一個有意義的補充。
百健（Biogen）值得這麼麻煩嗎？
Leqembi、Zurzuvae 和 Skyclarys 應該有助於填補其先前的一些成長動力所留下的巨大缺口，除了 Leqembi、Zurzuvae 和 Skyclarys 之外，這家生物技術公司還致力於削減開支和成本，以提高其利潤。這些舉措很棒，但百健的中期財務表現仍有很大的不確定性。
該公司的銷售額能否恢復到所需的有意義的成長，使其再次成為有吸引力的股票？該生技公司能否推出新藥以進一步完善其產品陣容？這種不確定性正是投資者，尤其是規避風險的投資者應該關注其他生技股票的原因。然而，對於耐心的投資者來說，可能值得考慮在百健公司設立一個職位。
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