2023年9月14日金融快訊Market Briefing
康菲石油公司 (COP) 是美國最大的勘探和生產 /E&P 公司之一。康菲石油公司等上游公司從事石油和天然氣的生產和銷售業務。因此，價格上漲以及需求超過供應直接使康菲石油公司受益。
然而，勘探與生產公司也極易受到石油和天然氣低迷的影響。最好的辦法是找到一個既能從較高的價格中獲得大量上漲空間，又能擁有強大的資產組合，即使在價格相對較低的情況下也能表現良好的勘探和生產項目。同樣重要的是找到一家擁有強大資產負債表和低杠桿率的公司來度過特別殘酷的低迷期。
這就是為什麼康菲石油公司處於這個最佳位置，以及為什麼它是九月份購買的完美石油股。
2014 年和 2015 年石油和天然氣危機之後，許多勘探與生產公司開始採用以正自由現金流/FCF 和審慎支出為中心的商業模式。投資者已經無法容忍“鑽，寶貝，鑽”這句古老的格言，這句格言在增長周期中打開了巨額利潤的大門，但在經濟低迷時期卻讓一切都崩潰了。
作為回應，許多勘探與生產公司開始償還債務並出售依賴高石油和天然氣價格來盈利的資產。勘探與生產企業能夠生產多少石油和天然氣不再重要，重要的是它能夠生產多少石油和天然氣，並且仍能保持在較低水平上實現盈虧平衡。
康菲石油公司正在執行其戰略
4 月份，康菲石油公司召開了一次分析師和投資者會議，討論自2015 年重新調整戰略以來其業務表現如何。康菲石油公司首席執行官瑞安·蘭斯 Ryan Lance 就該戰略的實施情況發表了以下看法：我們通過收購和剝離簡化了我們的投資組合，以創建供應資源成本顯著降低的資產基礎。今天您將會多次聽到“低成本供應”這個詞。我們有點喜歡它。它有點像我們的北極星。我可能應該檢查一下我們會說多少次，但我相信你們中的一些人正在跟蹤。但正是該投資組合真正推動了現金流增長和回報增長，以我們 60 美元的 WTI 西德克薩斯中質油的中期價格計算。證據是歷史表明我們更強大，擁有更大的資源基礎，更好的資產負債表，並且我們在過去四年中使這家公司發展得更具競爭力。我們在做到這一點的同時，還成為了更好的環境管理者。
每桶 60 美元的 WTI對康菲石油公司來說是一個重要門檻，因為它可以對其業務進行再投資、大幅增加股息並回購股票。然而，另一個重要的水平是 35 美元。康菲石油公司的 10 年計劃是將 FCF 保持在每桶 35 美元的盈虧平衡點，同時 FCF 每年增長 11%。
好消息是康菲石油公司已經證明了其投資組合的彈性。COVID-19 大流行對石油和天然氣公司造成了嚴重破壞。但它也提供了一個很好的壓力測試，以了解一家公司在低價時期的表現。2020 年 WTI 原油平均價格為每桶 39.16 美元，但逐月差異使其成為極具挑戰性的一年。4 月份月平均最低為每桶 16.55 美元，1 月份最高為每桶 57.52 美元。值得讚揚的是，康菲石油公司在 2020 年實現了 8700 萬美元的正自由現金流，而這一年許多其他勘探與生產公司的自由現金流為負。
合理消費
該公司是低成本供應戰略的早期採用者。儘管目前石油和天然氣價格強勁，但它仍然忠於北極星。如果我們看一下康菲石油公司過去十年的自由現金流和資本支出，我們會發現2015年至2019年支出迅速減少，自由現金流增加。在過去的幾年裡，康菲石油公司增加了資本支出，但這樣做是合理的，而不是以犧牲資產負債表為代價。
康菲石油公司的長期淨債務頭寸總額不到 100 億美元，對於同等規模的公司來說，這個數字非常低。其債務資本比率僅為 25.7%，為 10 年來的最低水平。換句話說，康菲石油公司有能力逐步增加支出，特別是如果它是在優質資產上這樣做，使其有能力應對經濟低迷。
康菲石油公司可以終身持有
當石油和天然氣價格飆升時，人們很容易受到誘惑而跳入一家真正能從更高價格中獲利的公司。但上游行業的風險已經如此之大，特別是考慮到氣候變化的重要性以及石油和天然氣在超長期能源結構中發揮的不確定作用。
康菲石油公司在保持冷靜並執行其去槓桿化資產負債表和提高資產質量的目標方面做得非常出色。該公司在2020年的表現相對較好，而且在很容易打開支出閘門的情況下，它仍然堅持自己的戰略。
總而言之，康菲石油公司是周期性行業中一家保守的公司。儘管過去三年增長了 263.8%，但它仍然是投資強勁的石油和天然氣市場的最佳長期方式。
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