2023年9月10日金融快訊Market Briefing
說Carvana (CVNA) 遇到了一些困難是輕描淡寫的。儘管截至 9 月 7 日，該股在 2023 年將上漲 904%，但仍比歷史高點低 87%。對於一些目前可能面臨未實現損失的投資者來說，仍有很多工作要做。但也許該公司可以在未來幾年內回報股東。
本文將研究三年後 Carvana 的股價，假設該公司沒有遇到任何其他財務問題，並再次開始實現大流行之前的增長。這些肯定是巨大的假設，因為業務仍然充滿大量的不確定性。
讓我們看看這家在線二手車零售商的股價到 2026 年會是多少。
十多年前，當 Carvana 成立時，管理層發現幾乎所有產品類別都開始轉向在線購買。我們的想法是，為什麼不能用汽車來實現這一點呢？儘管最近陷入困境，但很難說 Carvana 沒有在產品和市場之間取得明顯的成功。
2014年，Carvana在其電子商務平台上銷售了2,105輛汽車。到 2022 年，這一數字總計達到 412,000 人。無論從哪個角度來看，這都是令人難以置信的增長。不出所料，收入同期猛增。
Carvana 最終成功的最重要因素是它是否能夠在未來幾年銷售更多汽車。基於該業務提供的卓越客戶體驗，以全國范圍內的大量庫存選擇、免費送貨和便捷的購買流程為特點，我們不難相信，更多的增長即將到來。
還值得一提的是，國內二手車行業規模龐大且分散。2021 年，二手車交易量約為 4100 萬輛，其中最大的經銷商只佔整體交易量的一小部分。這一行業背景對 Carvana 有利。
第二季度，Carvana公佈淨虧損1.05億美元，較上年同期的虧損4.39億美元大幅減少。盈利能力一直難以捉摸，尤其是在過去的一年半里。
但管理層已開始大幅削減成本，在過去 12 個月內減少了 11 億美元的銷售、一般和管理費用。根據 EBITDA/息稅折舊攤銷前利潤 計算，該公司的長期目標是接近 11% 的利潤率。
一旦宏觀問題消退並且業務開始再次增長，看看 Carvana 的成本會發生什麼變化將會很有趣。事實證明，建設公司的技術和物流基礎設施是非常資本密集型的。投資者不希望看到管理層犧牲獲取增長的機會。
截至撰寫本文時，Carvana 股票的市銷率 P/S 倍數為 0.4，遠低於該股的歷史平均估值。在我看來，儘管已採取措施減輕債務負擔，但慘淡的市盈率表明該業務的悲觀情緒仍然很高。
在經歷了糟糕的2022 年之後，市場情緒有所改善，投資者今年大幅抬高了該股的股價。但Carvana 最終命運的不確定性仍然很高，因為該公司面臨著宏觀經濟形勢的反復無常。
如果 Carvana 能夠找到方法恢復強勁的兩位數收入和銷量增長，同時繼續實現正淨利潤，那麼股東將在未來三年內獲得回報。
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