2023年11月5日金融快訊Market Briefing
在2022年，債券市場經歷了明顯的低迷，而在2023年不利情況持續惡化，尤其是長期政府發行的美國國債，使得固定收益資產面臨前所未有的挑戰。
2023年10月初，30年期美國公債殖利率飆升至16年來的新高，甚至一度超過5%，這一現象清晰地顯示了市場的不利環境。投資者正在為應對這種“長期較高”利率環境做好準備，這在2008年金融危機前是少見的。RiverFront Investment Group的全球股票首席投資長表示，“我們堅信，經濟衰退最終將導致通膨放緩，這也將成為美聯儲開始寬鬆貨幣政策的信號。”他補充道。“然而，我們將繼續面臨著強勁的經濟環境，所以沒有理由預期未來幾個月利率會大幅下降。”
然而，事情並非一片暗淡。期限較短的國債相對穩健。特別是在市場動蕩中，中期和短期國債展現出令人欽佩的堅韌性。此外，儘管市場環境充滿挑戰，由於美國政府的堅定支持，即使在面臨8月惠譽評級下調的壓力下，美國國債的整體信用度仍然非常強勁。
對於那些希望避免個別國債購買所帶來複雜性的投資者來說，國債交易所交易基金/ETF成為一個引人注目的選擇。國債ETF的主要優勢在於透明度，這些ETF在其網頁上顯示一系列投資組合指標，幫助投資者清晰地了解其風險回報狀況。Global X ETF的研究董事Rohan Reddy表示，“關鍵因素包括到期殖利率，用以衡量ETF的預期回報，以及久期度量ETF價格對利率變化的敏感度，這些是需要投資者關注的重要指標。”
此外，這些ETF提供了具有相當吸引力的費用結構，讓專業的投資組合管理成為可能，同時還提供每月分配和股票一樣的流動性交易。Vanguard的財務顧問經理Tiana Patillo指出，“國債ETF為投資者提供了一個通過市場交易所類似股票的工具來進行投資的途徑。” 她補充道。“這種類型的ETF可以提供更高的流動性、更好的多元化，以及更低的交易成本。”
以下是2023年最具吸引力的七款公債ETF：
iShares美國國債ETF (GOVT) - 欲直接涉足多元化的國債市場，投資者可考慮選購GOVT ETF。該ETF追蹤ICE美國國債核心債券指數，目前持有170檔債券，期限介於一年以下至20年以上。總括而言，該ETF的平均久期為5.7年，顯示其對利率變動的中度敏感性。
GOVT目前提供的到期收益率/YTM為5%。這代表若GOVT所有資產均持有至到期，投資者可以期待的理論回報率。實際上，由於ETF會買賣美國國債以追蹤指數構成，這一數字可能會有所波動。對於注重低費用的投資者而言，這款ETF可能相當吸引，因為其非常合理的費用比率僅為0.05%。
SPDR Bloomberg1至3個月國庫券ETF (BIL) - 市場分析師強調，“鑒於短期利率可能在這季度內上升的預測，BIL是一款優秀的ETF，因為它的期限非常短，可以快速適應當前的利率環境。” 他指出。“我們需要提醒，這是一個長期策略，如果經濟出現任何問題，美聯儲可以迅速降低短期利率。”
BIL提供了國債殖利率曲線最短端的風險敞口，該曲線由國庫券也稱為國債券組成。透過追蹤1至3個月美國國債指數，BIL具有非常低的利率敏感性，其期限僅為0.1年，同時受益於目前較高的短期收益率，該ETF的費用比率為0.1354%。
iShares 3至7年期公債ETF (IEI) - 市場分析師指出，“如果我們預測經濟將進入溫和衰退，根據歷史記錄，債券曲線的短期和中期部分通常是最早出現嚴重壓縮的區域。” 他補充道。“由於隨著期限的變化，債券價格可能會上升，IEI是在溫和衰退環境下的最佳選擇，因為這是一支追蹤IDC美國3至7年期國債指數的ETF。”
IEI的期限為4.4年，平均到期殖利率為4.8%，追蹤的指數是IDC美國國債3至7年期指數。由於其高流動性，這支ETF可能是交易者的理想之選，其平均30天交易量超過240萬股，而30天內的中位數買賣價差極低，僅為0.01%。IEI的費用率為0.15%。
iShares 10至20年期公債ETF (TLH) - 市場分析師指出，“如果我們預測會出現嚴重衰退，情況與溫和衰退相似，儘管長期利率可能會大幅下滑。” 他補充說到。“這使得TLH，這支追蹤ICE美國國債10至20年期債券指數的ETF，具有潛在吸引力。即使長期利率微幅波動，也可能導致這些債券價格大幅上升。”
TLH的久期高達12.9年，這表示在相同條件下，如果利率下調100個基點即1個百分點，ETF的價值預計將上升12.9%。然而，如果利率進一步上升，情況可能會相反。對於那些相信即將降息的投資者來說，這使得該ETF成為一個冒險的選擇。TLH的費用率為0.15%，且其平均到期收益率為5.2%。
先鋒長期國債ETF (VGLT) - 市場分析師表示，“先鋒集團的國債ETF包括數千種優質、多樣化的債券，無論在任何環境下，都能提供非常穩定的月度分配。”他繼續說。“現在，每個月對這些分配進行再投資的投資者都將購買更多的股票，這些新購買的股票將持續支付全額股息，這就是最佳的複利效應。”
對於願意承擔美國公債殖利率曲線長期風險的投資者，另一個選擇是VGLT。這只Vanguard ETF追蹤彭博美國長期公債指數，其平均久期為15.6年。因此，與TLH相比，VGLT對利率波動更為敏感。然而，這只ETF的費用率確實明顯低，僅為0.04%。目前的到期收益率為4.3%。
Global X 1至3個月國庫券 ETF (CLIP) - 儘管BIL是市場上管理資產近320億美元、深受歡迎的國債ETF之一，但它並非最具成本效益的選擇。尋求更經濟實惠選擇的投資者可以考慮購買CLIP。這只ETF於2023年6月首次亮相，至今已吸引了約7800萬美元的淨資產。CLIP追蹤的是Solactive 1至3個月美國國庫券指數，如其名，該指數持有到期時間在1至3個月之間的國庫券投資組合。目前，這表示其平均期限為0.1年，收益率為5.6%。而且，這只ETF的費用率僅為0.07%，約為BIL的一半。
景順短期公債 ETF (TBLL) - Invesco的固定收益ETF策略師表示，“2023年，短期國債的回報率對投資者變得越來越有吸引力。” “截至目前為止，2023年以來，到期日在3至12個月之間的國債回報率已經上升了70至113個基點，自從2022年1月以來上升了超過500個基點，目前的回報率約為5.5%。” 在本文撰寫時，儘管利率稍微下降，但一年期公債的回報率仍然超過5.4%。
希望利用這一優勢的投資者可以選擇TBLL來實現，TBLL提供高回報和低久期，費用率極具競爭力，僅為0.08%。分析師表示，“對於追求高品質回報並且希望避免利率波動影響的投資者來說，過去12個月中，短期國債提供了相對吸引的風險/回報比。”
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