RTX股票: 買入、賣出還是持有?

發布日期:

軍工股 Defense Stock


2023年9月27日金融快訊Market Briefing
(RTX) 
是市場上最吸引人的投資主張之一。一方面,其終端市場狀況良好,其估值基於中期目標看起來也不錯。另一方面,也不乏風險,因為在未來幾年內,數百台普惠齒輪傳動渦輪風扇/GTF 引擎將需要拆除和檢查。以下是該股票的多頭市場和熊市情況。

RTX 的牛市理由
有五個相互關聯的論點支持牛市的觀點。首先,RTX 仍然在優秀的終端市場中處於領先地位。由於消費者彌補了失去的旅行計劃以及商務旅行者的歸來,隨著航空公司運力的增強,商業航空市場持續復甦。同時,由於持續的地緣政治緊張局勢以及補充烏克蘭使用的裝備的需要,對全球國防支出的重視日益增加。

其次,RTX 的利潤率先前因供應鏈問題和勞動力供應而受到壓力。隨著這些問題的減少,RTX 有機會擴大利潤率。

第三,該公司第二季末的積壓訂單達到創紀錄的1,850億美元,較2022年底和2021年底分別為1,750億美元和1,560億美元的積壓訂單大幅增加。結合這個數字,管理層估計 2023 年全年收入將在 730 億美元至 740 億美元之間。

第四,由於大量積壓,管理階層已經調整了中期指引以反映GTF問題,釋放股東價值的關鍵很大程度上掌握在公司自己手中。

第五,與第四個論點相關,RTX 所要做的就是執行其計劃,並且該股票將具有極好的價值。由於 GTF 檢查帶來的阻力,管理層放棄了 2025 年自由現金流/FCF 90 億美元的目標,現在的目標是 2025 年自由現金流75 億美元。

目前市值約為 1057 億美元,達到 FCF 目標將使 RTX 在 2025 年的市價與 FCF 倍數略高於 14 倍,考慮到成熟的工業股通常被視為公允價值,這是一個極好的價值20倍FCF。

反對 RTX 的熊市理由
兩個最有力的看空論點涉及經濟風險和持續存在的 GTF 問題。

例如,看空者會指出,當經濟放緩導致客戶取消或推遲訂單時,大量積壓並沒有太大意義。這種情況可能會發生在商業航空航太領域,尤其是航空公司。此外,如果商業旅行的需求放緩,航班起飛也可能放緩,導致售後零件的需求放緩。

說到房間裡的大象,GTF 問題還沒結束。事實證明,管理層 7 月的聲明過於樂觀,並且不能保證 2023 年至 2025 年間預計總計 30 億美元的現金逆風將會結束。

需要提醒的是,普惠公司計劃在 2023 年至 2026 年間拆除 600-700 台 GTF 引擎進行車間巡檢,因為用於製造引擎渦輪盤的粉末塗層存在潛在污染。車隊檢查和管理計畫預計將在未來幾年內損害營運利潤 30 億至 35 億美元,這導致管理層將 2025 年的自由現金流預期下調了 15 億美元。

鑑於該計劃固有的不確定性,很難斷定事情會就此結束。事實上,管理層承認,全面影響取決於普惠公司不斷完善的數據驅動假設,其中包括車間參觀數量、工作範圍、週轉時間和零件可用性。此外,普惠公司正在分析其機隊中的其他引擎型號,以了解粉末金屬對其的潛在影響。

買入、賣出還是持有?
目前大多數投資者不會購買RTX,但如果其股價從現在開始下跌,那麼它可能會變得非常有趣。尤其是因為,如果經濟避免衰退,釋放股東價值所需的行動主要是在公司手中。這是一檔值得關注的股票,以應對任何市場主導的疲軟。

此外,RTX 管理層預計增量引擎拆除的大部分將於 2023 年和 2024 年初完成。因此,謹慎的投資者可能希望推遲購買,等待普惠公司獲得更多有關引擎更新的數據。

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