2023年8月25日金融快訊Market Briefing
Snowflake (SNOW) 於8月23日發布了最新財報。截至7月31日的2024財年第二季度，這家基於雲的數據倉庫公司的收入同比增長36%至6.74億美元，超過分析師的預期”估計為 1200 萬美元。其中，其產品收入增長了 37%，達到 6.4 億美元。
Snowflake的調整後淨利潤同比飆升超過17倍，達到8000萬美元，即每股0.22美元，比市場普遍預期高出每股0.12美元。但按照公認會計原則 ( GAAP ) 計算，其淨虧損仍從 2.23 億美元擴大至 2.27 億美元。Snowflake 的股價在盈利超出預期後小幅上漲，但仍比 2021 年底創下的歷史高點低 60% 以上。現在終於是看好這家數據專家的合適時機了嗎？
又一個季度增長放緩
大型組織通常將數據存儲在各種計算平台、現場軟件和基於雲的服務中。這種碎片化造成了“數據孤島”，使得難以做出有效的數據驅動決策。Snowflake 基於雲的數據倉庫通過將所有數據聚合到一個統一平台來打破這些孤島，其他數據可視化和分析應用程序可以輕鬆訪問這些數據。
亞馬遜和微軟等雲基礎設施巨頭也提供自己的集成數據倉庫，但許多公司並不急於將自己鎖在這些圍牆花園中。Snowflake 基於使用的模型（僅向公司收取所需的存儲和計算能力費用）也使其成為與大型雲巨頭簽署粘性合同的有吸引力的替代方案。
這就是為什麼雪花在過去幾年裡像雜草一樣生長的原因。但如果我們看看 Snowflake 在過去三年半的產品收入（佔其營收的大部分）和淨收入保留率（衡量現有客戶的同比收入增長）方面的增長，我們會發現會發現明顯的放緩。
對於 2024 財年（明年 1 月結束），Snowflake 預計其產品收入將增長 34%。在最新的電話會議上，首席執行官Frank Slootman 將持續放緩歸因於“不穩定的宏觀環境”，導致公司控制軟件支出，但首席財務官Mike Scarpelli 表示，Snowflake 也看到了“有希望的穩定跡象”，因為其新訂單第二季度的表現超出了自己的預期。
假設能夠達到全年預測，到 2029 財年，Snowflake 仍需要以 31% 的複合年增長率 (CAGR) 提高產品收入，以實現到 2029 財年產品收入達到 100 億美元的長期目標年。如果宏觀環境改善，它可能會維持這一增長率，但 2025 財年及以後的任何進一步放緩都可能迫使 Snowflake 控制這些樂觀預期。
但其利潤仍在擴大
Snowflake近期面臨經濟放緩，但第二季度調整後產品毛利率和調整後營業利潤率均環比和同比增長。其調整後的自由現金流（FCF）也保持為正值。它將這種擴張歸因於規模的不斷擴大、雲託管成本的降低以及成本控制的更嚴格。
Snowflake 並沒有通過裁員來提高利潤率，而是在 2023 財年僱傭了大約 1,000 名新員工，併計劃今年再僱傭 1,000 名新員工。這種擴張意味著 Snowflake 仍然對其長期增長潛力充滿信心，儘管亞馬遜、微軟和其他雲巨頭都在擴展其數據倉庫平台。
Snowflake預計全年調整後產品毛利率將升至76%，調整後營業利潤率將持平於5%，調整後自由現金流利潤率將擴大至26%。分析師預計其調整後每股收益將攀升 148%。
現在是購買的好時機嗎？
Snowflake 正在以健康的速度增長，其盈利能力正在提高。如果它逐漸減少基於股票的薪酬（在 2024 財年上半年佔收入的 43%），它最終可能會在 GAAP 基礎上實現盈利。
但憑藉 490 億美元的市值，Snowflake 的股價仍然不便宜，是今年銷售額的 18 倍，是其調整後的遠期盈利預期的 240 多倍。在投資者再次轉向成長型股票之前，這些高估值倍數可能會限制其在這個艱難市場中的上行潛力。也就是說，如果Snowflake 能夠實現其長期目標，那麼它的年度產品收入在未來五年內可能會增長近四倍，因此，它仍然有一條明確的道路，可以為能夠排除短期噪音的投資者帶來巨額收益。
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