2023年8月31日金融快訊Market Briefing
這家中國電子商務巨頭仍在全速運轉。8月29日，中國電子商務公司拼多多 (PDD) 公佈第二季度業績後，其股價飆升15%。其收入同比增長 66% 至 522.8 億元人民幣（72.1 億美元），超出分析師預期 11.8 億美元。該公司調整後的淨利潤增長了42%，達到人民幣152.7億元（約合21.1億美元），即每股美國存託股票1.44美元，也輕鬆超出了市場普遍預測的每股美國存托股票0.42美元。
這一令人印象深刻的營收和利潤增長證明了拼多多財報後的上漲是合理的，但仍比 2021 年初以來的歷史高點低了 50% 以上。現在是時候最終加入看漲行列了嗎？
又一個季度強勁增長和利潤率上升
按年收入計算，拼多多是中國第三大電子商務公司，僅次於阿里巴巴 (BABA) 和京東 (JD) 。但由於三個簡單的原因，它的增長速度比這兩個市場領導者快得多。
首先，拼多多最初通過在中國低線城市銷售折扣和非品牌產品開拓了自己的利基市場。它還鼓勵購物者在社交媒體平台上合作，以便在批量購買時獲得更大的折扣。
其次，拼多多利用這一早期增長在中國各地建立了一個在線農業平台，將新鮮農產品從農民手中運送到消費者手中。
最後，拼多多可能受益於中國對阿里巴巴的反壟斷打擊，這促使這家市場領導者終止了與商家的獨家交易和激進的虧損促銷活動。
拼多多於 2018 年上市，看空者最初聲稱，按照公認會計準則衡量標準，拼多多永遠無法實現盈利。但它實際上已經扭虧為盈，過去兩年半的營業利潤率不斷上升。隨著規模經濟的啟動、控制支出並逐步淘汰利潤率較低的第一方市場，拼多多的營業利潤率在 2021 年轉正。相比之下，阿里巴巴和京東最近幾個季度的公認會計準則衡量標準營業利潤率分別僅為 18% 和 3%。
這些根本性的改進為拼多多提供了喘息的空間，可以提供更多促銷活動，為評分最高的商家分配更多資源，對其生態系統進行新的投資，並擴大其快速增長的跨境市場Temu ，將中國商家與海外買家聯繫起來。該公司還繼續投資中國各地的農業項目，以實現該行業基礎設施的現代化，並推動更多農民在其市場上銷售新鮮農產品。
第二季度，聯合首席執行官趙家珍表示，拼多多“看到了中國封鎖後市場消費者情緒的積極轉變”，這推動了“各個產品領域的需求增長”。管理層沒有提供今年剩餘時間的準確前景，但分析師預計該公司的收入和公認會計準則衡量標準淨利潤將分別增長 54% 和 32%。
預計阿里巴巴和京東本財年的銷售額增長分別僅為 11% 和 5%。換句話說，在可預見的未來，拼多多可能仍將是中國增長最快的電子商務領導者，其股票估值仍合理，為預期市盈率的 23 倍和今年銷售額的 4 倍。
現在是購買拼多多的好時機嗎？
由於對中國解封後復甦的擔憂、來自阿里巴巴和京東的競爭壓力以及在美國上市的中國股票持續面臨的退市威脅，拼多多的估值可能會受到壓縮。但如果你相信這些不利因素從長遠來看會消散，那麼在多頭再次關注之前投資拼多多可能是明智之舉。
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