2023年8月29日金融快訊Market Briefing
8 月 25 日，有報導稱黑莓公司(BB)收到私募股權公司 Veritas Capital 的收購要約，其股價飆升 18%。據說這家加拿大科技公司還在與其他潛在買家進行談判。
鑑於黑莓在 5 月份聘請了摩根士丹利 和Perella Weinberg Partners來評估其投資組合、探索潛在的撤資並考慮其他戰略選擇，這些報告並不令人意外。但有關 Veritas 交易的報導尚未得到證實，且缺乏細節。
那麼，在新聞驅動的股價上漲之後，現在購買黑莓股票是否為時已晚？該股在過去 12 個月內仍下跌了近 20%？
後智能手機轉型之路陷入停滯
黑莓的品牌曾經是智能手機的代名詞，但在整個2010年代，它的市場都被蘋果的iPhone和Alphabet的谷歌Android設備奪走了。在 2013 年掌舵的首席執行官約翰·陳 (John Chen) 的領導下，黑莓退出了智能手機市場，並於 2016 年停止生產自己的手機，並擴大了網絡安全和物聯網 ( IoT )軟件業務以保持影響力。它還從其龐大的專利組合中搾取特許權使用費和許可費。
但縱觀黑莓過去一年的增長情況，其網絡安全收入已連續四個季度同比萎縮，而其物聯網收入在最近一個季度也出現環比和同比下降。
最近一個季度唯一增長的部門是“許可和其他”部門，但其收入之所以猛增，是因為該公司將部分專利出售給了關鍵專利創新公司（KPI）。KPI 還與黑莓簽署了一項許可協議，該協議可以在未具體說明的時間內產生“高達 9 億美元”的收入。
黑莓的核心網絡安全和物聯網業務仍然陷入困境，儘管它們可能在未來幾個季度帶來一些不穩定的許可收入。黑莓在 2019 年收購了 Cylance，大幅擴展了網絡安全領域，但該領域正在努力跟上Palo Alto Networks、Fortinet和CrowdStrike等規模更大、更多元化、增長更快的網絡安全領導者的步伐。與此同時，宏觀不利因素正在促使企業控制軟件支出，這使得黑莓獲得新的網絡安全客戶變得更加困難。
黑莓的物聯網部門的大部分增長來自 QNX，這是世界上最受歡迎的聯網車輛嵌入式操作系統。由於宏觀不利因素和供應鏈限制擾亂了汽車行業，該公司在過去一年中經歷了放緩，但該公司預計會有新項目，尤其是黑莓 IVY，這是該公司與亞馬遜 網絡服務共同開發的雲連接汽車人工智能平台AWS，共同推動其近期復蘇和長期增長。
作為一家獨立公司前景黯淡
黑莓預計其網絡安全業務將在 2024 財年下半年（截至 2024 年 2 月）趨於穩定。一旦宏觀環境改善、汽車市場穩定，其物聯網收入也可能再次上升。黑莓堅稱，從2023 財年到2026 財年，在網絡安全業務9% 至12% 的複合年增長率和18% 至22% 的複合年增長率(CAGR) 的支持下，其營收可以以12% 至15% 的複合年增長率(CAGR) 增長。其物聯網領域的複合年增長率。然而，對於一家在過去三年中年收入下降的公司來說，這些長期預測似乎過於樂觀。
隨著收入增長停滯，黑莓的毛利率正在萎縮。截至2023 財年，該公司的毛利率為63.9%，而2022 財年為65%，2021 財年為72%。根據公認會計原則(GAAP) 和非GAAP 衡量標準，該公司在2023 財年也出現了虧損。
相比之下，規模較大的網絡安全領導者Palo Alto Networks 和 Fortinet按 GAAP 和非 GAAP 衡量標準均實現盈利。如果黑莓在擁擠的網絡安全市場失去定價權，並且汽車市場的複蘇低於預期，那麼它可能很難擺脫這個困境。
黑莓會被收購嗎？
黑莓的企業價值為 30 億美元，其估值還不到今年銷售額的 4 倍。這種低估值可能會吸引一些買家，但我懷疑他們會希望單獨收購其網絡安全、QNX 和許可部門。
所以目前還無法判斷最終的報價是什麼。如果我們聽不到更多消息，黑莓的股價可能會再次暴跌，而其競購者可能會等待更低的價格再出手。這就是為什麼我們認為現在購買黑莓股票“為時已晚”。
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