HubSpot與Salesforce,哪隻股票更值得購買?

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2023年9月25日金融快訊Market Briefing
HubSpot (HUBS) 和Salesforce (CRM) 分別類似於基於雲端的客戶關係管理/CRM 市場的大衛和歌利亞。

HubSpot 為小型企業提供免費的 CRM 平台,作為其付費行銷、潛在客戶開發、搜尋引擎優化和分析工具的啟動平台。它創建行銷活動例如社交媒體活動、病毒影片或部落格,以促使消費者自行尋找品牌。

Salesforce擁有全球最大的雲端的CRM平台,主要服務大型企業客戶。它還提供其他銷售、行銷、分析和數據視覺化服務。與 HubSpot 一樣,Salesforce 優先考慮開發成本較低的入站行銷活動,以覆蓋更廣泛的消費者。

HubSpot 和 Salesforce 並不是直接競爭對手,而這兩隻股票今年迄今都取得了令人印象深刻的漲幅。HubSpot 的股價上漲了 66%,而 Salesforce 的股價則上漲了 57%。您現在應該投資這些表現強勁的 CRM 股票嗎?

HubSpot 的成長速度有多快?
HubSpot 的營收在 2022 年成長 33%,預計 2023 年將成長 22% 至 23%。由於宏觀不利因素促使企業控制支出,其成長在過去一年有所降溫。

過去五個季度,該公司繼續以同比 20% 左右的健康速度擴大客戶群,但難以以相同的速度成長每位客戶的平均收入。結果,過去四個季度,其淨收入保留率/NRR,即從現有客戶那裡保留的經常性收入的百分比,下降到了 110% 的目標水平以下。

然而,管理層相信,隨著小型公司在這個嚴峻的市場中繼續擴大業務規模,它可以將 NRR 保持在 100% 以上。它還期望其新的人工智慧工具能夠產生數位內容、匯總電話和電子郵件、透過聊天機器人協助客戶以及加速數據分析以鎖定更多客戶。

隨著 HubSpot 的營收成長放緩,該公司今年稍早解雇了 7% 的員工,並實施了其他成本削減措施以提高利潤率。因此,預計調整後營業利潤率將從 2022 年的 9.8% 擴大至 2023 年的中位數 13.9%,全年調整後每股盈餘/EPS 將飆升 88% 至 90%。

這些成長率令人印象深刻,但其股價已經充滿了樂觀情緒,其預期本益比為 75 倍,今年銷售額為 11 倍。只要利率保持在高位,這些高估值以及根據公認會計原則/GAAP 計算的利潤不足,可能會限制其吸引力。

Salesforce 的成長速度有多快?
Salesforce 的 2023 財年營收成長了 18%,但預計 2024 財年僅成長 11%。與 HubSpot 一樣,Salesforce 也在應對當前充滿挑戰的經濟情勢下軟體支出放緩的問題。去年,該公司還完成了幾項重大收購,並停止了大規模收購。

Salesforce 並未公佈其雲端平台的 NRR,但其剩餘履約義務/RPO,尚未計入收入的合約的剩餘價值,在最新季度同比增長了 12%。其近期營收成長應遵循類似的軌跡。

隨著成長放緩,Salesforce 吸引了激進投資者的大量關注。作為回應,該公司解雇了約 10% 的員工並控制了支出。因此,預計調整後的營業利潤率將從 2023 財年的 22.5% 擴大到 2024 財年的 30%,調整後的每股盈餘將躍升 53% 至 54%。對於一檔預期本益比 27 倍、今年銷售額 6 倍的股票來說,這是一個令人印象深刻的成長率。根據公認會計原則/GAAP 計算,該公司也持續獲利。

該公司去年還啟動了首次回購計劃,並在2024 財年上半年回購了41 億美元的股票。所有這些改進都促使其激進投資者退縮,但Salesforce 在整個企業CRM 市場仍然面臨著激烈的競爭。

獲勝者:Salesforce
Salesforce 的成長速度慢於 HubSpot,但其較高的營業利潤率、穩定的 GAAP 利潤和較低的估值都使其成為更好的選擇。HubSpot 仍然是一檔龐大的成長股,但其泡棉估值應該會限制其近期漲幅。

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