2023年9月10日金融快訊Market Briefing
過去幾年，無線行業發生的重大變化之一是Comcast和Charter等有線電視公司推動向其客戶提供廉價的無線服務。從表面上看，這似乎對 AT&T (T) 等電信巨頭來說是一個重大風險。
Comcast 的 Xfinity Mobile 提供每月 15 美元的套餐，內含 1 GB 數據以及每月 30 美元的無限制套餐。Charter 的 Spectrum Mobile 提供類似的選項，以及包含互聯網服務和一條免費無限無線線路的捆綁服務。
對於有線電視公司來說，吸引客戶使用盡可能多的服務是有意義的。人們不會經常更換家庭互聯網計劃或無線服務提供商。讓客戶同時使用這兩種產品，那麼該客戶很可能會留下來。
有線電視公司並沒有建立自己的無線網絡。相反，他們作為移動虛擬網絡運營商運營，從主要無線提供商之一購買容量。MNVO 多如牛毛，其中許多提供最低價格。有線電視公司更進一步，在某些情況下為現有客戶提供免費線路。
由於有線公司向主要無線提供商支付容量費用，因此有線公司獲得的用戶並不是無線行業 100% 的損失。AT&T 最近與國家內容與技術合作社，由近 700 家獨立通信服務提供商組成的集團，達成協議，成為其向用戶出售任何無線服務的獨家無線運營商。隨著這些公司推出無線產品，AT&T 將獲得一部分收入。
如果 AT&T 不是底層無線提供商，首席執行官約翰·斯坦基 John Stankey 並不會特別擔心。在高盛的通訊與技術會議上，斯坦基稱有線電視公司的無線業務模式不可持續：我想，當你看看有線電視如何進入這個領域時，我會告訴你，當你所在的行業消費每年增長 35%、40%，並且你的成本結構是可變的而且你的邊際成本並不是業內最低的，想要永遠成為價格領先者是很困難的。
雖然 AT&T 的成本大部分是固定的，但有線電視公司的無線成本卻不是。有線電視公司的無線用戶使用該服務的次數越多，有線電視公司需要為容量支付的費用就越多。隨著移動數據消耗量的快速增長，斯坦基預計有線電視公司提供的激進定價不會永遠持續下去。
理性的環境
即使有線電視公司提供價格誘人的廉價無線服務，斯坦基仍認為 AT&T 競爭對手的行為“非常理性”。
AT&T第二季度業績表明，該公司在留住用戶和提高每用戶收入方面沒有遇到太大困難，這與斯坦基關於理性市場的評論相一致。第二季度 AT&T 每用戶後付費收入同比微升 1.5%，後付費電話流失率僅為 0.79%。
隨著無線行業的降溫，AT&T 今年的用戶增長率有所放緩，但也存在一些一次性因素。出於對盈利能力的擔憂，該公司決定不競標續訂大型政府賬戶，這會損害用戶數量的增長。競爭對手的定價變化也造成了一些干擾，但斯坦基表示，這種情況現在已經正常化。
AT&T 重申其指導意見，呼籲今年至少實現 160 億美元的自由現金流。該公司估值僅為 1030 億美元，市價與自由現金流比率僅為 6.4，對於價值投資者來說，該股似乎是一個極具吸引力的選擇。雖然有線電視公司確實構成了威脅，但從長遠來看，AT&T 不太可能因這種不可持續的激進競爭而落後。
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