美股展望 | 此輪升市動力放緩，8月份下行風險增加

要點:
今年初市場對美股相當悲觀，不少人認為美國經濟今年會陷入嚴重衰退，筆者在2月就呼籲不要太過悲觀，要客觀看待大型科技股紛紛展現升勢，3月份發生中小銀行危機，沒有終止大型科企和A I領袖股的升勢，到了五六月升勢擴散至中小型股及其他板塊，本欄目多次提示讀者參與此輪升市，把握財富增值機會。7月快將結束，我們發現美股上升動力放緩，8月份下行風險增加，投資和交易美股，應採取防守策略，並保護好手上利潤。

美股一周短評和預測 2023年7月31號

一週回顧
上周股市開局呈上漲趨勢，能源股領先，道指數上漲0.5％，標普500指數上漲0.4％，納指綜合上漲0.2％。周二，投資者繼續買進股票，受到消費者信心報告和通用電氣和3M的強勁盈利的支持。道指上漲0.1％，標普500指數上漲0.3％，納指綜合上漲0.6％。周中，公司財報表現參差不齊，加上聯儲局決定再次上調聯邦基金利率25個基點，讓投資者陷入猶豫不決。道指成功收漲0.2％，標普500收盤平穩，納指綜合下跌0.1％。儘管GDP數據超出預期，但由於不斷上升的債券收益引發擔憂，自1987年以來最長的道指連續上漲期終止於周四。道指下跌0.7％，標準500和納指綜合也下跌0.6％。周五公佈的個人消費支出（PCE）數據提供了更多通膨放緩的證據，股票價格飆升。道指、標普500和納指綜合分別收漲0.5％、1.0％和1.9％。總體而言，在這一周，三大指數都取得了勝利。小型股羅素2000亦收漲1.09％。

經濟軟著陸可能實現
7月份是相當不錯的一個月，三大指數均上漲約3％，羅素2000上漲約5％。經濟數據似乎指向可能實現的軟著陸。幾周前，消費者和生產者物價通脹的6月份數據低於預期，本週6月份個人消費支出低於預期的水平。聯儲局按預期上調了聯邦基金利率25個基點，但鮑威爾主席承認最近的通脹發展是積極的。第二季度初步GDP數據讀數強於預期。 雖然聯儲局預期今年稍後經濟增長會明顯放緩，但考慮到經濟的韌性，不再預測經濟會出現衰退，但要實現軟著陸仍有好多工作要做。鮑威爾又指出，基本假設是確實有機會在不出現大量失業情況下，調控通脹回到2%目標水平。然而，核心消費者物價通脹下降比較緩慢，目前在4.86%，不應排除在8月份和第四季有所反彈的可能性，如果發生反彈，聯儲局便會再次加息，不會手軟，這樣會為股市帶來壓力。

GDPNow 是國內生產總值 (GDP) 增長的臨近預測模型。根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 發布:

2022 年第一季度：0.3728
2022 年第二季度：-1.2002
2022 年第三季度：3.0885
2022 年第四季度：3.5294
2023 年第一季度：1.1326
2023 年第二季度：2.4126
2023 年第三季度：3.5460

經濟衰退的技術定義是連續兩季GDP負增長。 今年第三季預測3.546，要在今年底前發生經濟衰退的可能性大大降低，除非忽然出現難以預估的經濟危機或者全球性重大風險事件。

盈利更新，市場估值與表現
根據FactSet的數據，標普500指數中51％的公司報告了2023年第二季度的業績，其中80％的企業的盈利超過了預期，64％的企業的收入超過了預期。然而，標普500公司盈利增長已經是連續多季減慢，雖然預測全年增長依然是正數

根據 SimplyWallst 美股現時的市盈率是29.2倍，高於10年歷史平均26.9倍。下圖顯示，由2022年10月起美股市值上升但盈利下降，出現背離情況，預示美股越往上升，向下調整的風險越是增加，除非盈利下降減速並掉頭向上。

動力放緩
七月份雖然升市延續， 但有跡象八月份可能會有較大波動和下行風險。第一個跡象是主要指數似乎正在失去動力，第二個跡象是市場寬度正在轉弱

納指100及納指綜合6月中至7月多次衝出上升通道，相當超買，但RSI未能跟上，背馳，可能回落到通道，測試20天線(紅色) 及50天線(藍色)

道指上週四高開低收，穿頭破腳， 一支大陰燭 ，升勢可能反轉， 週五小十字星， 猶豫不決，都顯示上升動力減慢，可能回測20天線(紅色)

標普500自6月15號RSI未能跟隨指數上升，背馳，可能回調至20天線(紅色)和50天線(藍色)

羅素2000 深受三月份爆發的中小銀行危機傷害，面對經濟下行和可能發生的衰退以及息口上升，是最脆弱的板塊。相對於各大指數，目前依然處於弱勢。 最近才成功修復整個下跌幅度Fib 0.382。目前正在高位整固， 作勢挑戰過往一年多兩個高點。如未能成功，可能要回到上升趨勢線(綠色)， 50天線附近，再反轉向上。

納指綜合及標普500的市場寬度都明顯轉弱。成份股在50天線以上的比例分別下降至58.47%及81.2%

市場情緒
AAII情緒調查顯示，樂觀情緒下降，儘管仍高於平均水平。看漲情緒下降6.5個百分點，為44.9％。中立情緒接近歷史平均水平。

歷史統計顯示八月份表現較差
根據赫希和米斯塔爾的《2023年股票交易員年鑒》，除了收割季節之外，8月份是1952年之前最好的股市月份，但自那以後，8月份是最差的一個月，交易股票很可能會帶來挫敗感。在過去27年中，VectorVest Composite 美股綜合指數的價格在8月份上漲了14次，平均上漲2.50％，下跌了13次，平均下跌3.98％。VectorVest 是一家著名美股分析和監察軟件提供商，他們把美股九千多隻股票製作成一個綜合指數VectorVest Composite (VVC)，以便分析和跟蹤整個大市的表現。

交易策略
當市場開始顯示出漲勢疲憊的跡象時，最好開始考慮實施防禦策略，並保護您的利潤。有幾種方法可以實現這目的:

• 隨着股價向上，不斷推高止盈位， 視乎回調情況，分段減持，甚至全部出售以鎖定利潤。
• 中長線看好的股票，視乎持貨已有帳面利潤， 如果升勢沒有破壞，即使有所調整，盡量保留一些在手上。
• 可以考慮收緊止損位
• 考慮購買看跌期權或出售備兌看漲期權，或通過賣空股票或購買反向ETF來對沖您的投資組合。

結語
讀者可能會問，如果美股八月份出現顯著調整，美股在八月後走向何方？會否大跌？抑或會重拾升勢，各個指數向歷史高位前進？這些問題我們會在本欄目不久將來的文章和短片與讀者分享我們的睇法。

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