要點:
在過往一週周中美股大市和各指數反彈，有觸底反轉的初步跡象，由於周五十年債息稍為回輭，借核心PCE環比低於預期，指數高開，但盤中傳來兩黨未能及時就預算達成解決方案，政府可能停擺的消息，各指數高開低收，反弹未能持續。債市和股市好淡弈十分激烈，新的一週十分關鍵，十月份有可能本輪調整結束，展開新升浪，亦有可能越跌越多，墮入深谷。前者發生的可能性稍高一點。
一位資深的投資者、專業經理人，擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信（TMT）領域擁有超過20年的從業及投資經驗，對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。
Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位，該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時，他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司，在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗，並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。
Albert畢業於香港大學，已獲社會科學學士學位。目前，他定居香港，過往在深圳和北京生活、工作超過10年的經驗，讓他對中國市場和文化有着深刻的了解。
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美股一周回顧和預測2023年10月02日
過去一周，一個月及今年至今主要股指表現
九月份各個指數表現今年以來最差。
各指數至今的最大跌幅，已達到筆者的預測
在本輪調整，各主要股指最大下跌幅度，分別如下：
納指 100 - 9.4%
納指綜合 - 10.2%
標普 500 - 8%
道指 -6.6%
羅素 2000 - 12%
各指數至今的最大跌幅，已經達到筆者兩個月前的預測範圍，羅素2000更加超出了一些。就升市正常回調而言，已經足夠。目前羅素2000和道指都已跌至200天線之下，如果納指和標普500都跌至200天線以下運行，股市危險了。
美股究竟會走向何方，十月份非常關鍵
美股將會走向何方? 有可能本輪調整結束，展開新的升浪。亦有可能越跌越多，墮入深谷。
支持調整結束，展開升浪的理由
根據統計，由1928年至2023年，標普500在10月份的回報平均為0.6%。而11月及12月份亦是全年表現較佳月份，平均回報分別為0.9%和1.3%。
根據香港信報的統計，由1980年至今，美國經歷了七次加息週期(包括2022年至今的一次)。在加息週期完結後一年內，標普500的表現有6次大致上反覆上揚，只有1次下跌，那一次是1999年至2000年科網泡沫爆破，股市陷入熊市。如果今年7月是本論加息週期最後一次，到明年6月，標普500將會有更佳表現。問題是，7月未必是本輪加息周期的終結。9月20號美聯儲會議，12名官員預計再加息一次，7位官員預計不會再升息。
根據赫希和米斯塔爾的《股票交易者年鑑2023》， 10月份標誌著嚴重熊市拋售到最終誕生12 個新的多頭市場的轉折點。
支持越跌越多，墮入深谷的理由
十月份有時被稱為「幽靈季節」的序幕，對股市來說可能是個可怕的月份。 它以1929年大蕭條和1987年環球股災以及2008年金融海嘯的崩潰為標誌。
根據美國股票分析機構VectorVest統計，在過去27年中，VectorVest Composite， 由9000多隻美股組成的全美股票綜合指數，10月份有17次價格上漲，平均漲幅為4.25%， 有10次下跌，平均損失為5.07%，所以數據似乎並不可怕的。我們有 65% 的機會10月是贏的。
10年國債價格受壓下行，收益率飆升
9月28號星期四10年國債收益率飆升，當天最高4.688，10年國債價格下挫，當天最低107.22。9月29號星期五10年國債收益率回落，收盤4.579，10年國債價格回升，收盤108.06。
為何美債收益率走高？
美國長期勞動人口減少，失業率處於歷史低位，多項宏觀經濟數據表現超出預期，顯示出美國經濟基礎的韌性，加上通脹出現反覆，是目前長期美債收益率走高的主要驅動因素。越來越多市場參與者意識到美國通脹不太可能像預計的那樣迅速回落，市場對美聯儲在更長時間內維持高利率的預期持續增強，這為美債收益率帶來了新的支撐。
就債務的供求關係而言，買方減少亦是重要原因。美聯儲縮表，不再買債，而且實行QT，定期出售債務等因素疊加，美國公債的買方正在大幅減少，中美金融脫鈎意願增強，中國持續減持美債、 等等。
7月31號美國財政部今天公佈，預計2023年7月至9月這一季度通過拍賣借入 大約 1兆美元的私人持有可流通債務，供應增加，但買方大減，10年國債價格受壓， 展開跌浪，10年國債收益率展開升浪，美股各大指數在那幾天反彈見頂，反覆下跌。
9月20號美聯儲會議暫停升息，維持利率不變，較高利率將持續較長時間。Hawkish Pause Higher for Longer 10年國債價格受到打擊，收益率飆升，突破了去年10月高位阻力，最高升至4.688 這個消息打擊了股市市場投資情緒，各個指數連續三天下跌，納指跌得最多。 9月28 陰陽燭有條長長上影線， 9月29號陰陽燭有條長下影線，反映好淡雙方博弈非常激烈。
十年國債期貨市場牛熊博弈激烈
對沖基金六百萬張期貨合約，涉及六千億美元合約價值，與聯儲局和資產管理基金對賭。
TLT跌穿去年低位，表示大跌市尚未完結，但近月成交顯著增加
月線圖顯示已跌破200月綫，9月份跌穿去年十月低位，但近幾個月，成交顯著增加，反映有有投資者相信今年至明年將會減息，進行抄底。
如果利率持續上升，會帶來什麼影響?
眾所週知，利率上升，資金成本上升，工商百業都會受到影響。以前在低息環境取得的低成本融資到期，再融資的時候，成本大增，有些企業未必能夠適應。銀行、保險公司、養老基金大量參與債市，在加息週期之前購入和持有的債券，如果需要在二手市場出售套現，將會蒙受巨大損失。如果利率再往上升，這些資産市值虧損將會擴大。
美聯儲8月和9月維持利率不變，但一直未有明確表示不再加息， 更加沒有提及將會減息。
美國最大銀行摩根大通行政總裁戴蒙近期屢次提醒再加息風險，為了抗擊通脹，利率可能需要進一步上升。他指出全球市場未準備好面對利率高達7厘、經濟滯漲的最壞情景，這將對整個金融體系帶來壓力。從零息加至2厘，對市場而言幾乎等於沒有加息。從零息加到5厘，會讓一些人措手不及，但沒有人會將5厘視為不可能的範圍， 聯邦基金利率現在處於5.25-5.5厘。
10年期國債收益率已經打破自從80年代見了高位以來的長期下降趨勢， 正在向長期中位數5.8厘的方向發展。筆者認為，長線而言，譬如三到五年，7厘利息的可能性客觀存在。但就現在到明年這段時間範圍，發生的可能性並不高。
標普500的表現: 好淡博弈，在上升通道下端邊和200天線以上爭持
納指綜合的表現: 好淡博弈，在上升通道下端邊爭持
道指的表現: 好淡博弈，連續多天在200天線爭持
羅素2000的表現最為疲弱，見底反轉向上機會並不高
標普500和納指綜合50MA市寬
分別跌至15.46%和20.69%，非常疲弱。有觸底反彈的跡象。
AAII 調查: 自 5 月中旬以來最高悲觀情緒，但中立的比例依然處於歷史平均水平
2023 年 9 月 28 日AAII 情緒調查：自 5 月中旬以來最高悲觀情緒。最新的 AAII 情緒調查顯示，個人投資者對股市短期前景的悲觀情緒升至 5 月中旬以來的最高水平。與此同時，樂觀情緒跌至四個月低點。
筆者提示，悲觀情緒40.9%已基本滿足調整市和一般跌市的需要，而且中立的比例依然處於歷史平均水平。如果是大跌市，中立的比例將會大大低於歷史平均水平，悲觀的比例將會更高。Covid-19和08金融海嘯那種級別的大跌市，中立比例可以低至9至15%，他們都投入了悲觀/淡方的陣營。到目前為止，尚未出現這種壓倒性的局面，大跌市的風險反而受到抑制。
小結
各種風險因素驅動最近債券收益率飆升，因此它們已經體現或大部份已體現在價格中。 更重要的問題是債券收益率還能走多遠，十月及未來兩個月的通膨數據將決定政策利率和債券收益率的未來走勢，從而影響債市和股市的表現。
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Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位，該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時，他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司，在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗，並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。
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