要點:
市場在夏季持續升溫、波動趨緩之際邁入關鍵節點，投資者需在政策轉折與經濟數據交織下尋找平衡策略，應對可能驟起的短期波動。
隨著夏季氣溫逐步升高，股市同樣延續熱度。本季度至今，標普500指數穩步上揚，波動幅度維持在相對窄幅區間，近一個多月漲幅從未超過1%，卻已連續創下11次新高。在不確定性逐漸消退、政策走向更加明朗的背景下，投資人情緒普遍穩定。
然而，接下來這一週可能打破夏季的平靜局面。大型科技股財報、重要交易截止期、聯準會決策會議，以及最新就業報告將密集登場。專家們認為市場的自滿情緒正在升溫，短期內波動風險增加，但整體基本面仍具韌性，支撐對下半年維持謹慎樂觀的展望。
在充滿變數的市場環境中，投資人既要面對政策轉向的不確定性，也需掌握機遇以尋求穩健回報。從國際貿易協商到央行利率決策，從企業盈餘表現到投資者情緒的微妙變化，環環相扣的動態正共同塑造全球金融市場的新格局。要在這樣的環境中做出前瞻性的判斷，唯有將宏觀政策與產業趨勢並重，方能在風險與機會之間找到合理的平衡點，擬定更具韌性與靈活性的投資策略。
關稅貿易發展：從風險到緩解
今年，關稅與貿易政策成為市場最大的變數之一，曾導致4月股市重挫近20%。然而，隨著美國政府設定的8月1日最後期限臨近，多項貿易協定陸續公布，使得市場的不確定性逐步緩解。以美日協議為例，美方承諾5500億美元的投資，並將關稅稅率由25%降至15%，為其他國家提供潛在的協商模板。
目前，歐盟已與英國、越南、印尼、日本以及中國部分地區達成初步協議，其他主要貿易夥伴如加拿大、韓國與印度仍在磋商中。儘管整體關稅水準仍高於去年，但最壞的衝擊已被避免，政策透明度的提升也有助於企業恢復信心、重新啟動資本支出。
美國經濟：目前處於“金發姑娘”狀態
“金發姑娘狀態” /Goldilocks State在經濟學中，指的是一種理想的經濟狀態，即經濟增長適度，通貨膨脹溫和，利率水平也保持在相對較低的水平，既不過熱也不過冷。
對美國而言，儘管上半年經濟增速放緩明顯，但近期數據有助於緩解市場對滯脹的擔憂。初請失業金人數下降，顯示勞動市場依舊穩健。6月零售額增幅超出預期，表明消費支出仍具韌性。雖然通膨壓力尚存，但整體已被有效控制，主因在於商品與生產資料價格雖有上升趨勢，但受到占比更高的服務價格下滑所抵消（商品佔消費籃權重約25%，服務則高達75%）。
不過，關稅上調的潛在影響仍可能干擾未來幾個月的市場樂觀情緒。但另一方面，最新通過的稅改法案為財政政策帶來更大明確性。專家們預計明年將有溫和的財政刺激出台，包括減稅、鼓勵企業投資與監管放寬，有望支持經濟活動回升。綜合判斷，雖然進入秋季後滯脹疑慮可能升溫，但2026年起外部壓力預期緩解，經濟整體仍具備抵禦波動的韌性。
聯準會：降息壓力加大，正處於風暴眼
白宮近日對聯準會施加更大降息壓力，強調其寬鬆步伐已落後於其他央行。例如，歐洲央行已在過去一年內將利率下調兩個百分點，儘管目前暫停降息。相較之下，聯準會僅降息1%。隨著主席鮑威爾任期將於明年結束、總統急於儘早宣布繼任人選，市場對聯準會政策獨立性的擔憂升溫。
儘管如此，聯準會的制度設計具備多重制衡機制，旨在防止政策受政治干預。首先，聯準會主席人選必須經參議院確認，這意味著極端或不具備資格的提名可能遭到否決。其次，貨幣政策的最終決定權屬於由12位投票成員組成的聯邦公開市場委員會/FOMC，而非主席一人即可主導。
考慮到近期經濟展現出韌性，且通膨風險仍存，專家們預期聯準會本週可能按兵不動。然而，若8月1日後貿易與關稅政策更加明朗，9月降息仍存空間，鮑威爾或於8月21日至23日舉行的傑克遜霍爾央行年會上釋出信號。專家們預估2025年下半年將進行1至2次降息，並在2026年期間，隨著政策逐步邁向中性利率區間（3%至3.5%），可能採取進一步寬鬆。若經濟表現延續90年代中期的強勁態勢，這一節奏溫和的降息周期仍有望為市場帶來良好回報。
股市獲利：從現在開始可能成為重中之重
在過去三個月內，股市估值持續攀升，標普500指數成分股的預期本益比已突破22倍，創下自2021年以來的新高。如今，市場焦點轉向企業財報，期待業績成為推動股價進一步上行的主要動力。本週是本季財報高峰期，將有近四成的標普500成分公司公布業績，包括微軟、Meta、蘋果與亞馬遜等重量級“七巨頭”。
截至目前，本季財報表現優於預期。已公布財報的企業中，有83%超出市場預估，平均超出幅度達7%。因此，市場對整體標普500企業的本季盈餘成長預期也上修至5.5%，高於幾週前預估的4%。其中，銀行股表現亮眼，反映出消費者支出與信貸狀況依舊穩健。
“七巨頭”預計將繼續領銜財報成長，其獲利年增幅預計達14%，遠高於其餘493家成分公司的3%。人工智能AI需求持續旺盛，是主要推力之一。此外，美元走弱也進一步助力獲利成長。考慮到標普500企業約四成收入來自海外市場，匯率波動與出口競爭力提升將成為支撐利潤的有利因素。此外，科技與工業板塊因海外營收佔比較高，料將成為最大受益者。
風險與自滿：注意謹慎之言
正如風險逐漸退去時常見的情況，自滿情緒開始蔓延。近期，迷因股/Meme Stocks熱潮似乎再度升溫，一些散戶重新聚焦於被大量放空的股票，推高其價格，造成劇烈波動，這些波動往往與公司基本面無關，甚至可能出現快速反轉的風險。這類現象或可被視為市場泡沫的早期信號。然而，根據美國個人投資者協會/AAII調查中的整體投資者情緒指標顯示，當前市場情緒仍遠未達到過往牛市頂峰常見的高度樂觀水準。
未來定位：掌握市場重要機遇
專家認為，創紀錄高點通常證實了市場強勢，而非即將出現逆轉。市場內部因素也支持了這個觀點。股票表現優於債券，週期性股票表現優於防禦性股票，高收益債券利差收窄，而基於市場的通膨預期似乎表明長期通膨將保持穩定。
不過，無論是貿易談判、企業獲利或聯準會決議，任何偏離預期路徑的情況都可能引發市場波動。季節性因素也提醒投資人不要過度自信，因為夏末秋初往往會帶來更多市場動盪。雖然很難把握時機，但典型的回調或調整在所難免。專家認為，投資人最好避免追逐投機性投資的誘惑，並在資產類別、風格和產業之間加倍進行適當的多元化投資。因此，專家們建議增持美國大盤股和中盤股。此外，在金融、醫療保健和非必需消費品領域也看到了投資機會。對於那些尋求收益的投資者，專家們認為目前收益率約為5%的7至10年期投資等級債券相對於近期歷史而言具有誘人的價值。
波動性依然是風險，不確定性並未消失，但情況似乎變得更加明朗。專家認為，當前的趨勢是向上，戰術性回調應被視為買入機會，尤其是在明年預計將推出降息和財政支援措施的情況下。
當前市場所處的環境，是政策、企業基本面與投資者情緒交錯運作的結果。從貿易政策的緩解、經濟韌性的展現，到企業獲利的持續動能，這一切都為資本市場提供了新的信號與機遇。而真正考驗投資人的，從來不是是否看好市場，而是能否在不確定與波動中，保持紀律與遠見。當市場逐步從危機中重建信心，真正的競爭力將來自於那些能夠穿越短期雜訊、聚焦長期價值的投資策略。在這個充滿轉折的過渡時期，冷靜評估風險、謹慎擁抱希望，或許才是走得更遠的關鍵。
