要點:
NVO諾和諾德向FDA請求禁止復方藥房生產未經批准的減肥注射液，反映出其在減肥藥和糖尿病治療領域的市場領導地位正面臨多重挑戰。未來，公司能否找到平衡以重塑競爭優勢，將對其發展前景至關重要。
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曾經風靡全球的“減肥神藥”背后公司諾和諾德/Novo Nordisk (NVO)，今天向美國食品和藥物管理局/FDA提出要求，希望其禁止復方藥房生產未經批准的減肥注射液。
近年來，諾和諾德迅速建立了強大的“護城河”，在減肥藥和糖尿病治療領域占據了領先地位，特別是其產品Wegovy和Ozempic，均成為市場上的明星藥物。然而，隨着政策環境的變化以及消費者對高藥價的日益不滿，諾和諾德的市場優勢逐漸受到削弱。未來，諾和諾德能否找到平衡，重拾競爭優勢，將是決定其命運的關鍵。
請求FDA禁止復合版本減肥藥
今天，諾和諾德向美國食品藥品監督管理局/FDA請求，阻止配藥藥房生產未經批准的、更便宜的減肥注射藥物Wegovy及糖尿病治療藥物Ozempic的替代品，理由是這些藥物的復雜性使得其他制造商無法安全地進行生產。
目前，FDA尚未就是否禁止這些復合版本的semaglutide（Ozempic和Wegovy的活性成分）作出最終決定，該機搆表示正在審查諾和諾德的請求，并將直接回應該公司。復合藥物是根據特定患者需求量身定制的品牌藥物替代品。在品牌藥物短缺的情況下，配藥藥房可在滿足FDA要求的前提下制備這些仿制品。
諾和諾德在周二晚間將semaglutide列入FDA的“復合藥物的可證明困難”名單，這一名單包含在短缺期間不允許制造的復雜藥物，因為這些藥物可能存在安全風險。
該公司在聲明中指出，semaglutide的復雜性以及嘗試復合的潛在危險使其符合這一描述。諾和諾德還列舉了復合版本semaglutide的多個風險，包括可能出現未知雜質、劑量強度不准確，以及復合產品中根本不含semaglutide的情況。
諾和諾德強調，這些藥物在安全復合方面固有的復雜性使其對患者的安全風險遠高於任何潛在好處。公司表示，其目標是確保患者只能獲得FDA批准的、安全有效的semaglutide產品。
FDA此前已警告使用所謂GLP-1類藥物（如semaglutide）的復合版本可能帶來的風險，因為這些藥物未經批准，意味着在上市之前并未經過FDA的安全性、有效性和質量審核。本月早些時候，FDA指出，因患者自行注射錯誤劑量而導致的semaglutide復合藥物過量使用的報告也已收到。
今天這一舉措，是諾和諾德在過去一年中對多個診所、配藥藥房和其他制造商提起50起訴訟后，最新一次試圖打擊潛在有害的semaglutide仿制品。而背後除了安全隱患以外，卻是更深層的原因。
由於美國市場上品牌藥物的間歇性短缺，患者開始轉向復合版本的semaglutide，而這些品牌藥物在保險和其他折扣之前，價格可高達每月1000美元。由於許多健康計划并不覆蓋用於減肥的semaglutide，復合版本成為了一種更具成本效益的替代品。
此外，Wegovy和Ozempic的活性成分semaglutide在過去兩年內經曆了間歇性短缺。根據FDA的藥物短缺數據庫顯示，目前Wegovy的最低劑量正處於短缺狀態，但該藥物的其他劑量以及Ozempic均顯示為可用。對此，諾和諾德正努力增加semaglutide的供應，以應對美國前所未有的需求。
值得注意的是，FDA在十月初將tirzepatide從短缺名單中移除，盡管一些藥房仍在努力補充該藥物的品牌版本。一個代表配藥商的貿易組織起訴了FDA，導致該機搆表示將重新考慮tirzepatide的短缺名單決定。在這樣的背景下，諾和諾德的“護城河”面臨多重挑戰，既有來自市場競爭的壓力，也有政策變化帶來的不確定性，這些因素都可能影響其在減肥藥市場的持續領先地位。
“護城河”面臨多重挑戰
諾和諾德自成立以來，憑借其“減肥神藥”Wegovy在全球范圍內獲得了廣泛的認可與歡迎。與此同時，也幫助諾和諾德在減肥藥市場建立了強大的“護城河”。
據數據顯示，截至今年8月，Wegovy的銷售增長了55%，達到了116.6億丹麥克朗，盡管未能達到市場預期的135.4億丹麥克朗，但仍然表明了其市場的巨大需求。然而，諾和諾德(NVO)近几年來卻遭遇了多重危機，導致其銷售和盈利均低於市場預期，從而使公司股價遭受重挫。
為了應對市場上對Wegovy和糖尿病藥物Ozempic的需求超過供給的情況，諾和諾德投資了68億美元來擴展生產能力，并支付110億美元收購了Catalent的三座工廠。盡管公司正在積極增加生產能力，Wegovy和Ozempic仍可能面臨周期性供給短缺的問題。此外，美國食品藥品監督管理局/FDA也更新了Wegovy的供給狀況，顯示出最低劑量仍然受到限制。
此外，儘管Wegovy和Ozempic的受歡迎程度不斷上升，價格折扣和競爭壓力開始對其利潤產生影響。隨着減肥需求激增以及保險覆蓋不均，許多患者不得不自掏腰包支付藥物費用，使得諾和諾德面臨來自外界越來越大的降價壓力。
種種影響之下，諾和諾德一直以來建立的“護城河”似乎正在逐漸消退。由於價格折扣和競爭壓力的加劇，其利潤增長受到嚴重壓制，這兩個因素可能會持續存在，令諾和諾德未來的盈利前景面臨挑戰。
盡管減肥藥市場尚未飽和，且面臨供給短缺的問題，諾和諾德計划投資更多資金擴充產能以滿足市場需求。同時，諾和諾德也希望確保開始使用減肥藥的患者能夠持續使用，因此將繼續限制入門級劑量的供給。這意味着短期內，諾和諾德的營收可能不會出現大幅度的增長。
除了營收受到一定限制，擴張投資的成本及研發新藥的費用也可能對利潤增長形成阻力。雖然GLP-1類藥物的需求依然強勁，諾和諾德仍需密切關注自身在需求增長中能否實質性受益。
另外，考慮到諾和諾德背后的醫藥行業，相關投資也充滿了風險，主要來自於政策的變動和競爭對手的直接競爭。如今再加之未來可能市場會逐步出現取代諾和諾德“減肥神藥”的復合標準複方藥品，更將給諾和諾德帶來“致命一擊”。
NVO諾和諾德的股票走勢無疑值得高度關注。尤其是在其高增長期似乎已成為過去時，投資者們亟需評估公司是否能夠持續維持其強大的護城河。這一問題的答案不僅關乎諾和諾德自身的未來，也直接影響到投資者的收益預期。
諾和諾德的未來發展充滿了不確定性。我們需要深刻理解這些因素如何相互影響，并密切關注公司在應對這些挑戰時所釆取的策略。在制定投資決策時，我們不僅要關注諾和諾德當前的業績，更要關注其未來的戰略規划與市場動態。這一切都需要我們認真考慮，以便在瞬息萬變的市場中作出明智的投資選擇。
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