要點:
美國2023年8月職位空缺數比失業人數多出325.5萬個，回到今年5月以來新高，扭轉過去3個月就業市場的常態。通常情況下，美國勞動力數據強勁是短期原油需求改善的驅動力，但現在卻並非如此。面對今天新鮮出爐的JOLTS數據，表明了就業市場穩定，目前美國經濟相對穩定，而這一現象，可能會引發美聯儲的新一輪“加息”，以產生不同的影響。
投資不僅僅是為了創造財富，更是一種洞察宏觀經濟的態度，見證社會演變與科技發展。我們一起，從大變局中看清發展趨勢，希望從不確定中找到確定。
狂呼金融研究所聚焦於新的社會發展形勢下，金融與經濟對當今世界日益凸顯的影響。以全面、理性的投資視角，洞察分析每一個趨勢與機會，為廣大投資者創造更高質量、更獨特的金融投資觀點。
狂呼，比一部分人更快、更准地看清市場，讓大眾洞察金融經濟的核心。
聯系我們 // 相關文章
美國勞工部2023年10月3日公布的8月職位空缺和勞動力流動調查/JOLTS遠超市場預期，顯示儘管美國聯準會努力減緩經濟成長，但就業市場依然吃緊。因為勞動力市場趨緊可能會給聯準會維持高利率帶來更大壓力，報告發布後股市下跌，道瓊工業指數最近已經下跌超過 260 點。
職位空缺超過960萬個
8月JOLTS具體來看，空缺數比7月增加約69萬個至961萬個，遠超市場預期的880萬與修正後前值892萬，其中單月增幅創2021年7月以來最大。
根據勞工部的數據顯示，8月職位空缺增加最多的是專業和商業服務 (+509,000)，其次是醫療保健和社會援助 (+96,000)、州和地方政府教育 (+76,000)、非耐久財製造業 (+59,000)、聯邦政府 (+31,000)。分析指出，8月職位空缺數的反彈表明，就業市場需求的彈性支撐著企業人才招聘。
另外，8月職位空缺數比失業人數多出325.5萬個，回到今年5月以來新高，扭轉過去3個月就業市場的常態。然而，職位空缺與失業人口的比例為1.5%，與上月相比幾乎沒有變化。與此同時，調查顯示8月“自願離職率”保持在2.3%，與2020年以來新低水準持平，該數據意味著美國人對自己在當前市場找到另一份工作缺乏信心。
有鑑於該調查的低回覆率，一些經濟學家質疑JOLTS統計數據的可靠性
經濟學家指出，JOLTS的回覆率已跌至31%接近歷史新低，而且報告結果與私人調查數據都相違背。因此不少專家認為，有超過三分之二或近7成的最終職位空缺數是估算來的。8月職位空缺數激增並未改變大眾對就業市場正在鬆動的看法。
此外，對於有職缺的公司來說，人才專業不匹配似乎是越來越棘手的問題。即便職位空缺位置很多，招聘和薪資成長也一直在放緩。而針對一系列勞動力市場指標而言，這些指標表明就業市場正在走軟。
值得注意的是，雖然勞動參與率的提高和薪資的成長幫助緩解勞動力短缺，但挑戰依然存在
過去幾個月，職缺數量一直在下降，這表明央行的加息開始對勞動力市場產生影響，勞動力市場受到巨大的供需不匹配的打擊，職位空缺數量超過了可用工人數量2至1. 由於8月失業工人數量增加，該比例現已降至1.5 比1。
8月的JOLTS報告距離該部門9月的非農就業數據公佈僅幾天。接受道瓊斯調查的經濟學家預計，週五發布的報告將顯示增加17萬人。辭職率是衡量工人在離開先前職位後尋找新工作的信心的指標，但變化不大。徹底離職和裁員也是如此。
因此，美國就業市場強勁的表現令人“難以理解”。據美國勞工部數據，在2023年5月，失業率跌至53年來的新低3.4%，4月份新增就業人數25.3萬人，高於疫情前2019年的平均水平。盡管有跡象表明，就業市場的供需關系正趨於平衡，名義工資增長減緩，25至54歲黃金年齡段的勞動參與率上升，但就業市場用工需求超過市場供應數量。美聯儲“加息效果”未能讓就業市場實質性降溫，所期盼的用工需求減弱現象并未能出現。
就業強勁可能帶來的影響
通常情況下，美國勞動力數據強勁是短期原油需求改善的驅動力，但現在卻並非如此。
有專家分析表示，在現階段美聯儲的加息決策上，通脹尤其是PCE/個人消費支出物價指數的降溫及其未來走勢，仍是美聯儲關注的首要因素，其次則是貨幣緊縮效果的滯后性以及目前信貸緊縮的程度。總體來看，當前美國的PCE/個人消費支出物價指數距離2%仍有距離。
早在今年6月，美聯儲曾暫停加息一次，但美聯儲主席鮑威爾/Jerome Powe當時仍釋放出一定程度會根據實際情況繼續加息的信號。回顧聯儲局自去年3月起展開的新一輪加息週期，美國已合共加息525個基點。鮑威爾表示，儘管勞動市場的增長在過去幾個月有所放緩，惟當地通脹依然居高不下，聯儲局將持續密切關注通脹上漲的風險，並警告有可能在今年內再加息25個基點。與此同時，鑑於通脹壓力持續，鮑威爾認為減息的考量仍言之過早，暗示聯儲局將不會在短期內放寬貨幣政策。
面對今天新鮮出爐的8月JOLTS數據，表明了就業市場穩定，目前美國經濟相對穩定。而這一現象，可能會引發美聯儲的新一輪“加息”
加息政策可能對企業產生多方面的影響。首先，加息可能導致企業融資成本上升。當利率上升時，企業進行貸款融資的成本也會相應增加，這對企業的經營和發展帶來一定的壓力。其次，加息可能導致股市下跌。當利率上升時，投資者傾向於將資金從股市轉移至固定收益類資產，這可能導致股市下跌，給企業的股權融資帶來不利影響。此外，加息還可能導致美元升值，這對出口型企業而言同樣是一個挑戰，因為美元升值會使得企業出口產品的價格上漲，從而減少銷售額和利潤空間。
美聯儲加息，是希望解決美國國內高企的通脹問題，但是事實上，從去年3月至今，美聯儲本輪的多次加息，已經在美國國內造成了多重復雜影響。專家表示，由於持續激進加息，以一年期美國國債收益率計算，美國目前的實際利率水平，已經達到近20年以來的相對高位，這一相對過高的實際利率，給實體經濟運行帶來明顯影響。數據顯示，從去年12月至今年5月，美國貨幣供應量/M2連續6個月下降。一季度，美國GDP的環比年化增長率降為2%；美國國內私人投資同比下降8.05%。從3月至5月，美國工商業貸款連續3個月出現環比下降。加息的效應正在逐步傳導到美國經濟的不同領域。
此外，加息會導致股票估值承壓，尤其是高估值的成長股。因為一旦加息，意味着無風險收益率提升。這對於高估值的成長股的沖擊要大於大槃藍籌股，對納斯達克指數的沖擊大於對道瓊斯指數的沖擊。
因為成長股處於高速發展階段，所以市場給予的估值普遍較高。但是很多成長股盈利能力較差或者暫時處於虧損狀態，他們的估值大都是通過未來自有現金流折現模型得出來的，而美聯儲加息意味着估值模型中的貼現率提高，進而導致估值下調。還有些長期燒錢，尚未盈利的企業還面臨着資本方撤資帶來的經營風險，加息對股價影響會更大。據相關資料顯示，2022年隨着美聯儲的4次加息，以互聯網、云計算、生物醫藥等高科技股為主的美國納斯達克指數跌幅明顯大於同期的道瓊斯指數，就是因為加息導致這些成長股的估值不斷下修。而對於盈利相對穩定、資金需求較小的價值股而言，沖擊會相對較小。
再者，對於美國之外的資本市場而言，美聯儲加息還會加速美元回流，造成當地股市下跌。美國等西方發達國家近几十年來經濟增速放緩，為了避免經濟出現衰退，長期維持着寬松的貨幣政策，造成的結果就是市場上充斥着大量極低的成本的資金，於是它們便涌向了許多像中國一樣缺乏資金的新興發展中國家，手握年化1%都不到的低成本資金，投資那些淨資產收益率10%至15%以上的企業，以獲得較大的投資回報率。
如今發佈的數據報告不管是否真實，在一定程度上反映了“勞動力就業”市場在逐步升溫。而這一現象的發生，是否真的會導致美聯儲加大加息行為以抑制通貨膨脹？此外，加息是否會導致美股在接下來幾個月出現“下跌”的趨勢？除了利差和勞動力市場的信號外，是否還有其他美國經濟衰退的信號？讓我們拭目以待。
在如此動蕩的金融市場中，你會選擇怎樣投資？
一起深入了解資深投資者的交易策略。在投入股市之前，多認識金融市場，才可提高投資回報率。關注狂呼“個股分析”欄目，緊密跟蹤股市走勢，尋找更多投資機會。
點擊此處了解更多
