要點:
貝萊德投資研究所表示，投資者應將全球債券視為優先選擇，並在面對通脹壓力和市場不穩定時，減持長期美國國債，轉而關注比特幣、人工智能、私人信貸等新興資產，以實現多元化投資。
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貝萊德投資研究所/BlackRock Investment Institute建議投資者應優先考慮全球債券而非長期美國國債，因為持續的通脹壓力將迫使美國聯準會保持觀望，並調整降息預期。
此外，貝萊德投資研究所認為比特幣作為多元化工具的角色日益突出，並強調隨著全球經濟和長期趨勢的變化，投資者應調整策略，將資金分散至如私人信貸、基礎設施等多元化資產，並專注於人工智能和綠色能源轉型等未來增長領域。
全球債券 VS 美國債券是什麼？
全球債券/Global Bond是指由不同國家的發行實體同時發行的債券。全球債券並非以發行國的本國貨幣計價，且其發行遍及多個國家。這些債券通常由具有高信用評級的大型跨國公司或主權實體發行，藉此向廣泛的投資者群體募集資金，並有助於降低借貸成本。
全球債券的發行貨幣可能涵蓋多種貨幣，具體取決於發行地。例如，在美國發行的全球債券將以美元/USD計價，而在荷蘭發行的則以歐元計價。這些債券通常以年度為單位進行借出，例如，一筆為期三年的20億美元全球貸款將由發行國在三年內以面額加利率償還。
而美國國債/U.S. Treasury Bond，簡稱美債，是由美國政府發行的長期債券，目的是籌集資金以應對政府日常運營開支及償還現有債務。投資者，包括機構和個人，購買美國國債即是向政府提供資金的一種方式。購買美國國債後，投資者持有的是一份“借據”，美國政府承諾在一定期限內支付固定利息，並在到期時歸還本金。
美國國債被認為是固定收益工具中信用評級最高的選擇，因此廣泛視為避險的投資工具。透過發行這些債券，政府不僅能籌集所需資金，還能促進經濟發展，並為投資者提供穩定的被動收入來源。
但隨著近年來的發展，儘管美國國債因其高信用評級和避險功能長期受到投資者青睞，但全球債券在近年來卻逐漸獲得更多關注。這主要是因為全球債券的多元化特性，它不僅涵蓋多種貨幣和不同的經濟體，還能為投資者提供更高的收益潛力，特別是在利率上升或市場波動時。因此，隨著全球化投資趨勢的加強，越來越多的投資者將全球債券視為相較於美國國債更具吸引力的選擇。
全球公債比美國公債更受青睞
貝萊德投資研究所負責人Jean Boivin表示，投資者應優先考慮全球債券而非長期美國國債，因為明年的持續通脹壓力將迫使美國聯準會保持觀望態度。
近日，他對外指出，“我們認為通脹不會失控，但也不會以促使降息的方式得到控制。這不是寬鬆週期的開始，而是一場調整和重新校準。”
今年自9月中旬以來，聯準會降息後，2年期、5年期和10年期的美國國債殖利率已從約3.5%上升至超過4%。隨著市場拋售，交易員在強勁經濟數據的影響下，降低了大幅降息的預期，未來12個月內的降息幅度預計將略高於四分之三個百分點，降至約3.7%。
對此，Jean Boivin認為，“美聯儲並無太多空間將利率降至4%以下。”多位聯準會官員本週表示，他們將採取謹慎措施，計劃將利率降至接近3%的中性區間，這可能會在新任總統提出的減稅、放鬆管制和關稅政策下刺激經濟增長，進一步推動通脹。
在貝萊德研究部門週三發布的2025年全球展望中，該機構將從戰術和戰略角度減持長期國債，而更偏好持有美國公司債、英國國債及其他國家的央行有更大寬鬆空間的債券。報告指出，美國10年期國債殖利率對意外事件的反應非常敏感，顯示市場正在根據短期數據重新評估長期趨勢，這也加劇了波動性。
在上個月測試過4.5%峰值後，10年期國債殖利率找到了買家，本週維持在4.2%左右，並在服務業數據弱於預期後出現反彈。該報告也重申了對美國國債快速增長和持續赤字的擔憂，並警告稱，儘管財政部長提名人斯科特·貝森特/Scott Bessent計劃將預算赤字降至GDP的3%，但償還債務的成本將成為未來幾年市場的主要問題。
Jean Boivin認為，“任何長期債券殖利率的急劇上升都可能帶來風險，並不排除10年期國債殖利率將更可持續地接近5%或保持在這一水平，這將改變美國的預算結構，並促使投資者要求額外的收益補償。市場仍希望回到低利率環境，因此，償債成本問題可能引發期限溢價調整。”
投資者明年需要考慮的其他要點包括：
貝萊德投資研究所指出，在股票和債券之間存在“不穩定”的相關性下，比特幣已成為一種有效的多元化工具，該公司首次將比特幣納入其市場前景分析中。
隨著支持加密貨幣的領導人川普再次出任總統，貝萊德投資研究所預計，比特幣的回報驅動因素，包括需求持續增長且供應有限，將使其與傳統風險資產的相關性進一步降低。貝萊德今年推出的首隻現貨比特幣ETF目前已累積接近500億美元的資產，成為歷史上最成功的ETF發行之一。
隨著人工智能AI的迅猛發展、地緣政治的深度分裂、人口老齡化及綠色能源轉型，全球長期趨勢正在發生顯著變化，並可能帶來一系列不同的結果。這與大流行前時代的主要趨勢“成長與通脹”截然不同。由於缺乏穩定的長期趨勢以及不斷變化的市場前景，投資者需要更加關注戰術性策略。
因此，投資者應重新審視其投資組合，尤其是傳統的60/40策略，並考慮將私人信貸和基礎設施納入其中。預計到本十年末，私募市場的資產規模將翻一番，達到近25兆美元。
而在美國股市方面，隨著人工智能和獲利增長的擴大，貝萊德投資研究所預計將有助於股市表現。相比其他市場，如歐洲股市，貝萊德投資研究所對美國股市的配置較為看好。日本則因企業改革及通脹推動其獲利定價能力，表現突出。
作為投資者，我們應該密切關注這些長期趨勢變化，並根據市場環境的變動調整投資策略。隨著全球經濟結構的演變，投資者需在多元化的資產配置中尋找新的機會。比特幣作為一個多元化工具，能有效減少與傳統資產的相關性，並提供避險和增長的潛力。此外，對於人工智能、綠色能源轉型及其他長期驅動因素的投資將有助於捕捉未來增長機會。此外，投資者需要更加注重靈活的戰術部署，並將資金分散至多元化的資產和地區，以應對未來的不確定性，實現穩定且持續的回報增長。
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