2023年9月13日金融快讯Market Briefing
T-Mobile (TMUS)的股价一直与150 美元的股价相冲突，但这种情况可能很快就会改变。 T-Mobile 股价跌破150 美元是有充分理由的。作为与Sprint 合并协议的一部分，软银( SFTB.Y ) ( SFTBF )放弃了其有权持有的4880 万股T-Mobile 股票。如果在2025 年12 月31 日之前股价连续45 天保持在150 美元以上，软银将从T-Mobile 收回这4880 万股股票。
因此，当股价升至150 美元以上时，很多人都在抛售股票，这也就不足为奇了。如果T-Mobile 必须向软银额外发行4880 万股，该股票将被稀释。但T-Mobile 最早可能在今年突破这一障碍。
T-Mobile 首席执行官迈克·西弗特Mike Sievert 曾表示，管理层一直期望它必须与软银合作。预计2024 年自由现金流将达到160 亿至180 亿美元，T-Mobile 目前的估值仅为10 倍。虽然这一数字可能高于其竞争对手，但有几个原因值得它获得更高的倍数。也就是说，它的增长速度更快，占据了市场份额，而且不像竞争对手那样负债累累。
管理层认为股价被低估，预计股价最终将攀升至150 美元以上。与此同时，它正在大力回购股票。除了2022 年9 月宣布的140 亿美元初始回购计划之外，该公司最近还宣布了未来五个季度约152.5 亿美元的新股票回购计划。
西弗特在最近的一次投资者会议上讨论了软银协议带来的稀释潜力。 “当然，我们在市场上的购买量让我们不知所措，”他说。 “事实上，我们在过去的几个月里购买的东西比整个潜在的稀释事件还要多。”
事实上，到2023 年前7 个月，T-Mobile 在公开市场上购买了超过6200 万股自己的股票。截至明年年底的授权允许管理层以每股140 美元的价格额外购买1.24 亿股股票，这是今年的目标价格。
虽然潜在的稀释会带来影响，但当T-Mobile 预计流通股总数将在短短几个月内恢复到原来水平时，影响就不会那么大了。
也就是说，T-Mobile 最新的资本回报计划包括股息。这可能是董事会的让步，即150 美元的价格可能继续成为股票的阻力点，并且投资者以这个价格持有股票将得到回报。尽管如此，绝大多数资本回报计划都致力于回购，这表明董事会认为150 美元迟早会被打破。
今年突破障碍
如果T-Mobile 的股价今年突破150 美元并保持在该水平之上，也就不足为奇了。
目前T-Mobile 已发行股票为11.8 亿股，这意味着额外发行4880 万股将稀释该股略高于4% 的股票。这意味着投资者需要将现有股票估值为156 美元，才能愿意以150 美元的价格购买股票。这似乎也不无道理。
T-Mobile 始终保持强劲的经营业绩。它在净用户增加方面处于行业领先地位，并且不太依赖促销来获得这些注册。这使得它能够在竞争对手提高价格的同时保持定价不变，这只会加速其抢占份额。随着今年结束与合并相关的支出，它开始看到自由现金流的好处。过去几年，该公司加速了5G 建设，现在它开始看到从中带来的现金流好处，并不再踩油门。
这也有利于T-Mobile 的盈利。管理层在发布第二季度收益报告的同时，将核心调整后EBITDA指引上调至289 亿美元至292 亿美元。 EBITDA 利润率也在扩大，今年前六个月增长了3 个百分点。
156 美元的股价意味着2023 年企业价值与EBITDA 的比率为10.4。 T-Mobile 现有的授权可能导致其今年再退还5000 万股股票，完全抵消软银的潜在稀释作用。这会将倍数降低至10 左右。
凭借强劲的营收增长和不断扩大的EBITDA 利润率，投资者今天应该愿意支付这个倍数。 T-Mobile 的管理层似乎确实是这么认为的。它刚刚发行了20 亿美元的债务，部分原因是为了更快地回购股票。
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