2023年9月14日金融快讯Market Briefing
康菲石油公司(COP)是美国最大的勘探和生产/E&P 公司之一。康菲石油公司等上游公司从事石油和天然气的生产和销售业务。因此，价格上涨以及需求超过供应直接使康菲石油公司受益。
然而，勘探与生产公司也极易受到石油和天然气低迷的影响。最好的办法是找到一个既能从较高的价格中获得大量上涨空间，又能拥有强大的资产组合，即使在价格相对较低的情况下也能表现良好的勘探和生产项目。同样重要的是找到一家拥有强大资产负债表和低杠杆率的公司来度过特别残酷的低迷期。
这就是为什么康菲石油公司处于这个最佳位置，以及为什么它是九月份购买的完美石油股。
2014 年和2015 年石油和天然气危机之后，许多勘探与生产公司开始采用以正自由现金流/FCF 和审慎支出为中心的商业模式。投资者已经无法容忍“钻，宝贝，钻”这句古老的格言，这句格言在增长周期中打开了巨额利润的大门，但在经济低迷时期却让一切都崩溃了。
作为回应，许多勘探与生产公司开始偿还债务并出售依赖高石油和天然气价格来盈利的资产。勘探与生产企业能够生产多少石油和天然气不再重要，重要的是它能够生产多少石油和天然气，并且仍能保持在较低水平上实现盈亏平衡。
康菲石油公司正在执行其战略
4 月份，康菲石油公司召开了一次分析师和投资者会议，讨论自2015 年重新调整战略以来其业务表现如何。康菲石油公司首席执行官瑞安·兰斯Ryan Lance 就该战略的实施情况发表了以下看法：我们通过收购和剥离简化了我们的投资组合，以创建供应资源成本显著降低的资产基础。今天您将会多次听到“低成本供应”这个词。我们有点喜欢它。它有点像我们的北极星。我可能应该检查一下我们会说多少次，但我相信你们中的一些人正在跟踪。但正是该投资组合真正推动了现金流增长和回报增长，以我们60 美元的WTI 西德克萨斯中质油的中期价格计算。证据是历史表明我们更强大，拥有更大的资源基础，更好的资产负债表，并且我们在过去四年中使这家公司发展得更具竞争力。我们在做到这一点的同时，还成为了更好的环境管理者。
每桶60 美元的WTI对康菲石油公司来说是一个重要门槛，因为它可以对其业务进行再投资、大幅增加股息并回购股票。然而，另一个重要的水平是35 美元。康菲石油公司的10 年计划是将FCF 保持在每桶35 美元的盈亏平衡点，同时FCF 每年增长11%。
好消息是康菲石油公司已经证明了其投资组合的弹性。 COVID-19 大流行对石油和天然气公司造成了严重破坏。但它也提供了一个很好的压力测试，以了解一家公司在低价时期的表现。 2020 年WTI 原油平均价格为每桶39.16 美元，但逐月差异使其成为极具挑战性的一年。 4 月份月平均最低为每桶16.55 美元，1 月份最高为每桶57.52 美元。值得赞扬的是，康菲石油公司在2020 年实现了8700 万美元的正自由现金流，而这一年许多其他勘探与生产公司的自由现金流为负。
合理消费
该公司是低成本供应战略的早期采用者。尽管目前石油和天然气价格强劲，但它仍然忠于北极星。如果我们看一下康菲石油公司过去十年的自由现金流和资本支出，我们会发现2015年至2019年支出迅速减少，自由现金流增加。在过去的几年里，康菲石油公司增加了资本支出，但这样做是合理的，而不是以牺牲资产负债表为代价。
康菲石油公司的长期净债务头寸总额不到100 亿美元，对于同等规模的公司来说，这个数字非常低。其债务资本比率仅为25.7%，为10 年来的最低水平。换句话说，康菲石油公司有能力逐步增加支出，特别是如果它是在优质资产上这样做，使其有能力应对经济低迷。
康菲石油公司可以终身持有
当石油和天然气价格飙升时，人们很容易受到诱惑而跳入一家真正能从更高价格中获利的公司。但上游行业的风险已经如此之大，特别是考虑到气候变化的重要性以及石油和天然气在超长期能源结构中发挥的不确定作用。
康菲石油公司在保持冷静并执行其去杠杆化资产负债表和提高资产质量的目标方面做得非常出色。该公司在2020年的表现相对较好，而且在很容易打开支出闸门的情况下，它仍然坚持自己的战略。
总而言之，康菲石油公司是周期性行业中一家保守的公司。尽管过去三年增长了263.8%，但它仍然是投资强劲的石油和天然气市场的最佳长期方式。
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