2023年11月4日金融快讯Market Briefing
不可否认，连网电视公司Roku (ROKU)在最近的第三季报告中带来了一些惊喜。其中最主要的是收入。营收为9.12亿美元，比去年同期成长20%，明显优于预期的8.552亿美元。目前正在进行的本季营收指引为9.55亿美元，也高于分析师一致预测的9.52亿美元。
消息传出后，股价飙升，执行长安东尼·伍德/Anthony Wood的积极看法进一步推动了股价上涨，“我们在第三季度的视频广告业务出现了强劲反弹，我们预计第四季度视频广告的同比增长率将相似。”尽管如此，对上一季财政指标的深入研究还是引发了更多投资者应该提出的问题。其中包括Roku的营运费用是否永久减少，以及如果广告支出有所好转，为何每用户收入仍低迷。让我们深入了解一下。
Roku的成本与营收同步成长
总而言之，第三季对于Roku来说是相当不错的。其本土智慧电视似乎越来越受欢迎，将季度收入推至历史最佳水平。达到第四季9.55亿美元的销售目标将再创新纪录。
不过，这种增长并不便宜，而且与一些头条新闻相反，收入增长并没有重新加速，至少在宏伟的计划中没有。上季播放器收入为1.25亿美元，尽管年比有所增长，但仍低于平均水平。在经历了几次短暂的盈利后，该公司的制造设备仍在亏损。
最近所有的实际收入成长都来自平台广告销售的成长。但即使是这笔收入所产生的毛利自2021年末的高峰以来也在逐渐减少。这些并不是投资者期望从任何规模不断扩大的组织中看到的毛利轨迹。而且情况变得更糟。尽管从今年年初开始实施成本削减措施，但行销、工资、研发和管理等营运成本在第三季度跃升至创纪录水平，超过了收入创纪录的速度。
Roku由于裁员而夸大了营运费用。它还遭受了巨额资产减损支出。除去这些不寻常的一次性成本，该公司实际上报告的息税折旧摊提前利润/EBITDA为4340万美元。这并不是压倒性的，但它是值得建立的基础。
然而，这个脚注有它自己的脚注。也就是说，目前还不清楚Roku能否在业务目前营运的情况下成长第三季EBITDA水准。尽管当前季度营收预计将创纪录的9.55亿美元，但该公司预计调整后EBITDA将缩减至仅1000万美元。显然，Roku认为其成本至少在一个季度内仍将保持相对较高的水平。
活跃帐户不可能永远高速成长
广告支出可能不会像Roku管理层所暗示的那样强劲增长，这一前景凸显了这种担忧。因此，该公司第三季收入成长的大部分再次来自其活跃用户群的大幅扩张，而不是广告商愿意花费更多资金与相同数量的消费者建立联系。
该公司最近的每位用户平均收入/ARPU数据证实了这一点。上季度的ARPU为41.03美元，或多或少与前三个季度低迷的ARPU水平一致，所有这些水平均远低于2022年第三季44.01美元的峰值。更令人惊讶的是，在经济本应摆脱COVID-19大流行的挥之不去的影响之际，却看到了这种不温不火的每用户广告支出。这不一定是世界末日。 Roku在其季度报告中还指出，目前为7580万个常规Roku帐户提供创纪录的服务，比第二季度增加了230万，比去年同期增加了1040万。无论如何实现，收入成长都是好的。
然而，这并不是任何公司都希望其营收成长的方式。随着时间的推移，最好提高每个客户的货币化潜力，因为总有一天，没有用户可以添加到您的活跃帐户计数中。 Roku尚未遇到这种逆风，但其前景已引起关注。
串流媒体市场研究机构Hub Research报告称，74%的美国家庭已经拥有一台连网电视，而Leichtman Research Group表示，88%的美国家庭至少拥有一台设备，例如串流媒体盒或游戏机，允许他们访问串流媒体应用程式。
在可预见的将来，他们中的许多人很可能会添加另一个此类设备。另一方面，他们中的许多人可能已经拥有几台此类设备，并且很快就不需要再购买一台。海外市场正在酝酿逆风，与美国相比，Roku的影响力微乎其微，串流媒体狂热也更加温和。
接下来必须要问的一个首要问题是，Roku执行长所说的“影片广告的强劲反弹”是否有可能为竞争对手带来更多好处，而不是促进Roku的广告业务？老牌YouTube上季度的广告收入成长了12%。 Netflix报导称，其广告支援的串流服务推出仅一年后，已有1500万人注册。这个规模足以开始从Roku平台上撤走一些潜在的广告收入。它的规模也足以进一步加剧所有广告支援的串流媒体服务之间现有的价格战。
Roku仍然可以找到可持续盈利的道路。它可能会在不损害自身成长的情况下削减更多成本。该公司也可能开始在美国以外获得更多关注。三个月后公布的第四季业绩将更清楚地说明其情况。毕竟，由于节日礼物赠送和测试新的简化操作，这个季度通常是一个健康的季度。
然而，在第三季数据公布后，该股单日飙升30%，但现在买入该股的风险太大了。那是因为还有太多未解答的问题。部分金融分析师建议，有兴趣的投资者可能希望至少再过一个季度，才能得出任何长期结论。
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