微软股票将变得更便宜,值得购买吗?

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科技股 Tech Stock


2023年10月23日金融快讯Market Briefing
近两年后,微软(MSFT)终于完成了收购动视暴雪的交易。尽管微软必须做出多项让步并跨越许多监管障碍才能实现这一目标,但交易还是完成了。现在,动视暴雪将并入微软,这将增加微软的营收和利润。

尽管微软在过去几年中一直是一只出色的股票,但从估值角度来看,它已经变得昂贵。既然微软已经动用了部分现金储备,那么它是否处于买点呢?让我们来看看。

动视只是微软的一小部分
截至2023财年第四季末,微软资产负债表上的现金及等价物超过1110亿美元。这在很大程度上只是闲置,但随着与动视暴雪687亿美元的交易,它现在已经将其中的很大一部分投入使用。

但微软支付了多少生意费用呢?过去12个月,动视暴雪创造了87亿美元的收入和22亿美元的利润。该股的估值为销售额的7.9倍和本益比的31倍。考虑到微软的销售额为12倍,市盈率为34倍,微软实际上以低于其回购自己股票的成本购买了动视暴雪。

这是一个巨大的价值主张,特别是考虑到这次收购带来的好处。合并前动视暴雪的利润率高达25%。合并后,许多角色可以整合,从而提高新整合的业务部门的利润率。此外,微软还可以利用其部分资源来帮助产品开发,使这次合并对两家公司来说是双赢的。但这是否让微软股票现在值得买进?毕竟,合并前的股票相当昂贵。

微软的股价较市场溢价较高
由于微软已经创造了2120亿美元的收入和720亿美元的利润,动视暴雪的投资组合不会为微软的业务带来太多增加。如果动视暴雪在过去一年完全整合,营收和获利将分别成长4%和3%。

这意味着估值也会下降那么多。因此,尽管微软的股票在技术上变得越来越便宜,但幅度并不大。与科技股同业相比,微软的股票价格昂贵,明年的情况看起来也好不了多少。微软的预期本益比为30倍,与标准普尔500指数20的预期本益比P/E相比溢价50% 。对于任何股票来说,这都是一个巨大的溢价,尤其是那些只预计会增加收入的股票2024财年成长11%。

此外,在利率如此之高的情况下,公司可以轻松获得4%左右的现金回报:687亿美元(收购价格)中的4%相当于27亿美元,比动视过去12个月的利润还要高。因此,一些投资者可能会质疑这笔钱是否最好花在收购动视暴雪上。但由于这笔交易起源于2022年初的低利率环境,因此当时并没有考虑到这一点,尽管现在这是现实。

尽管微软拥有大量的人工智能/AI投资、不断成长的云端运算业务,并且现在拥有强大的游戏创作部门,但部分投资者仍然认为微软的股票被高估了。

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