2023年12月4日金融快讯Market Briefing
蔚来汽车(NIO)在成长和meme股票上涨的顶峰期间，成为市场上最热门的电动车/EV股票之一。这家中国电动车制造商于2018年9月12日以每股美国存托股票/ADS 6.26美元的价格上市，并于2021年2月9日飙升至62.84美元的历史新高。但今天，其股价仅约7美元。让我们看看为什么蔚来汽车失去了光彩，以及它是否仍可能在未来创造丰厚的利润空间。
为什么多头对蔚来失去兴趣了?
蔚来生产多种电动轿车和SUV，与许多其他在提高产量之前上市的电动车制造商不同，蔚来在上市时就已经开始大规模生产其汽车。蔚来汽车最初以其2020年和2021年三位数的交付量增长令看多者眼花缭乱，这顶住了大流行导致的汽车市场整体放缓的影响。但在过去两年中，由于面临供应链限制、宏观阻力以及中国电动车市场持续的价格战，该公司的交付量有所放缓。
此外，这种压力也压缩了其汽车利润率，该利润率已从2018年的1.6%扩大到2021年的峰值20.1%，然后在2023年第二季度下降至6.2%。
但是，蔚来凭借电池更换站网路在竞争中脱颖而出，该网路解决了传统电动车充电时间过长的问题。然而随着汽车利润率萎缩，蔚来汽车正在花费大量资金来扩大资本密集型网路。与此同时，它还正在开发自己的第一方智慧型手机，以补充其车辆并展示自己的应用程式。
因此，蔚来汽车的营业亏损从2021年的45亿元（6.3亿美元）增加到2022年的156亿元（22.7亿美元），增加了两倍多。随后逐年扩大，截至最近一个季度，该公司的总负债为95亿美元，负债股本比率高达4.7。
随着蔚来汽车的成长放缓、利润率下降，利率上升打破了其充满泡沫的估值，并赶走了剩余的多头仓位。在巅峰时期，蔚来的企业价值达到914亿美元，是2021年销售额的16倍。如今，它的价值仅为138亿美元，不到2023年预期收入的2倍。相较之下，特斯拉的交易量却是今年销售额的8倍。
光明的日子在后面吗?
蔚来汽车的股票显然已受到重挫，而中美之间不断升级的贸易紧张局势使其成为更有吸引力的投资。但如果蔚来经受住了电动车市场的价格战，稳定了其交付量，并成功扩大了其电池更换网络，相对于其长期增长潜力来说，它的价格可能会很便宜。
截至2023年第二季末，蔚来拥有43亿美元的现金、现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款。最近，该公司还筹集了另外10亿美元的可转换票据。随着宏观环境的改善，这种流动性应该可以为其业务赢得更多时间来扭转局面。其逐步向欧洲和其他海外市场扩张也可能减少对中国的长期依赖。
目前，分析师仍预计，随着市场稳定，2022年至2025年蔚来的营收将以35%的复合年增长率/CAGR成长。此外，专家们还预计蔚来将在2023年至2025年期间缩小年度净亏损。不少投资者认为，应该对这些估计持保留态度，但他们表示其业务尚未陷入悬崖。
蔚来股票还能获取丰厚利润吗?
假设蔚来汽车的估值稳定在销售额的2倍左右，那么它需要在未来20年内以26%的复合年增长率成长营收，才能将1万美元的投资变成100万美元。但如果它的交易价格是销售额的5倍，那么它的销售额就需要以不到一半的速度成长才能成为一笔利润丰厚的投资。
换句话说，蔚来汽车肯定有潜力给其投资者带来丰厚的收益。但未来几年对于蔚来的未来至关重要，如果它未能在中国日益拥挤的电动车市场上抵御竞争对手，其股价可能很容易跌至零，而不是飙升至历史新高。
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